今天小編分享的理财經驗：興發集團：磷化工盈利回穩，新材料項目持續推進（民生證券研報），歡迎閲讀。
每經 AI 快訊，2024 年 1 月 4 日，民生證券發布研報點評興發集團（600141）。
事件。1 月 3 日，工信部、國家發改委等八部門聯合發布了《推進磷資源高效高值利用實施方案》（以下簡稱《實施方案》），對磷礦資源保護性開采、磷化工產業創新發展的系統謀劃和頂層設計，提出優化產業結構加速落後產能出清，鼓勵磷化工龍頭企業做大做強。
磷化工產品行情回穩，磷礦石維持高景氣。23 年 Q4 以來，磷肥冬儲等需求陸續啓動，磷化工行業景氣度維持，磷礦石價格仍高位震蕩。根據百川盈孚數據，截至 2023 年 12 月 31 日，磷礦石價格為 1007 元 / 噸，較 9 月底 +5.4%；黃磷價格 22464 元 / 噸，較 9 月底 -9.7%；草甘膦價格 25805 萬噸，較 9 月底 11.9%；磷酸一铵價格 3330 元 / 噸，較 9 月底 +8.8%，磷酸二铵價格 3682 元 / 噸，較 9 月底 +1.2%。根據 2023 年中報披露，公司具有 585 萬噸磷礦石產能，有望受益于磷化工產業鏈一體化。
多個項目有序推進，向新材料新能源材料邁進。截至 2023 年中報，公司擁有磷礦石產能 585 萬噸 / 年，精細磷酸鹽產能超過 20 萬噸，草甘膦原藥產能 23 萬噸，制劑產能 7.5 萬噸，有機硅單體產能 36 萬噸，并形成下遊 15 萬噸硅橡膠、5.6 萬噸硅油以及 2500 噸酸性交聯劑產能，磷酸一铵產能 20 萬噸、磷酸二铵產能 80 萬噸、精制淨化磷酸產能 10 萬噸、濕電子化學品產能 18.3 萬噸等。公司多個重點在建項目穩步推進：在建 2 萬噸 / 年電子級氨水聯產 1 萬噸 / 年電子級氨氣等項目（湖北）和 4 萬噸 / 年超高純電子化學品（上海），在建 8 萬噸特種硅橡膠、2200 噸有機硅微膠囊、5000 立方米氣凝膠等硅基新材料項目，參股公司湖北友興 30 萬噸 / 年磷酸鐵锂一期項目、10 萬噸 / 年電池級磷酸二氫锂項目有望陸續建成投產。未來随着公司多個重點項目陸續落地，新材料、新能源業務收入占比有望提升，進一步增強公司抗周期波動風險的能力。
磷資源優勢顯著，為公司長期發展奠定基礎。公司磷礦資源儲備豐富，截至 2023 年中報，公司擁有采礦權的磷礦石儲量約 4.12 億噸，磷礦石設計產能達 585 萬噸 / 年，持有荊州荊化（磷礦探明儲量 2.89 億噸，目前處于探礦階段）70% 股權，持有橋溝礦業（磷礦探明儲量 1.88 億噸，目前處于探轉采階段）50% 股權，通過控股子公司遠安吉星持有宜安實業（磷礦探明儲量 3.15 億噸，已取得采礦許可證，目前處于采礦工程建設階段）26% 股權。豐富的磷礦資源為公司發展磷化工產業提供了有利條件。
投資建議：公司是磷化工龍頭企業，磷礦石資源優勢突出，新材料項目持續推進，看好公司長期發展。基于產品價格變化，我們調整了公司 23 年、24 年的盈利預測，并新增 25 年盈利預測，我們預計公司 2023-2025 年歸母淨利潤分别為 12.19、16.50、22.53 億元，1 月 3 日收盤價對應 PE 分别 17、13、9 倍，維持 " 推薦 " 評級。
風險提示：產能投放不及預期；產品價格波動風險；原材料價格波動的風險；
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 曾健輝 )
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