今天小編分享的财經經驗：1億利潤，44億分紅，東方雨虹讓人捉摸不透，歡迎閲讀。
2 月 28 日，素有 " 防水茅 " 之稱的國内建築防水行業的頭部企業東方雨虹發布了 2024 年年度報告。财報顯示，東方雨虹 2024 年實現營業收入 280.56 億元，同比下降 14.52%；實現歸屬淨利潤為 1.08 億元，同比下降 95.24%。
東方雨虹不僅業績下滑，股價也大不如前，從 2021 年巅峰時期的 62.54 元 / 股下跌至截至 3 月 10 日 13.97 元 / 股，市值也從 1500 億元縮水至 340.4 億元。
但令人大跌眼鏡的是，當公司淨利潤僅剩下 1 億元時，東方雨虹卻開出了高達 44 億元的分紅方案。人們不禁想問，東方雨虹葫蘆裏賣的是什麼藥？
強強聯合，還是抱團取暖？
在 2 月 28 日的投資者關系活動會議上，東方雨虹表示，公司業務模式已從傳統的大客户為主的直銷模式向零售渠道和工程渠道為主的渠道銷售模式轉型；同時公司在 24 年主動放棄了信用風險較高的客户及付款條件達不到公司風控标準的部分直銷項目，施工業務也因其賬期較長，公司近年來也主動放棄了部分回款較差的雙包業務，導致施工收入下滑。綜上，公司 2024 年直銷業務收入規模較上年同期大幅減少 60 億元，同比下降 58.75%，這是導致公司 2024 年營業收入下降的關鍵因素。
東方雨虹還表示，由于公司 2024 年收入規模下降，導致成本費用無法得到有效攤薄，公司毛利率有所下降，同時費用率上升。
有分析指出，東方雨虹聚焦建築防水行業，向民用建材、砂漿粉料等板塊延伸，業務内容與房地產行業存在強關聯，房地產行業興盛的時候，其業績與股價水漲船高，房地產低迷時，東方雨虹也會受到衝擊。
截至 2023 年，東方雨虹的應收票據及應收賬款已經累積了 101.8 億元，直到 2024 年才壓降至 78.52 億元。因此，東方雨虹才對自身業務做了調整，放棄了回款難的業務。
這種業務調整也會給公司本身帶來财務壓力，而東方雨虹卻選擇逆勢大額分紅。分配預案顯示，東方雨虹拟每 10 股派現 18.5 元，總計派發現金 44.19 億元，遠超過 2024 年的淨利潤。
有投資者擔憂現金分紅是否會影響公司正常經營，東方雨虹表示在做出此次分紅方案前，财務部門已充分預估了流動性和營運資金需求，進行了相關壓力測試，在确保分紅後公司仍然具備較強的流動性水平、穩健的資本結構的基礎上，公司才形成了此次分紅預案。
分紅用于償還股票質押融資，董事長李衞國引發關注
東方雨虹這大筆分紅最大的受益者便是公司董事長李衞國。數據顯示。李衞國持股比例為 21.79%，為東方雨虹第一大股東，本次分紅可分得約 9.63 億元。
有投資者詢問公司此次現金分紅是否會緩解實控人質押壓力，東方雨虹表示，本次現金分紅若能履行規定程式并實施，李總（即李衞國）所獲現金分紅将主要用于償還其股票質押融資，降低杠杆。
據了解，股價一旦下跌，以股票質押擔保申請的貸款便會被貸款機構要求補充質押，更嚴重的甚至會被要求平倉套現以償還貸款。2024 年以來，受公司股價下跌影響，李衞國進行了多次股權質押，截至 2024 年末，其所持股份中的 79.58% 被質押。
盡管東方雨虹表示，化解實控人因質押率過高而帶來的質押風險也是降低公司的經營風險，輕裝上陣，但是李衞國質押股權所獲取的貸款被用于什麼地方依然處于 " 黑箱 "。
有一種觀點推測，李衞國股權質押獲取的貸款是被用于為員工持股計劃兜底。2021 年，東方雨虹 1600 餘名員工參與持股計劃，累計購買公司股票 4947.17 萬股，成交均價為 55.78 元 / 股，合計約為 28 億元。李衞國本人得以高位套現約 8 億元。然而随着公司股價暴跌，員工持股虧損額度超越七成。
根據持股計劃，李衞國要對員工自有資金本金兜底補足，且為員工自有（自籌）資金提供年化利率 8%（單利） 的補償。由此可推算出，李衞國需要兜底的金額在 20 億元左右。2023 年末，李衞國減持套現約 8.97 億元，但依然不足以填補這部分虧空。
因此，這筆股權質押得到的貸款極有可能被用于為員工持股計劃兜底。但這也意味着，李衞國為員工持股兜底的這筆錢還是羊毛出自羊身上。（内容來源 | 遠見資本局）
