今天小编分享的理财经验：山东博苑2024年一季度增收不增利，偿债能力低于同行业可比公司，欢迎阅读。
历经近两年的山东博苑医药化学股份有限公司（以下简称 " 山东博苑 "）IPO 有了新动向。深交所官网信息显示，3 月 4 日，山东博苑在深交所创业板 IPO 审核状态变更为 " 提交注册 "。公司拟在深交所创业板上市，募集资金 6.68 亿元。
钛媒体 App 查阅山东博苑招股书后了解到，山东博苑净利润从去年开始增速突降，今年一季度存在较大的下降可能性。另外，公司偿债能力相比同行业较弱，超三成的募资金额用于补充流动资金，高毛利能否持续依旧待考。
净利润增速去年突降，今年一季度增收不增利
公开资料显示，山东博苑主要从事精细化学品的研发、生产、销售及资源综合利用，主营业务包括有机碘化物、无机碘化物、贵金属催化剂、发光材料、六甲基二硅氮烷等产品，并基于资源综合利用资质与工艺技术优势开展含碘、贵金属等物料的回收利用业务，为客户提供贵金属催化剂、六甲基二硅氮烷等加工服务。公司产品主要应用于医用、化工、光电材料、饲料及食品等领網域。
虽然 2021 年和 2022 年公司营收和净利增速较好，但从去年开始，公司的营业收入和净利润增速开始急刹车，增速突降。公司解释净利润增长幅度低于营业收入增幅，系碘原料采购成本上升所致。另外，去年山东博苑的经营活动产生的现金流量净额为 1.46 亿元，较 2022 年下降 22.61%，主要系公司应收账款、存货增加的影响。
数据显示，2020 年 -2023 年，博苑股份的营业总收入分别为 3.79 亿元、5.24 亿元、8.12 亿元和 10.25 亿元，同比上升 12.13%、38.26%、54.96% 和 26.23%；同期归母净利润分别为 6403.94 万元、1.03 亿元、1.76 亿元和 1.82 亿元，同比上升 269.3%、60.84%、70.87% 和 3.41%。
不仅如此，公司 2024 年一季度开始出现增收不增利的情况。根据最新的招股说明书，1-3 月，公司营业收入预计为 2.7 亿元 -3 亿元，较去年同期增长 2.62% 至 14.02%，主要系产品销量增加；净利润预计为 4500 万元至 5000 万元，较去年同期变动幅度为 -8.82% 至 1.31%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为 4450 万元至 4950 万元，较去年同期变动幅度为 -9.53% 至 0.64%，净利润增幅小于营业收入增幅，主要系成本增加等因素影响。
毛利率方面，2020 年 -2023 年上半年，山东博苑主营业务毛利率分别为 30.13%、33.79%、35.09%、31.98%，其中 2022 年度毛利率较高。公司解释，主要受碘市场价格提升带来产品价格上涨的影响。博苑股份坦言，若未来碘市场价格大幅下跌，将导致公司产品的销售价格大幅下降，由于成本结转的时间差，导致公司毛利率存在下滑的风险。
审核问询函也要求说明有机碘化物毛利率波动的合理性，以及高毛利率是否有可持续性。博苑股份直言，2022 年的高毛利率不具有可持续性。
此外，招股书还提示了原材料供应及价格波动风险，2020 年 -2023 年上半年，公司生产所需原材料主要为碘、贵金属，我国碘、贵金属资源匮乏，主要依赖进口，因此碘、贵金属价格同时受国际、国内市场供需关系影响，价格波动较大；报告期内公司直接材料占主营业务成本的比例分别为 76.06%、78.64%、80.99%、82.68%，占比较高。原材料供应情况和价格波动将直接影响公司的生产成本和盈利水平。
同时，报告期内，公司来自含碘物料采购量占整体碘原料采购量的比例分别为 49.62%、53.24%、56.04%、50.28%。含碘物料的主要供应商为齐鲁制药与恒瑞医药，公司来源于齐鲁制药、恒瑞医药的采购量占公司含碘物料采购量比例分别为 67.98%、47.85%、53.62%、58.87%。如果未来齐鲁制药、恒瑞医药经营环境、生产状况、含碘物料的处理方式等发生重大变化，或与公司业务合作持续性发生变化，将对公司经营产生不利影响。
偿债能力低于同行业可比公司
值得注意的是，山东博苑的偿债能力在同行业中相对较弱。从招股说明书中可以看到，山东博苑与同行业可比公司相比，流动比率和速动比率均低于同行业平均水平。
山东博苑与可比公司偿债能力指标比较
钛媒体 App 查阅最新招股说明书看到，公司报告期内的流动速率分别为 1.9 倍、2.89 倍、2.29 倍和 2.48 倍，远低于同行业平均值的 5.79 倍、5.8 倍、4.71 倍和 4.07 倍。
速动比率上，报告期内山东博苑分别为 1.19 倍、1.66 倍、1.48 倍和 1.77 倍，也远低于同行业平均值的 4.68 倍、3.65 倍、2.91 倍和 2.91 倍。
另外，山东博苑的资产负债率也高于同行业平均水平。数据显示，公司资产负债率分别为 29.11%、19.46%、22.69% 和 23.05%。公司表示，主要系可比公司为上市公司，股权融资较多。
受此影响，本次 IPO，山东博苑的募集资金将有三成用于补充流动资金。
公开资料显示，山东博苑拟募资 6.68 亿元，其中有 1.5 亿元用于补充流动资金，此外 3.1 亿元用于 "100 吨 / 年贵金属催化剂、60 吨 / 年高端发光新材料、4100 吨 / 年高端有机碘、溴新材料项目 "，2.08 亿元用于 " 年产 1000 吨造影剂中间体、5000 吨邻苯基苯酚项目 "。
在上述项目中，基本预备费和铺底流动资金共需 7618.78 万元，综合起来，此次山东博苑共计补充流动资金为 2.26 亿元，占此次募集资金的 33.83%。
（本文首发钛媒体 APP，作者｜郭梦仪）
