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经济观察报 记者 陈姗 2023 年，黄金价格一路猛涨，迭创新高。受美元、美债、美联储加息、欧美银行业危机、地缘政治等多因素影响，金价波动剧烈，但全年基本维持高位震荡。截至 2023 年 12 月 27 日 18 时（北京时间），伦敦现货黄金价格徘徊在 2068 美元 / 盎司附近，年内上涨约 13.5%。年内最低价格出现在 2 月 28 日的 1804.5 美元 / 盎司，最高于 5 月 4 日触及 2081.82 美元 / 盎司。在高利率环境下，黄金表现独树一帜，跑赢大宗商品、债券和大多数股市。
2023 年各国央行成为黄金的强劲买家。与许多投资者一样，在过去两年中，各国央行越来越多地将黄金作为通胀对冲工具。截至 2023 年第三季度，各国央行年内共购买了 800 吨黄金，较上一年同期相比增长了 14%。
进入 2024 年，贵金属市场的交易主线逻辑将从 2023 年全年的交易加息周期，转为更加清晰的可预期的降息周期。后续降息何时开始以及降息节奏，将会影响黄金的阶段性表现。
不少观点认为，2024 年黄金行情将受到美国降息、地缘政治和经济衰退等风险因素的支撑。甚至有分析师主要出于对明年经济衰退势头增强的担忧，认为 2024 年金价有望再刷历史新高，甚至上攻 2500 美元 / 盎司，亦即还有至少 20% 的上涨空间。
整体来看，全球经济衰退的总体趋势、全球央行加购黄金的需求上升，以及全球 " 去美元化 " 的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，这些因素将继续给予金价上涨确定性。但同时，金价还面临着美联储货币政策不及预期，美国经济衰退或软着陆的双边风险，以及地缘政治风险扰动。这意味着，黄金或难以走出大规模上行行情，但亦不乏阶段性机会。
展开来说，当前，市场预期 2024 年美国经济增速将继续下滑，而美联储的货币政策将转向宽松。美债的实际收益率仍有较大的下行空间，这将促使黄金价格的上升趋势得以延续。然而，随着通胀的不确定性因素增加，美联储内部观点会出现分歧，这种分歧可能会淡化市场对快速降息的预期。诚然，当前市场对于美联储降息预期太过乐观，如果明年第一季度后美国经济显现韧性、通胀显现黏性，则降息预期面临较大的修正风险，届时美元指数反弹将对黄金在内的其他资产形成压制。
尽管降息预期对黄金价格具有一定的支撑作用，但在预期减弱的情况下，黄金价格难以上涨。此外，地缘政治问题的持续发酵会带来避险需求的提升，但从另一角度来说，事件扩大和时间延长会带来全球物价的上涨，转而会让市场担忧美联储降息时点延后。由此，将进一步降低短期黄金价格快速突破新高的可能性。
另外，某种程度上来说，降息给予金价上涨确定性的同时，也降低了它的机会收益。首先，目前金价的涨幅已经提前反映了部分降息带来的利好，这意味着金价上涨的空间可能已经有限；其次，市场对金价的一致性预期过强，这可能限制了金价的上涨高度；最后，随着利率从高位下降，债券投资的吸引力逐渐增加。由于债券和黄金都是避险资产，因此部分黄金的投资资金可能会被分流到债券市场。因此，投资者需要注意这些因素可能对未来金价产生的影响。
综合来看，2024 年黄金走势或较为震荡，价格波动将跟随降息预期、降息的时间和幅度而波动，是预期差与基本面之间的博弈。
对于黄金投资来说，在地缘政治不稳定的情况下，黄金可以作为一种财富保值的手段，此外，黄金还可以帮助投资者抵御通货膨胀和高利率的影响。然而，需要注意的是，尽管黄金近期价格上涨，但它通常不能提供丰厚的回报或作为良好的短期投资。因为黄金是一种中长期资产，它的价格受多种因素影响，包括市场供需、货币政策、地缘政治等。
因此，投资者应该根据自己的投资目标和风险承受能力来评估是否投资黄金。此外，专业人士建议，投资者可以将不超过投资组合的 10% 的资金投入黄金，以此确保投资组合的多元化，降低风险。
