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" 这应该是近年最猛一家消费公司了。" 老铺黄金，这家港股上市公司越来越密集地出现在投资人的聊天之间。
一切源于其令人惊叹的上扬曲线——自去年 6 月登陆港交所以来，老铺黄金股价一路高歌，猛涨超 1700%，最新市值超 1100 亿港元，成为今年港股市场耀眼的大牛股。
一场造富潮悄然上演。腾讯在 IPO 基石轮投了 3800 万美元占股约 4%，算下来目前账面浮盈超 40 亿港元，有望成为腾讯投资回报最高的消费项目；而那些在 IPO 前投进去的投资机构更是赚到了一场 home-run 级回报，羡煞同行。
当全球资本开始拥抱中国资产，港股率先热闹起来。目之所及，这一波赚钱效应正如火如荼。
最猛消费股
三个月大涨 800 亿
故事还得从一位湖南岳阳人——徐高明说起。
1980 年代，徐高明还是一个初出茅庐的地方畜牧水产局科员，在那里工作十年后转身下海经商。2004 年，徐高明创立金色宝藏，主要从事黄金珠宝及摆件业务，开始进军消费级黄金产品市场。
到了 2009 年，徐高明透过金色宝藏推出首家专注于销售古法黄金珠宝的门店，是中国首个推广古金工艺概念的品牌。直到 2014 年。徐高明决定将古法黄金业务从金色宝藏中剥离，" 老铺黄金 " 应运而生。
他的目标不再仅仅是销售黄金饰品，而是要将古法工艺、文化底蕴与现代奢侈品的需求结合起来，创造一个独一无二的高端黄金品牌，主打宫廷古法制金工艺。
与大多数在竞争激烈中选择开拓下沉市场的黄金品牌不同，徐高明从一开始就很明确要走高端路线，其门店主要选址在一线城市高端商场的黄金地段。2017 年，老铺黄金在北京 SKP 的首家门店正式开业，目前在全国 14 个城市的知名商业中心开设了超 30 家自营门店，多数位于一线和新一线城市。
区别于传统黄金珠宝品牌，老铺黄金摒弃了传统的黄金销售模式，采用了沉浸式的购物体验。同时不同于同行依据克重 + 工费的售卖方式，老铺黄金则是以一口价模式，与国际珠宝品牌一致。
把黄金卖成奢侈品，老铺黄金的产品从千元到几十万元不等，其中万元以上的产品贡献了近 90% 的收入，平均客单价在 2.5 万元左右，被冠以 " 黄金界爱马仕 "，门店排队潮涌现。
这样的模式，为老铺黄金带来让人惊讶的附加值。数据显示，2021 年至 2023 年，老铺黄金的毛利率连续 3 年超过 40%，高于传统黄金珠宝品牌 20% 左右的水平；2023 年的店均年收入接近 9400 万元，比 2022 年的两倍还多，在中国所有黄金珠宝品牌中排名第一。
印象深刻一幕发生在 2024 年 6 月——成立十来年的老铺黄金正式登陆港交所 IPO 敲钟，当时发行价为 40.5 港元 / 股，之后股价便一骑绝尘。来到 2025 年，老铺黄金更是一发不可收拾，最新已涨到 700 多港元 / 股，总市值飙升至千亿港元，仅今年前三个月就大涨超 800 亿港元，令人瞠目结舌。
不久前，老铺黄金发布公告表示，截至 2024 年 12 月 31 日止全年，预计全年将录得净利润约人民币 14-15 亿元，较截至 2023 年录得的净利润约人民币 4.16 亿元同比增加约 236%-260%。如此成绩单，也许老铺黄金高涨一幕还将延续？拭目以待。
少数人投进去的超级项目
腾讯一笔劲赚 40 亿
老铺黄金不断刷新历史，消费投资人拍断大腿，" 没有投进去。"
IPO 敲钟前，老铺黄金只在 2023 年开放了唯一一轮融资，彼时它还是一个相对水下的项目，并没有走进太多投资人的视野。
