今天小編分享的互聯網經驗：海爾斥資百億入局血制品賽道，上海萊士還是“王牌”嗎？，歡迎閲讀。
文 | 全球财説，作者 | 潘妍
近日，上海萊士發布公告稱，海爾集團通過海盈康（青島）醫療科技有限公司以總價 125 億收購上海萊士股東基立福所持有的上海萊士（002252. SZ）20% 股份，并合計獲得 26.58% 的表決權。
海爾收購上海萊士的同時，也代表着進入一個較為 " 特殊 " 的行業，即血液制品。
百億叩響血制品大門
為什麼説這個行業特殊？很大程度源于血液制品的原料為人體血漿，這也注定仍行業每一個環節均受到國家嚴格監管。
2001 年，國家對血液制品生產企業實施總量控制，不再審批新的血液制品企業。同時對行業實行 GMP（藥品生產質量管理規範）認證制度，即每隔 5 年就進行 GMP 換證檢查，且随時接受飛行檢查。
此外，采取血漿原料的機構，即單采血漿站，只能由血制品企業設立，且對新設血漿站也設定了嚴格的要求和條件。
例如，實行 " 一對一供漿 "，血漿不能供應給其他血制品企業；實行 " 站區合一 "，每個漿站獨占一個采漿區，區與區絕不重疊；實行 " 人區合一 "，只有采漿區的常住居民，才能到對應的漿站供漿等等。
但對于血液制品企業來説，血漿站數量代表的是上遊供應鏈能力，決定着血液制品企業的規模。但諸多設限下，國内單采血漿站數量增長緩慢。
準入壁壘外加限制嚴苛，造就血制品行業牌照的稀缺性。根據萬聯證券發布一篇生物制品行業的研究報告顯示，目前國内正常經營的血液制品生產企業不足 30 家，其中超過半數企業不具備新開設漿站資質。
行業的特殊性奠定了商業基調，即玩家固定，或是将越來越少，若想進入只能通過收并購手段。
除上海萊士外，近些年行業龍頭幾乎都發生過易主，如華潤集團控股博雅生物、天壇生物收購西安回天、國藥集團入主衞光生物，以及陝西省國資委獲得派林生物控股權等等。
對于海爾來説，125 億只是買了塊敲門磚。上桌不易，赢牌更難，終局如何，還取決于手中是否存在王牌。
上海萊士好牌成 " 死局 "
2008 年，已成立 20 年的上海萊士成功登陸深交所，成為繼派林生物、天壇生物、華蘭生物後第 4 家在 A 股上市的血制品公司。
在剛上市的那幾年，上海萊士業績表現一直平平。2008 年至 2013 年，上海萊士營收由 3.10 億元增至 4.96 億元，年復合增長率僅 9.86％。遠不及同期天壇生物 21.88％的年復合增長率，2013 年天壇生物營收額已達 18.37 億元。
或也正是如此，2014 年起上海萊士開啓瘋狂 " 買買買 " 模式來擴充版圖，陸續收購邦和藥業、同路生物、英國 BPL、浙江海康、基立福子公司 GDS、廣西冠峰等公司股權。
在這個過程中，上海萊士的漿站數量直線上升。截至 2023 年末，上海萊士已形成一張遍布 11 省區共計 44 家漿站的大網。但同一時間，上海萊士的商譽也由最初的百萬級别直接躍升至 50 億元左右，且延續至今。
正所謂得漿站者得天下，上海萊士業績增長立竿見影，2014 年便呈爆發式增長，營業收入同比增長 165.88% 至 13.20 億元，歸母淨利潤同比增長 255.27% 至 5.11 億元。
随之急速攀升的還有公司股價。2015 年 11 月，上海萊士股價衝至 24.76 元的歷史高位，兩年左右時間股價增長超 500%，市值由 200 億元水平推高至千億級，成為血制品行業首個千億市值公司，而彼時天壇生物市值不足 300 億元。
彼時的上海萊士，稱得上當之無愧的 " 中國血王 "。而在背後操刀的實控人鄭躍文，也在 2015 年收獲了 " 醫藥首富 " 的稱号。根據《2015 胡潤醫藥富豪榜》，鄭躍文以 430 億元的财富登頂醫藥首富位置。
2015 年之後，上海萊士開始放緩收并購進程。彼時有分析表示，" 市場标的，該上市的都上市了，該并購的都并購完了。"
于是，在鄭躍文的主導下，上海萊士開始投身證券市場，前期也确實也嘗到不小甜頭。
2015 年至 2016 年，上海萊士淨利潤分别為 14.42 億元、16.13 億元，其中投資股票收益分别高達 8.75 億元、8.29 億元，鄭躍文也因此一度被稱為醫藥界 " 股神 "。
可惜，憑借資本運作登上巅峰的上海萊士，卻也因此跌下神壇。
2018 年，上海萊士出現上市以來首次虧損，淨虧損 15.23 億元，而致使當年業績變臉的主要原因便是在證券市場失利。
虧損之餘，上海萊士的股價也開始一瀉千裏。為維持公司的龐大市值和巅峰期股價，鄭躍文又試圖套用老招數。在經歷長達 9 個月得停盤後，2018 年 12 月上海萊士抛出了一份 400 億的天價收購案，計劃買下基立福旗下 GDS 股權（估值 344 億元）和天誠德國 100% 股權（估值 47 億元）。
