今天小編分享的理财經驗:興發集團:磷化工盈利回穩,新材料項目持續推進(民生證券研報),歡迎閱讀。
每經 AI 快訊,2024 年 1 月 4 日,民生證券發布研報點評興發集團(600141)。
事件。1 月 3 日,工信部、國家發改委等八部門聯合發布了《推進磷資源高效高值利用實施方案》(以下簡稱《實施方案》),對磷礦資源保護性開采、磷化工產業創新發展的系統謀劃和頂層設計,提出優化產業結構加速落後產能出清,鼓勵磷化工龍頭企業做大做強。
磷化工產品行情回穩,磷礦石維持高景氣。23 年 Q4 以來,磷肥冬儲等需求陸續啟動,磷化工行業景氣度維持,磷礦石價格仍高位震蕩。根據百川盈孚數據,截至 2023 年 12 月 31 日,磷礦石價格為 1007 元 / 噸,較 9 月底 +5.4%;黃磷價格 22464 元 / 噸,較 9 月底 -9.7%;草甘膦價格 25805 萬噸,較 9 月底 11.9%;磷酸一铵價格 3330 元 / 噸,較 9 月底 +8.8%,磷酸二铵價格 3682 元 / 噸,較 9 月底 +1.2%。根據 2023 年中報披露,公司具有 585 萬噸磷礦石產能,有望受益于磷化工產業鏈一體化。
多個項目有序推進,向新材料新能源材料邁進。截至 2023 年中報,公司擁有磷礦石產能 585 萬噸 / 年,精細磷酸鹽產能超過 20 萬噸,草甘膦原藥產能 23 萬噸,制劑產能 7.5 萬噸,有機矽單體產能 36 萬噸,并形成下遊 15 萬噸矽橡膠、5.6 萬噸矽油以及 2500 噸酸性交聯劑產能,磷酸一铵產能 20 萬噸、磷酸二铵產能 80 萬噸、精制淨化磷酸產能 10 萬噸、溼電子化學品產能 18.3 萬噸等。公司多個重點在建項目穩步推進:在建 2 萬噸 / 年電子級氨水聯產 1 萬噸 / 年電子級氨氣等項目(湖北)和 4 萬噸 / 年超高純電子化學品(上海),在建 8 萬噸特種矽橡膠、2200 噸有機矽微膠囊、5000 立方米氣凝膠等矽基新材料項目,參股公司湖北友興 30 萬噸 / 年磷酸鐵锂一期項目、10 萬噸 / 年電池級磷酸二氫锂項目有望陸續建成投產。未來随着公司多個重點項目陸續落地,新材料、新能源業務收入占比有望提升,進一步增強公司抗周期波動風險的能力。
磷資源優勢顯著,為公司長期發展奠定基礎。公司磷礦資源儲備豐富,截至 2023 年中報,公司擁有采礦權的磷礦石儲量約 4.12 億噸,磷礦石設計產能達 585 萬噸 / 年,持有荊州荊化(磷礦探明儲量 2.89 億噸,目前處于探礦階段)70% 股權,持有橋溝礦業(磷礦探明儲量 1.88 億噸,目前處于探轉采階段)50% 股權,通過控股子公司遠安吉星持有宜安實業(磷礦探明儲量 3.15 億噸,已取得采礦許可證,目前處于采礦工程建設階段)26% 股權。豐富的磷礦資源為公司發展磷化工產業提供了有利條件。
投資建議:公司是磷化工龍頭企業,磷礦石資源優勢突出,新材料項目持續推進,看好公司長期發展。基于產品價格變化,我們調整了公司 23 年、24 年的盈利預測,并新增 25 年盈利預測,我們預計公司 2023-2025 年歸母淨利潤分别為 12.19、16.50、22.53 億元,1 月 3 日收盤價對應 PE 分别 17、13、9 倍,維持 " 推薦 " 評級。
風險提示:產能投放不及預期;產品價格波動風險;原材料價格波動的風險;
( 來源:慧博投研 )
免責聲明:本文内容與數據僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據此操作,風險自擔。
( 編輯 曾健輝 )
每日經濟新聞