今天小編分享的互聯網經驗：滬上阿姨的三宗“最”，歡迎閲讀。
圖片來源 @視覺中國
文 | 斑馬消費，作者 | 陳曉京
港股的奶茶味越來越濃了。
2 月 14 日，滬上阿姨向港交所遞交招股書，正式向港股發起衝擊。至此，在港交所等候上市的奶茶企業，已有茶百道、蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨等 4 家。奈雪的茶之後，誰能成為現制茶飲第二股，答案充滿了懸念。
規模上，滬上阿姨遠不如蜜雪冰城和古茗；盈利能力上，比不上門店數量相當的茶百道。那麼，它有什麼個性，值得投資者關注？
最會做咖啡
2013 年，單衞鈞、周蓉蓉夫婦，在上海人民廣場開出了第一家滬上阿姨。憑借極具上海特色的血糯米奶茶，通過 " 五谷奶茶 " 的概念，迅速打開了市場。這個 25 平米的小店，首月的銷售額就做到了 40 萬元。
2019 年，品牌推出新鮮水果茶產品，加入到了現制茶飲行業更主流的競争中。
據灼識咨詢數據，截至 2023 年 9 月，滬上阿姨是中國第四大現制茶飲連鎖品牌。以全系統門店數量及 GMV 增長率計算，其在五大現制茶飲品牌中增長最快。
2023 年前三季度，滬上阿姨全系統實現 GMV 71.83 億元，同比增長 57.7%；截至當期末，全系統門店為 7297 家，比年初增加了 1990 家。
經過十年發展，滬上阿姨已裂變為 3 個品牌概念。在主品牌之外，還有主營咖啡的 " 滬咖 "，以及主攻三線及以下城市更具性價比的 " 輕享版 "。
滬咖于 2022 年推出，一般設于滬上阿姨門店内，主要產品的價格為 13-23 元。
借助母品牌的門店規模優勢，滬咖推進速度極快。截至 2023 年 9 月末，已有 1964 家，而年初，還僅有 9 家。
就門店數量而言，滬咖在中國連鎖咖啡行業中排名靠前。滬上阿姨可以算是奶茶行業中，最會做咖啡的品牌。
但門店多，并不絕對意味着收入高。2023 年前 9 個月，滬咖在滬上阿姨的體系中，貢獻的 GMV 僅有 2400 餘萬元，幾乎可以忽略不計。
最适應北方
在招股書中，滬上阿姨自稱是中國中端現制茶飲品牌中，布局城市最廣的品牌。已覆蓋了除香港、澳門特别行政區、台灣省之外的，全國所有省、自治區和直轄市，共在 300 多個城市落子。
雖然滬上阿姨發端于上海，但上海并不是它的強勢市場。截至 2023 年 9 月，其在上海的門店數僅有 60 家。
誰能想到，這個具有較強地網域特色的品牌，最大的勢力範圍會在北方。
在該公司的 7297 家門店中，有 3752 家位于中國北方（秦嶺 - 淮河線以北），占比達 51.4%，最北已開到了黑龍江漠河。
在門店數量而言，在所有中端現制茶飲品牌中，滬上阿姨北方市場第一。
這一地網域分布特點，與品牌早期主打的五谷奶茶產品有較強的關系。這種產品适合熱飲，在北方漫長的冬季，有更強的市場接受度。
在廣大的北方市場中，山東又是滬上阿姨門店數量最多的市場，單一省份的門店數量超過千家。
這與創始人的人生經歷有關。周蓉蓉是山東人，夫妻二人赴上海創業之前，都曾在山東一家知名外企做到了高級經理。
所以，滬上阿姨到北方拓店的第一步，就率先選擇了山東。
在大力拓展北方市場的同時，公司尤其注重下沉市場的局部，" 輕享版 " 產品價格區間為 2-12 元，更是專為下沉市場所打造。
已開業的 7297 家門店中，49.0% 位于三線及以下城市，貢獻了公司 4 成以上收入。去年前 9 個月新開的門店中，超過半數都是在三線及以下城市中。
在招股書中，滬上阿姨稱，按全系統門店數量計算，自己在中國下沉市場的中端現制茶飲品牌中處于領導地位。
老板最能 " 撈錢 "
和幾乎所有頭部現制茶飲連鎖品牌一樣，滬上阿姨能在短時間内，實現門店數量的快速增長，也是依靠加盟模式。公司的 7297 家門店中，只有 52 家為自營店，其餘全部為加盟店。
公司近 8 成的收入，來自向加盟商銷售食材、原材料及設備等。因此，只有不斷擴大加盟門店數量，才能提升公司收入規模，并通過規模攤薄各項成本，來提高盈利水平。
2021 年 -2022 年及 2023 年前 9 個月，公司的營業收入分别為 16.40 億元、21.99 億元及 25.35 億元；毛利率分别為 21.8%、26.7% 和 31.2%；歸母淨利潤為 0.83 億元、1.49 億元和 3.24 億元。
從數據上來看，滬上阿姨的經營呈現出較強的上升勢頭。不過，與主要同行相比，該公司的盈利能力并不算強。
古茗是中國現制茶飲老二（中端第一），其 2023 年底的門店數量已超過 9000 家。2023 年前三季度，古茗的營業收入為 55.71 億元，期内利潤 10.02 億元。
茶百道與滬上阿姨的門店數量相當，其 2022 年的營收為 42.32 億元，淨利潤高達 9.65 億元。
滬上阿姨在發展過程中，也得到了資本的助力。
2020 年和 2021 年，公司快速完成了 A 輪和 A+ 輪融資，作為唯一投資者的蘇州宜仲，兩輪共計出資 1.28 億元，滬上阿姨整體估值 15 億元。
到 2023 年 B 輪融資時，滬上阿姨的估值就已達到了 35 億元，多個投資者共計投資 2.3 億元。不過，這些錢并未全部進入公司。在這一輪融資過程中，單衞鈞、周蓉蓉夫婦通過控制的上海森芮，向投資人轉讓了部分老股，一舉套現近億元。
就在招股書提交之前不久，滬上阿姨完成了 C 輪融資，多家機構合計出資 1.2 億元，趕上了末班車。這時，公司的整體估值已超過 50 億元。
截至目前，單衞鈞、周蓉蓉夫婦通過上海璞海、上海森芮及上海禹超，合計控制公司 80.64% 的投票權。
上市之前老板就大舉套現，可公司對員工似乎并不大方，就連社保和公積金也未足額繳納。2021 年 -2022 年及 2023 年前三季度，公司社保及公積金的合計差額分别為 1650 萬元、2240 萬元和 1830 萬元。
如此大規模的欠繳社保和公積金，不是一句 " 各地對法律法規實施或诠釋不同，公司行政人員對相關法律法規缺乏正确認識 "，就能輕松解釋過去的。
