浙商银行的喜与忧

今天小编分享的财经经验：浙商银行的喜与忧，欢迎阅读。

文 | 万点研究

浙商银行利润业绩增长的密码藏在非利息净收入之中。

4 月 29 日晚间，浙商银行发布 2024 年一季报。报告期内，该行实现营业收入 184.07 亿元，同比增长 16.65%；归属于股东净利润 59.13 亿元，同比增长 5.12%。

3 月 28 日，浙商银行发布的 2023 年度财务报告，报告期内，该行实现营业收入 637.04 亿元，同比增长 4.29%；实现归母净利润 150.48 亿元，同比上涨 10.5%。

银行业收入来源分为两种，利息收入与非息收入。2023 年与 2024 年一季度，浙商银行取得了不俗业绩增速的背后，公司非利息净收入功不可没。

具体来看，2023 年，浙商银行实现利息净收入 475.28 亿元，比上年增长 0.99%；非利息净收入 161.76 亿元，比上年增长 15.35%。

2024 年一季度，该行利息净收入 118.18 亿元，同比增加 0.72 亿元，增长 0.61%，非利息净收入 65.89 亿元，同比增加 25.55 亿元，增长 63.34%。

2023 年开始浙商银行利息收入增长不足个位数的情况下，非利息净收入增长，是浙商银行业绩增长的主要原因。透过浙商银行的非利息净收入，又能看到哪些业绩信号？咱们接着往下看。

靠交易性金融资产提高业绩？

非利息净收入通常也被简称为 " 中间业务 "，被视为是银行利润增长的第二增长曲线。浙商银行非利息净收入大涨，是否意味着该行已经找到第二增长曲线？

答案是否定的，银行非利息净收入由多项收入组成，其中手续费与佣金被视为是衡量银行 " 中间业务 " 含金量的试金石。

在银行提升非息收入的过程中，通过零售转型以增加手续费及佣金收入、带动中间业务收入增长，被认为是银行业打破传统经营的重要破局关键。

浙商银行年报显示，2023 年该行手续费及佣金净收入 50.40 亿元，较上年增加 2.49 亿元，增长 5.20%。相比之下，2024 年一季报显示，该行手续费及佣金净收入 14.90 亿元，相比 2023 年一季度 15.43 亿元减少了 0.53 亿元。

导致浙商银行非利息净收入大涨的原因又是什么呢？从该行 2023 年中可以找到答案。

浙商银行 2023 年报显示，该行其他非利息净收入为 111.36 亿元，同比增加 19.04 亿元，增长 20.62%。该行年报表示，其他非利息净收入快速增长，主要是本集团加强金融市场形势研判，优化持仓结构，交易性金融资产的收益较上年增加。

由此可见，2023 年与 2024 年一季度，浙商银行非息收入增长，主要是因为交易性金融资产的收益增加，相比手续费与佣金，投资增长波动性较大，仍需时间观察。

业绩增长持续性存疑情况下，浙商银行维持了较高分红比例。

浙商银行 2023 年报显示，该行拟向 A 股、H 股股东每 10 股派息金额 1.64 元，现金分红比例为 31.98%。

拉长周期来看， 2021 年浙商银行没有进行现金分红。2022 年该行分红方案显示，向 A 股、H 股全体股东每 10 股派发现金红利 2.1 元，现金分红比例为 37.79%。

由此可见，虽然 2023 浙商银行保持相对较高的现金分红比例，但是与同期相比 2023 年该行现金分红比例下降了 5.81%。

对于市场关注的分红下降问题，浙商银行副行长骆峰在业绩说明会上回应称，未来比较长的一段时间内，浙商银行有信心把每年的分红比例保持在 30% 以上。

对于一家股份制银行而言，保持分红政策的稳定性，关键在于该行盈利的持续性。

2020 年— 2022 年，浙商银行营业收入增速分别为 2.89%、14.19%、12.14%。2023 年该行营收增速降至 4.29%，2024 年一季度虽然营收出现较大幅度反弹，但非利息净收大涨存在较大依赖投资增长的可能性，还难以判定营收反弹含金量有多高。

值得注意的是，2024 年一季度浙商银行 5.12% 净利润增速，相比 2023 年 10.5% 同比放缓。回溯历年财报数据，历史数据显示，2020 年 -2022 年，浙商银行归母净利润增速分别为 -4.76%、2.75% 和 7.67%，一季度业绩增速也不及 2022 年。