虽然这一年消费投资处于冰点，但当时老铺黄金的投资視窗期很短，时间十分紧张，最后只有黑蚁资本、豫园股份投进去。其中黑蚁资本作为领投方出资 1.75 亿元，后者则投资 5000 万元，本轮投后估值约 52 亿元人民币。
随后，老铺黄金便向港交所递交了上市申请书，冲刺港股 IPO。半年后，公司宣布引入腾讯、南方基金和 CPE 源峰作为基石投资者参与 IPO 发行，共认购 5600 万美元。
其中腾讯通过子公司 Tencent Huang River 认购 3500 万美元，这也是腾讯颇为罕见地作为基石投资者大手笔参与一家消费企业的 IPO 发行。此外，南方基金认购 1050 万美元，CPE 源峰认购 1050 万美元。
伴随老铺黄金股价节节攀升，身后投资方也赚得盆满钵满。根据招股书，腾讯持有老铺黄金约 4% 的股份，且几乎没有减持。若以 1200 亿港元市值计算，腾讯在老铺黄金这笔投资上的账面收益超 40 亿港元。
先上车的人已经赚到了钱。" 去年港股打新只买了老铺黄金，这是一个具备稀缺性的标的。简单的决策一年遇不到几个，感谢老铺给的肉吃。" 一位打新老铺黄金的用户分享道。
显然，老铺黄金的涨势超乎了大家的想象，此情此景，投资人纷纷开始研究起来。
今年 3 月 13 日，段永平的社交账号 " 大道无形我有型 " 在关于 " 老铺黄金有种金饰届茅台的感觉 " 的话题下回复：" 餐厅毛利率普遍很高，但纯利率普遍很低。黄金生意我搞不懂，大街上到处都是金铺，跟餐厅差不多。"
无论如何，还是那句话：" 投资有风险，入市需谨慎 "。
港股赚钱效应来了
老铺黄金只是港股沸腾下的一缕缩影。
年初，DeepSeek 颠覆了 AI 叙事逻辑，原以为中国 AI 只能跟随美国的魔咒被打破，海内外资金开始重估科技股投资逻辑。
盛况之下，港股迎来久违的回暖——南下资金加速涌入，港股强势反弹，恒生指数年初至今涨幅超 20%，位居全球主要市场第一；恒生科技指数涨幅更是超过 30%，阿里巴巴、腾讯、小米等科技公司一路上涨。
不久前港交所行政总裁陈翊庭表示，港股今年以来日均成交额超 2000 亿港元。" 港股大牛市来了。" 赚钱效应随之而来，于是我们看到：
蜜雪冰城引爆港股，融资认购超 5258 倍，认购金额超 1.8 万亿港元，成为新一代港股 " 冻资王 "。3 月 3 日 IPO 后股价持续上涨，目前已翻番超 1500 亿港元。
至此，蜜雪冰城与泡泡玛特、老铺黄金一起组成了港股三大消费巨头。
国际长线投资者已显著回归中国资本市场。" 今年以来港股上市项目的特点值得关注。首先，国际长线投资者的参与度显著提升，而在 2022 年和 2023 年，国际长线投资者几乎缺席。其次，这些股票上市后的市场表现强劲。" 高盛亚洲（除日本外）股票资本市场联席主管王亚军在近日的媒体采访中表示，港股市场复苏的态势已经十分明确。
估值与流动性重估，王亚军预判，未来港股市场融资额和市场活跃度将显著提升，市场估值也将进一步修复。此次市场复苏的可持续性远高于以往，市场活跃度和融资额的提升将为未来的发展奠定坚实基础。
"2025 年中国资产全面重估的开始。" 朱啸虎的判断言犹在耳。正如那份流传广泛的报告：低估中国的时代即将结束，2025 年是中国全面超越的 " 斯普特尼克时刻 "。
如此种种，港股正迎来一个好的年份。正如陈翊庭所言，全球投资者再次聚焦于中国成长故事，这一基本因素并未离开，也并未消失。
东升西降，一切才刚刚开始。
本文来源投资界，作者：周佳丽，原文：https://news.pedaily.cn/202503/547370.shtml
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