今天小编分享的理财经验：中国银河：债券承销规模提升显著，单季经纪、自营有待改善（海通国际研报），欢迎阅读。
每经 AI 快讯，2023 年 12 月 19 日，海通国际发布研报点评中国银河。
投资要点：受市场活跃度下跌影响，公司经纪业务承压。投行业务股权承销拖累投行业绩，资产管理业务大集合公募化改造已经完成，收入同比小幅下滑，主动管理规模持续提升，自营规模大幅增长。目标价 14.04 元，维持 " 优于大市 " 评级。
【事件】中国银河发布 2023 年前三季度业绩：公司实现营业收入 254.8 亿元，同比 -6.6%；归母净利润 66.0 亿元，同比 +2.5%；对应 EPS0.15 元，ROE 6.7%。第三季度实现营业收入 80.7 亿元，同比 -11.0%，环比 -7.4%。归母净利润 16.6 亿元，同比 -21.3%，环比 -38.1%。
市场交易量下降，经纪业务小幅下滑。2023 年前三季度公司经纪业务收入 42.0 亿元，同比 -15.1%，占营业收入比重 16.5%。第三季度经纪业务收入 13.2 亿元，同比 -20.3%。前三季度全市场日均股基交易额 9739 亿元，同比 -5.2%；全市场两融余额 15909 亿元，较年初 +3.4%。
债券承销表现亮眼，股权业务下滑。2023 年前三季度公司投行业务收入 3.3 亿元，同比 -35.8%。股权业务承销规模同比 -80.7%，债券业务承销规模同比 +34.1%。股权主承销规模 17.7 亿元，排名第 44，为四家再融资。债券主承销规模 2679 亿元，排名第 12；其中地方政府债、金融债、公司债承销规模分别为 1372 亿元、837 亿元、196 亿元。IPO 储备项目 2 家，排名第 32，其中两市主機板 1 家，创业板 1 家。
资产管理规模小幅下滑，主动管理占比提升。2023 年前三季度公司资管业务收入 3.4 亿元，同比 -1.0%；第三季度资管业务收入 1.2 亿元，同比 +12.7%。截止至 2023 年上半年，资产管理规模 1108 亿元，同比 -8.3%。其中：集合资产管理产品规模为人民币 450.65 亿元，单一资产管理产品规模为人民币 632.29 亿元，专项资产管理产品规模为人民币 25.51 亿元。
自营规模大幅增长，投资收益单季同比下滑。投资收益（含公允价值）58.3 亿元，同比 +19.7%；第三季度投资收益（含公允价值）11.7 亿元，同比 -20.6%。2023 年上半年公司自营资产规模增长较快，较年初提升 16% 至 3513 亿元。
投资建议：我们预计公司 2023-25E 年 EPS 分别为 0.77/0.89/0.95 元（原预测为 0.90/0.91/0.99 元），BVPS 分别为 8.77/9.31/9.04 元（原预测为 8.97/9.59/10.23 元）。我们给予其 2023 年 1.6x P/B（原为 2023 年 1.5x P/B），对应目标价 14.04 元（原为 13.45 元，+4%），维持 " 优于大市 " 评级。
风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。
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( 来源：慧博投研 )
( 编辑 曾健辉 )
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