然而在復盤當日，上海萊士卻慘遭二級市場血洗，連續 10 個交易日跌停，期間市值蒸發超 630 億元，彼時股價已尚不足 7 元，較 2015 年時得歷史高價已跌超 7 成。
此後，收購方案幾經易稿，直到 2020 年 3 月，上海萊士宣布從原本 400 億元調降至 132 億元。而在此期間，上海萊士兩大股東科瑞天誠、萊士中國因股票質押融資違約被動平倉，也喪失了對上海萊士的主導權，這導致第二大股東的基立福 " 被動 " 成為第一大股東。
在成為大股東後，基立福對于上海萊士的實控權卻表現并不積極。基立福承諾自 2020 年上海萊士完成收購 GDS 的 45% 股權交易的 36 個月内，不謀求上海萊士的控制權。
于是，在這期間上海萊士一直處在無控股股東、無實際控制人的狀态。
靠并購起家的上海萊士，最終不得不接受被變賣的命運。2023 年 6 月，基立福表示正籌劃賣出股權，計劃獲得約 15 億美元。
也是從這個時候起，市場不斷傳出誰将接盤上海萊士的傳聞。據彼時媒體報道，有内部人士透露，高特佳、華潤集團都曾考慮入股上海萊士，不過最終都不了了之。
如今，該項計劃塵埃落定，海爾集團也是頗有誠意，125 億元買入 20% 股權。若按照上海萊士首次公告日收盤價計算，溢價率達 17.60%，基立福也可以全身而退。
巨頭齊聚大健康
對于海爾接盤上海萊士，即在意料之外，但又是情理之中。
海爾集團收購上海萊士之後，海爾也将得到稀缺的血制品經營資質，将實現對血制品行業上遊領網域的入局，借此打通 " 血液制品 - 血液低温存儲 - 智慧血液網場景解決方案 " 的全產業鏈。
海爾集團董事局副主席、執行副總裁譚麗霞表示：" 此次戰略合作的達成，進一步完善了盈康一生的血液產業鏈布局，是我們深入醫療健康核心領網域的關鍵進程。我們期待與上海萊士、基立福緊密合作，提升血液生态產業鏈整合與創新，為大健康產業高質量發展貢獻力量。"
根據盈康一生官網顯示，盈康一生是海爾旗下物聯網大健康生态品牌，深耕生命科學、臨床醫學、生物科技 3 大領網域，目前已擁有海爾生物 ( 688139. SH ) 、盈康生命 ( 300143. SZ ) 、上海萊士 3 家上市公司。
其中，盈康生物主要圍繞腫瘤預診治康產業鏈開展業務。海爾生物專注于生物安全領網域，從事低温存儲設備的研發，生產和銷售，尤其能夠為血液安全提供低温存儲綜合解決方案。
事實上，家電企業跨界布局醫療健康賽道如今已并非稀事，美的、海信、格力、TCL、西門子、索尼、飛利浦、松下等均有涉獵。
以比海爾入局更早的美的為例，旗下已擁有萬東醫療、庫卡醫療、美的生物醫療、美的樓宇科技、瑞仕格醫療 5 個業務部門，覆蓋醫學影像、手術機器人、醫療及教育設備、病房改造提升、醫院院内自動化系統和軟體解決方案等多領網域，較為全面。
巨頭一齊卷向醫療的背後，或是家電市場近年來白熱化的競争。
目前，國内白色家電市場依舊是由美的集團、海爾智家、格力電器所形成的三足鼎立的格局。2023 年，三家營收分别為 3737.10 億元、2615.14 億元、2050.18 億元，同期淨利潤分别為 337.20 億元、165.97 億元、290.17 億元。對比來看，2023 年海爾營收規模略高于格力位列第二，但在淨利潤方面卻明顯低于其餘兩家。
同一時間，家電行業增速放緩已是不争的事實。以海爾智家為例，2016 年到 2017 年是海爾智家快速增長期，營收增速保持在 30% 左右，但自 2018 年之後這一高增長驟然停止，營收增速降至 10% 之下，2023 年海爾智家的營收增速已降至 7.33%。
無獨有偶，2017 年至 2023 年，美的集團的營收增速由 51.35% 降至 8.10%，格力電器的營收增速由 36.24% 降至 7.82%。
家電行業進入成熟期，家電巨頭順勢開啓多元化布局，培育起第二增長曲線。
然而，盡管目前國内家電企業們布局醫療行業舉動頻頻，但是從營收貢獻來看，對集團整體業績影響不大。
以海爾集團大健康板塊的三大上市主體來看，2023 年海爾生物營業收入同比下降 20.36% 至 22.81 億元，淨利潤同比下降 32.41% 至 4.06 億元；盈康生命營收同比增長 27.20% 至 14.71 億元，淨利潤同比增長 116.85% 至 1.00 億元；上海萊士同比增長 21.27% 至 79.64 億元，淨利潤同比下降 5.35% 至 17.79 億元。
可以看出，上海萊士的加入确實讓海爾大健康規模迅速擴容，但三個上市主體總營收也堪堪百億元水平，與海爾智家超 2600 億元的營收規模相比，稍顯羞澀。
對于海爾集團來説，面對如今的大環境，多元化布局已經成為一件不得不做的事情。但醫療健康作為一個前沿性較強、科技含量較高的賽道，相對此前的家電業務要投入更高成本及更長時間，亦需要通過内部孵化或是高價收購來維持自身的競争力，道阻且長。
