今天小編分享的理财經驗：山東博苑2024年一季度增收不增利，償債能力低于同行業可比公司，歡迎閲讀。
歷經近兩年的山東博苑醫藥化學股份有限公司（以下簡稱 " 山東博苑 "）IPO 有了新動向。深交所官網信息顯示，3 月 4 日，山東博苑在深交所創業板 IPO 審核狀态變更為 " 提交注冊 "。公司拟在深交所創業板上市，募集資金 6.68 億元。
钛媒體 App 查閲山東博苑招股書後了解到，山東博苑淨利潤從去年開始增速突降，今年一季度存在較大的下降可能性。另外，公司償債能力相比同行業較弱，超三成的募資金額用于補充流動資金，高毛利能否持續依舊待考。
淨利潤增速去年突降，今年一季度增收不增利
公開資料顯示，山東博苑主要從事精細化學品的研發、生產、銷售及資源綜合利用，主營業務包括有機碘化物、無機碘化物、貴金屬催化劑、發光材料、六甲基二硅氮烷等產品，并基于資源綜合利用資質與工藝技術優勢開展含碘、貴金屬等物料的回收利用業務，為客户提供貴金屬催化劑、六甲基二硅氮烷等加工服務。公司產品主要應用于醫用、化工、光電材料、飼料及食品等領網域。
雖然 2021 年和 2022 年公司營收和淨利增速較好，但從去年開始，公司的營業收入和淨利潤增速開始急刹車，增速突降。公司解釋淨利潤增長幅度低于營業收入增幅，系碘原料采購成本上升所致。另外，去年山東博苑的經營活動產生的現金流量淨額為 1.46 億元，較 2022 年下降 22.61%，主要系公司應收賬款、存貨增加的影響。
數據顯示，2020 年 -2023 年，博苑股份的營業總收入分别為 3.79 億元、5.24 億元、8.12 億元和 10.25 億元，同比上升 12.13%、38.26%、54.96% 和 26.23%；同期歸母淨利潤分别為 6403.94 萬元、1.03 億元、1.76 億元和 1.82 億元，同比上升 269.3%、60.84%、70.87% 和 3.41%。
不僅如此，公司 2024 年一季度開始出現增收不增利的情況。根據最新的招股説明書，1-3 月，公司營業收入預計為 2.7 億元 -3 億元，較去年同期增長 2.62% 至 14.02%，主要系產品銷量增加；淨利潤預計為 4500 萬元至 5000 萬元，較去年同期變動幅度為 -8.82% 至 1.31%，扣除非經常性損益後歸屬于母公司所有者的淨利潤為 4450 萬元至 4950 萬元，較去年同期變動幅度為 -9.53% 至 0.64%，淨利潤增幅小于營業收入增幅，主要系成本增加等因素影響。
毛利率方面，2020 年 -2023 年上半年，山東博苑主營業務毛利率分别為 30.13%、33.79%、35.09%、31.98%，其中 2022 年度毛利率較高。公司解釋，主要受碘市場價格提升帶來產品價格上漲的影響。博苑股份坦言，若未來碘市場價格大幅下跌，将導致公司產品的銷售價格大幅下降，由于成本結轉的時間差，導致公司毛利率存在下滑的風險。
審核問詢函也要求説明有機碘化物毛利率波動的合理性，以及高毛利率是否有可持續性。博苑股份直言，2022 年的高毛利率不具有可持續性。
此外，招股書還提示了原材料供應及價格波動風險，2020 年 -2023 年上半年，公司生產所需原材料主要為碘、貴金屬，我國碘、貴金屬資源匮乏，主要依賴進口，因此碘、貴金屬價格同時受國際、國内市場供需關系影響，價格波動較大；報告期内公司直接材料占主營業務成本的比例分别為 76.06%、78.64%、80.99%、82.68%，占比較高。原材料供應情況和價格波動将直接影響公司的生產成本和盈利水平。
同時，報告期内，公司來自含碘物料采購量占整體碘原料采購量的比例分别為 49.62%、53.24%、56.04%、50.28%。含碘物料的主要供應商為齊魯制藥與恒瑞醫藥，公司來源于齊魯制藥、恒瑞醫藥的采購量占公司含碘物料采購量比例分别為 67.98%、47.85%、53.62%、58.87%。如果未來齊魯制藥、恒瑞醫藥經營環境、生產狀況、含碘物料的處理方式等發生重大變化，或與公司業務合作持續性發生變化，将對公司經營產生不利影響。
償債能力低于同行業可比公司
值得注意的是，山東博苑的償債能力在同行業中相對較弱。從招股説明書中可以看到，山東博苑與同行業可比公司相比，流動比率和速動比率均低于同行業平均水平。
山東博苑與可比公司償債能力指标比較
钛媒體 App 查閲最新招股説明書看到，公司報告期内的流動速率分别為 1.9 倍、2.89 倍、2.29 倍和 2.48 倍，遠低于同行業平均值的 5.79 倍、5.8 倍、4.71 倍和 4.07 倍。
速動比率上，報告期内山東博苑分别為 1.19 倍、1.66 倍、1.48 倍和 1.77 倍，也遠低于同行業平均值的 4.68 倍、3.65 倍、2.91 倍和 2.91 倍。
另外，山東博苑的資產負債率也高于同行業平均水平。數據顯示，公司資產負債率分别為 29.11%、19.46%、22.69% 和 23.05%。公司表示，主要系可比公司為上市公司，股權融資較多。
受此影響，本次 IPO，山東博苑的募集資金将有三成用于補充流動資金。
公開資料顯示，山東博苑拟募資 6.68 億元，其中有 1.5 億元用于補充流動資金，此外 3.1 億元用于 "100 噸 / 年貴金屬催化劑、60 噸 / 年高端發光新材料、4100 噸 / 年高端有機碘、溴新材料項目 "，2.08 億元用于 " 年產 1000 噸造影劑中間體、5000 噸鄰苯基苯酚項目 "。
在上述項目中，基本預備費和鋪底流動資金共需 7618.78 萬元，綜合起來，此次山東博苑共計補充流動資金為 2.26 億元，占此次募集資金的 33.83%。
（本文首發钛媒體 APP，作者｜郭夢儀）
