今天小编分享的财经经验：德国大选股民“算分”指南：选举结果如何影响股市？，欢迎阅读。
财联社 2 月 21 日讯（编辑 史正丞）作为决定欧洲地缘政治未来走向的关键时间，2025 年德国联邦选举将在 23 日举行。
面对经济停滞、极右翼崛起和德国股市连创历史新高的组合，这次选举的结果可谓牵涉深广。细微的得票率差异，可能会带来截然不同的市场冲击。
选举结果如何影响股市？
与世界杯预选赛计算小组出线名额类似，德国大选也是一道 " 算术题 "，求解的对象便是 "哪些政党加起来能获得联邦议院过半数席位"。
过去一年多里，德国大选的民调基本没有发生太大波动。基民盟的支持率一直在 30% 左右，另类选择党支持率也稳定在 20%。目前的少数派执政联盟社民党和绿党支持率介于 10%-15% 上下。
（德国大选民调，来源：Politico）
鉴于德国过去一年里经济问题、社会事件频发，民调数字的高度稳定多少隐隐透着一些令人不安的情绪。目前的确不能排除存在一定比例的选民，不愿意告诉外人自己支持极右翼 / 极左翼政党。如果 " 选举之夜 " 的结果与民调相去甚远，毫无疑问将是下周一的 " 黑天鹅 " 级别事件。
另外，由于德国在二战后的 " 政治防火墙 " 机制，传统政党不会与另类选择党结盟。所以除非魏德尔的政党能单独拿到 50% 以上的选票，否则不太可能一举上台。考虑到另类选择党在议院的规模大约能翻一倍，本身就已经给结果带来巨大的不确定性。
（美国特朗普政府、世界首富马斯克对另类选择党的支持暂时没有体现在民调数字中）
在民调数字大致准确的情况下，基民盟的总理候选人默茨将会成为下一任德国总理。
接下来就是计算时间了。
对于德国股市而言，最棒的选举结果将是基民盟 + 社民党的议席直接超过半数。这意味着德国将大幅提高国防在内的财政支出，同时也有可能对宪法中的 " 债务刹车 " 做出改动——这也是德国股市今年两个月拉升近 12% 的情绪基底。
（德国 DAX 指数日线图，来源：TradingView）
假设基民盟和社民党能够拿到 45% 的选票，下一步得先看小政党的得票率。
由于德国议院有比例代表制的限制，一个政党至少需要拿到全国选票的 5% 才能在议会获得席位。此前脱离朔尔茨联合政府的自由民主党，以及两个极左翼团体—— BSW 和左翼党都接近这个门槛。
如果小党派全都没能达到 5%，那么所有席位将会由大党派分享，意味着默茨有很大机会组建 " 两党政府 "。但如果今年选民投票高度分散，那么从数学意义上来说，默茨将会需要再拉拢一个党派——大概率是绿党。
目前市场对默茨能够组建 " 基民盟 - 社民党联合政府 " 的预测概率为 50%。
对于解读德国选情而言，三方联合政府的复杂性将会是指数级别的上升。一方面，过去三年朔尔茨 " 红绿灯 " 联盟的矛盾仍历历在目，同时默茨与朔尔茨等人在移民问题上也有着对立的立场，可能使组建新政府和设立共同的执政目标更加困难。
举例来说，朔尔茨在 2021 年选举后花了两个月才形成新政府。长时间的争吵和谈判，将会严重消磨投资者对经济改革的耐心。
关键词：能否让德国政府 " 多花钱 "
与美国、法国等地区的选举考量不同，德国的经济问题并没有反映在股市、债市中，核心原因在于该国严厉的审慎财政政策。人们认为德国的经济问题在于财政政策过于保守，而不是过度扩张。所以 " 债券义警 " 们对德国市场并没有兴趣。
在次贷危机后，德国在基本法中加入 " 债务刹车 " 机制，限制政府每年新增公共债务占 GDP 的比例不得超过 0.35%。
除了反映德国大型上市公司的 DAX 指数外，以 MDAX 指数为代表的中小型股票表现相对落后。如果选举结果符合预期，中型股有望迎来补涨，并有可能带动整个欧洲市场的普涨。
（来源：TradingView）
当然正如同前面分析的那样，出现极佳结果的概率只能说是 " 五五开 "。
高盛曾预测，没有出现 " 少数派阻碍 " 组阁的概率甚至略低于 50%。富兰克林邓普顿的策略师金 · 凯特基斯也指出：" 投资者预计企业税会降低，工业客户的电力成本会保持稳定，但应记住结构性变化需要时间，好处将仅在 2026 年之后显现 "
就具体板块而言，德国扩大财政支出的最大赢家——国防板块将严重依赖周末的选举结果。如果没有少数派搅局，默茨扩大财政支出肯定有他们的 " 一杯羹 "。
在周五接受媒体采访时，默茨表示 " 欧洲需要准备好在没有美国的情况下自我防卫。"
能源与公共事业，以及房地产（资金冻结）行业也应该是德国主流政党中有较高共识的领網域，所以这些板块可能会受益于潜在的政策法规简化，支出增长新增的建设需求等。同理，近几年备受冲击的德国工业部门也要指望基础设施投资、企业税改革的提振。
另一个可能潜在受益的是德国的汽车板块。中间派政党普遍愿意支持这个德国中坚产业，这意味着可能修订内燃机禁令，或者重新引入电动车激励措施。
