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經濟觀察報 記者 陳姗 2023 年，黃金價格一路猛漲，迭創新高。受美元、美債、美聯儲加息、歐美銀行業危機、地緣政治等多因素影響，金價波動劇烈，但全年基本維持高位震蕩。截至 2023 年 12 月 27 日 18 時（北京時間），倫敦現貨黃金價格徘徊在 2068 美元 / 盎司附近，年内上漲約 13.5%。年内最低價格出現在 2 月 28 日的 1804.5 美元 / 盎司，最高于 5 月 4 日觸及 2081.82 美元 / 盎司。在高利率環境下，黃金表現獨樹一幟，跑赢大宗商品、債券和大多數股市。
2023 年各國央行成為黃金的強勁買家。與許多投資者一樣，在過去兩年中，各國央行越來越多地将黃金作為通脹對衝工具。截至 2023 年第三季度，各國央行年内共購買了 800 噸黃金，較上一年同期相比增長了 14%。
進入 2024 年，貴金屬市場的交易主線邏輯将從 2023 年全年的交易加息周期，轉為更加清晰的可預期的降息周期。後續降息何時開始以及降息節奏，将會影響黃金的階段性表現。
不少觀點認為，2024 年黃金行情将受到美國降息、地緣政治和經濟衰退等風險因素的支撐。甚至有分析師主要出于對明年經濟衰退勢頭增強的擔憂，認為 2024 年金價有望再刷歷史新高，甚至上攻 2500 美元 / 盎司，亦即還有至少 20% 的上漲空間。
整體來看，全球經濟衰退的總體趨勢、全球央行加購黃金的需求上升，以及全球 " 去美元化 " 的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，這些因素将繼續給予金價上漲确定性。但同時，金價還面臨着美聯儲貨币政策不及預期，美國經濟衰退或軟着陸的雙邊風險，以及地緣政治風險擾動。這意味着，黃金或難以走出大規模上行行情，但亦不乏階段性機會。
展開來說，當前，市場預期 2024 年美國經濟增速将繼續下滑，而美聯儲的貨币政策将轉向寬松。美債的實際收益率仍有較大的下行空間，這将促使黃金價格的上升趨勢得以延續。然而，随着通脹的不确定性因素增加，美聯儲内部觀點會出現分歧，這種分歧可能會淡化市場對快速降息的預期。誠然，當前市場對于美聯儲降息預期太過樂觀，如果明年第一季度後美國經濟顯現韌性、通脹顯現黏性，則降息預期面臨較大的修正風險，屆時美元指數反彈将對黃金在内的其他資產形成壓制。
盡管降息預期對黃金價格具有一定的支撐作用，但在預期減弱的情況下，黃金價格難以上漲。此外，地緣政治問題的持續發酵會帶來避險需求的提升，但從另一角度來說，事件擴大和時間延長會帶來全球物價的上漲，轉而會讓市場擔憂美聯儲降息時點延後。由此，将進一步降低短期黃金價格快速突破新高的可能性。
另外，某種程度上來說，降息給予金價上漲确定性的同時，也降低了它的機會收益。首先，目前金價的漲幅已經提前反映了部分降息帶來的利好，這意味着金價上漲的空間可能已經有限；其次，市場對金價的一致性預期過強，這可能限制了金價的上漲高度；最後，随着利率從高位下降，債券投資的吸引力逐漸增加。由于債券和黃金都是避險資產，因此部分黃金的投資資金可能會被分流到債券市場。因此，投資者需要注意這些因素可能對未來金價產生的影響。
綜合來看，2024 年黃金走勢或較為震蕩，價格波動将跟随降息預期、降息的時間和幅度而波動，是預期差與基本面之間的博弈。
對于黃金投資來說，在地緣政治不穩定的情況下，黃金可以作為一種财富保值的手段，此外，黃金還可以幫助投資者抵御通貨膨脹和高利率的影響。然而，需要注意的是，盡管黃金近期價格上漲，但它通常不能提供豐厚的回報或作為良好的短期投資。因為黃金是一種中長期資產，它的價格受多種因素影響，包括市場供需、貨币政策、地緣政治等。
因此，投資者應該根據自己的投資目标和風險承受能力來評估是否投資黃金。此外，專業人士建議，投資者可以将不超過投資組合的 10% 的資金投入黃金，以此确保投資組合的多元化，降低風險。
