今天小編分享的财經經驗：與復星醫藥“分手”後，靠阿茲夫定成名的真實生物赴港募資，歡迎閲讀。
（圖片來源：視覺中國）
藍鲸新聞 3 月 5 日訊（記者 邵雨婷）近日，港交所官網顯示，真實生物科技有限公司（以下簡稱 " 真實生物 "）遞交招股書，中金公司擔任獨家保薦人，這是公司繼 2022 年首次 IPO 折戟後的第二次嘗試。3 月 4 日，真實生物發布公告，增設招銀國際、華泰金控、申萬宏源香港為整體協調人，加上原有整體協調人中金，共有 4 位整體協調人。
這家曾因新冠口服藥阿茲夫定一戰成名的生物科技公司，如今正深陷業績下滑與轉型陣痛的漩渦。2022 年 8 月，真實生物首次向港交所遞表，但產品單一性問題始終無法解決，面對僅剩 10 個月期限的對賭協定，真實生物再度赴港募資。
失去大客户復星醫藥支持，核心產品青黃不接
招股書顯示，真實生物成立于 2012 年 9 月，專注于治療病毒感染、腫瘤及心腦血管疾病的創新藥物的開發、制造和商業化。
招股書顯示，真實生物有十餘個在研管線產品，阿茲夫定是其唯一商業化的產品，2022 年 7 月，該款藥物獲批用于治療成人普通型 COVID-19，是當時市面上唯一的國產新冠特效藥。目前，公司營收的全部來源于阿茲夫定，累計銷售超過 1000 萬瓶，覆蓋了全國 31 個省市超過 5 萬家醫療終端。
不過，真實生物目前仍處于虧損狀态，兩年累計虧損超 8 億元。據招股書，2023 年、2024 年，真實生物錄得營收分别為 3.44 億元、2.38 億元；年内虧損分别為 7.84 億元、4004 萬元。
對于業績虧損，真實生物表示，綜合新冠病毒的情況，公司考慮產品的到期日及适銷性，對制成品作出大幅存貨撇減，因而產生虧損。
值得一提的是，阿茲夫定的銷售全部來自于復星醫藥。
2022 年 7 月，阿茲夫定獲批時，真實生物與復星醫藥籤署了一則戰略合作協定，由復星醫藥產業獨家商業化阿茲夫定在中國内地的新冠及 HIV 适應症市場。招股書顯示，2023 年，真實生物僅有復星醫藥產業一名客户，全部收入 3.44 億元均來自復星醫藥，2024 年，復星醫藥的銷售額 2.36 億元，仍占總銷售額的 99.2%。
然而，2024 年 9 月，雙方宣布終止了合作，真實生物表示，鑑于市場狀況的不斷變化并考慮到雙方的最佳利益，收回阿茲夫定的完整商業化權利。根據終止協定，真實生物需向復星支付 6000 萬元前期費用及未來 5 年相關區網域銷售額的 10% 作為補償。
未來，真實生物的收入将依靠于自主銷售。據招股書，終止協定後，真實生物選擇聘用經銷商銷售阿茲夫定，并自建了 33 人的銷售團隊，截至最後實際可行日期，公司已與 53 家經銷商訂立經銷協定。不過，自主銷售初期成效慘淡，2024 年，公司向新協定下的經銷商銷售了約 13700 瓶阿茲夫定片，錄得收入 190 萬元。
伴随着新冠市場需求大幅下滑，真實生物亟需拓展新适應症并推進其他管線以提振估值，但目前，公司其餘在研管線仍處于早期階段， 如 CL-179、哆希替尼正進行臨床 I 期實驗，其餘產品仍在臨床前階段，短期内難有新藥上市。
截至 2024 年 12 月 31 日，公司持有的現金及其等價物僅為 1.4 億元，2023 年及 2024 年，真實生物的研發費用分别為 2.38 億元、1.51 億元，現有的資金儲備不足一年的研發費用，
對賭協定高壓下，亟需募資補流
值得一提的是，阿茲夫定并非是由真實生物研發的，而是公司創始人王朝陽早年斥資 4000 萬元從鄭州大學手中買下的專利。
據經濟觀察報報道，真實生物的創始人王朝陽是河南平頂山人，早前曾在采礦、房地產等多個領網域創業。拿下阿茲夫定的專利後，謀定跨界醫藥卻苦于對制藥領網域不熟悉，王朝陽便邀請了醫藥專家杜錦發擔任公司董事長，據招股書，2024 年，杜錦發的薪資、花紅、津貼及實物福利共計 500 萬元。
招股書顯示，王朝陽、三聯創投及 CreativeSummit 構成真實生物的一組控股股東，創始人王朝陽合計持有公司 48.12% 的股份，董事長杜錦發持股 17.55%，為第二大股東。目前，王朝陽并未在公司中擔任董監高，公司的整體管理和研發工作主要由杜錦發負責。
遞表前，真實生物完成了兩輪融資，累計融資金額 7.12 億元，股東包括倚鋒資本、盈科資本、上海迪賽諾藥業。其中，A 輪融資完成于 2021 年 2 月，融資額約 1.5 億元，2022 年完成的 B 輪融資約 5.63 億元，B 輪完成後，公司的投後估值近 35.6 億元。
不過，此前融資中，真實生物與投資方籤訂了對賭協定。據招股書，贖回權于首次提交招股書時終止，但若公司撤回 IPO、或被聯交所駁回、或自首次提交起 41 個月未完成 IPO，則觸發回購。
真實生物于 2022 年 8 月首次遞交招股書，截至 2025 年 3 月，距離首次遞表已過去了 31 個月，僅剩下不到 10 個月的時間。
截至 2024 年 12 月 31 日，公司持有的現金及其等價物僅為 1.4 億元，存在計息貸款 1.34 億元，負債淨額為 10.99 億元，一旦觸發回購，現有資金或難償還股權贖回資金，亟需募資補流。
此次二度遞表，真實生物表示，拟将上市募集的資金主要用于阿茲夫定新适應症研發、商業化及其他管線推進 ；建設研發平台；用作營運資金及其他一般企業用途。
