今天小編分享的财經經驗：德國大選股民“算分”指南：選舉結果如何影響股市？，歡迎閲讀。
财聯社 2 月 21 日訊（編輯 史正丞）作為決定歐洲地緣政治未來走向的關鍵時間，2025 年德國聯邦選舉将在 23 日舉行。
面對經濟停滞、極右翼崛起和德國股市連創歷史新高的組合，這次選舉的結果可謂牽涉深廣。細微的得票率差異，可能會帶來截然不同的市場衝擊。
選舉結果如何影響股市？
與世界杯預選賽計算小組出線名額類似，德國大選也是一道 " 算術題 "，求解的對象便是 "哪些政黨加起來能獲得聯邦議院過半數席位"。
過去一年多裏，德國大選的民調基本沒有發生太大波動。基民盟的支持率一直在 30% 左右，另類選擇黨支持率也穩定在 20%。目前的少數派執政聯盟社民黨和綠黨支持率介于 10%-15% 上下。
（德國大選民調，來源：Politico）
鑑于德國過去一年裏經濟問題、社會事件頻發，民調數字的高度穩定多少隐隐透着一些令人不安的情緒。目前的确不能排除存在一定比例的選民，不願意告訴外人自己支持極右翼 / 極左翼政黨。如果 " 選舉之夜 " 的結果與民調相去甚遠，毫無疑問将是下周一的 " 黑天鵝 " 級别事件。
另外，由于德國在二戰後的 " 政治防火牆 " 機制，傳統政黨不會與另類選擇黨結盟。所以除非魏德爾的政黨能單獨拿到 50% 以上的選票，否則不太可能一舉上台。考慮到另類選擇黨在議院的規模大約能翻一倍，本身就已經給結果帶來巨大的不确定性。
（美國特朗普政府、世界首富馬斯克對另類選擇黨的支持暫時沒有體現在民調數字中）
在民調數字大致準确的情況下，基民盟的總理候選人默茨将會成為下一任德國總理。
接下來就是計算時間了。
對于德國股市而言，最棒的選舉結果将是基民盟 + 社民黨的議席直接超過半數。這意味着德國将大幅提高國防在内的财政支出，同時也有可能對憲法中的 " 債務刹車 " 做出改動——這也是德國股市今年兩個月拉升近 12% 的情緒基底。
（德國 DAX 指數日線圖，來源：TradingView）
假設基民盟和社民黨能夠拿到 45% 的選票，下一步得先看小政黨的得票率。
由于德國議院有比例代表制的限制，一個政黨至少需要拿到全國選票的 5% 才能在議會獲得席位。此前脱離朔爾茨聯合政府的自由民主黨，以及兩個極左翼團體—— BSW 和左翼黨都接近這個門檻。
如果小黨派全都沒能達到 5%，那麼所有席位将會由大黨派分享，意味着默茨有很大機會組建 " 兩黨政府 "。但如果今年選民投票高度分散，那麼從數學意義上來説，默茨将會需要再拉攏一個黨派——大概率是綠黨。
目前市場對默茨能夠組建 " 基民盟 - 社民黨聯合政府 " 的預測概率為 50%。
對于解讀德國選情而言，三方聯合政府的復雜性将會是指數級别的上升。一方面，過去三年朔爾茨 " 紅綠燈 " 聯盟的矛盾仍歷歷在目，同時默茨與朔爾茨等人在移民問題上也有着對立的立場，可能使組建新政府和設立共同的執政目标更加困難。
舉例來説，朔爾茨在 2021 年選舉後花了兩個月才形成新政府。長時間的争吵和談判，将會嚴重消磨投資者對經濟改革的耐心。
關鍵詞：能否讓德國政府 " 多花錢 "
與美國、法國等地區的選舉考量不同，德國的經濟問題并沒有反映在股市、債市中，核心原因在于該國嚴厲的審慎财政政策。人們認為德國的經濟問題在于财政政策過于保守，而不是過度擴張。所以 " 債券義警 " 們對德國市場并沒有興趣。
在次貸危機後，德國在基本法中加入 " 債務刹車 " 機制，限制政府每年新增公共債務占 GDP 的比例不得超過 0.35%。
除了反映德國大型上市公司的 DAX 指數外，以 MDAX 指數為代表的中小型股票表現相對落後。如果選舉結果符合預期，中型股有望迎來補漲，并有可能帶動整個歐洲市場的普漲。
（來源：TradingView）
當然正如同前面分析的那樣，出現極佳結果的概率只能説是 " 五五開 "。
高盛曾預測，沒有出現 " 少數派阻礙 " 組閣的概率甚至略低于 50%。富蘭克林鄧普頓的策略師金 · 凱特基斯也指出：" 投資者預計企業税會降低，工業客户的電力成本會保持穩定，但應記住結構性變化需要時間，好處将僅在 2026 年之後顯現 "
就具體板塊而言，德國擴大财政支出的最大赢家——國防板塊将嚴重依賴周末的選舉結果。如果沒有少數派攪局，默茨擴大财政支出肯定有他們的 " 一杯羹 "。
在周五接受媒體采訪時，默茨表示 " 歐洲需要準備好在沒有美國的情況下自我防衞。"
能源與公共事業，以及房地產（資金凍結）行業也應該是德國主流政黨中有較高共識的領網域，所以這些板塊可能會受益于潛在的政策法規簡化，支出增長新增的建設需求等。同理，近幾年備受衝擊的德國工業部門也要指望基礎設施投資、企業税改革的提振。
另一個可能潛在受益的是德國的汽車板塊。中間派政黨普遍願意支持這個德國中堅產業，這意味着可能修訂内燃機禁令，或者重新引入電動車激勵措施。