综合而言，2023 年浙商银行出现营收放缓利润加速，2024 年一季度该行又出现营收加速利润放缓情况。营收与净利之间的双向波动，也说明浙商银行业绩持续性仍需观察。

差钱与不差钱的灵魂考题

聊完业绩增长的问题，再来聊聊浙商银行风险承受能力。

浙商银行一季报显示，截至 2024 年 3 月末，浙商银行资本充足率 12.54%，比上年末上升 0.35 个百分点；一级资本充足率 9.90%、核心一级资本充足率 8.60%，均比上年末上升 0.38 个百分点。

拉长周期来看，资本充足率方面，2023 年，浙商银行资本充足率有升有降。2023 年该行资本充足率为 12.19%，比上年末上升 0.59 个百分点。拉长周期来看，2019 年至 2022 年末，该行资本充足率分别为 14.24%、12.93%、12.89% 及 11.6%，连续 4 年下滑。

除此之外，2023 年浙商银行一级资本充足率 9.52%，比上年末下降 0.02 个百分点，拉长周期来看，一级资本充足率分别为，9.88%、10.80%、9.54%。2023 年该行一级资本充足率为近 4 年以来的新低。

核心一级资本充足率方面，2023 年该行核心一级资本充足率为 8.22%，比上年末上升 0.17 个百分点。值得注意的是，该行一级资本充足率距离监管最低要求的 7.5% 仅有 72BP 之差。Wind 数据显示，2023 年该行一级资本充足率，在上市股份制银行中排名倒数。

拨备覆盖率方面，2024 年一季度，浙商银行拨备覆盖率 177.50%，较 2023 年末下降 5.10 个百分点。2023 年该行拨备覆盖率为 182.60%，同比上涨 0.41%。

拉长周期来看，2019 年至 2022 年，该行拨备覆盖率分别为 220.80%、191.02%、174.61%、182.19%。2024 年一季度浙商银行拨备覆盖率逼近 2021 年低点，综合来看该行风险抵御能力仍存在补充压力。

值得注意的是，2023 年浙商银行完成 A+H 股配股融资，使得该行资本充裕度得以补充，也促进了 2024 年一季度该行三大资本充足率的提升。

2023 年 7 月 2 日浙商银行公告称，该行于 2023 年 6 月 30 日根据 A 股配股发行约 48.3 亿股 A 股配股股份，每股发行价为 2.02 元人民币，募集资金总额 97.56 亿元。

7 月 26 日，浙商银行再次公告称，按每 10 股配 3 股的比例向 H 股股东配售股份，H 股配股的募集资金总额为 30.47 亿港元，相当于人民币约 27.63 亿元。

从浙商银行 A 股公告可以看出，有部分投资者放弃了配股机会。根据浙商银行公告，投资者若错过配股缴款，配股成功之后公司股价会进行除权，预计除权损失为 6%。

以 48.3 亿股 A 股配股股份计算，约有 1.84 亿放弃了配股权利，对应约有 6.13 亿股放弃行使配股权利。这也意味着，这部分投资者也将承受 6% 除权损失。对于资金实力较差的中小投资者而言，配股融资方式并不友好。

除此对中小投资者不够友好之外，浙商银行一季报显示，截至 3 月 30 日，该行每股净资产为 6.72 元，浙商银行配股价仅为净资产 30%。

wind 数据显示，浙商银行在 2019 年、2020 年、2022 年都进行了高额分红，累计分红金额为 129.95 亿元，其中 A 股分红 102.13 亿元，港股分红 27.82 亿元。2023 年计划向 A 股、H 股股东每 10 股派息金额 1.64 元，现金分红共为 45 亿元。一面是高比例分红，一面是以 " 骨折价 " 配股，缺钱与不缺钱，对于浙商银行而言是一个值得深思的问题。

房地产不良贷款 " 亮红灯 "

资产质量方面，截至 2024 年 3 月末，浙商银行不良贷款余额 253.24 亿元，不良贷款率 1.44%，较上年末持平。

拉长周期来看，2023 年末，浙商银行不良贷款余额 245.96 亿元，较上年末增长 22.43 亿元。不良贷款率 0.44%，较上年末下降 0.03 个百分点。

2024 年一季度浙商银行不良贷款余额，较上年末增长 7.28 亿元。相比之下，2023 年一季度该行不良贷款余额增加了 5.54 亿。