今天小编分享的财经经验：资本为何不爱喝茶？，欢迎阅读。
斑马消费 沈庹
3 月初，西湖龙井核心产区还未开采，直播间里龙井茶已经熱賣一片。这些龙井茶来自何处，为什么这么早就上市？
事实上，龙井茶广义产区庞大，每年总是非核心产区抢先上市，几百元一斤的价格，很容易让人以为喝到了正宗西湖龙井。
正是各种误区的存在，导致茶行业始终缺乏透明度，无论价格，还是品质，普通消费者很难取到真经。
这也让茶行业，一直不太受资本市场的待见。
资本不爱喝茶
没有人会拒绝一杯茶香，但资本不待见传统茶企。
梳理公开信息发现，过去 3 年，涉传统茶企融资事件寥寥无几，2024 年，仅有两宗，分别为福建茶企闽东红和袋泡茶品牌茶里，其中，闽东红赴美上市融资金额为 700 万美元。
澜沧古茶 2020 年冲刺 A 股之前，投资机构仅有景迈新实业和福思投资，2018 年分别投资 1580 万元、950 万元。2019 年，浚泉信本、共青城凯易恒正分别投了 2000 万元和 2990 万元，2021 年转身奔赴港股时，新余信中合火线入股。
中国茶叶消费市场近 7000 亿元，规模并不小，但 A 股几乎没有一家纯正的茶企。究其原因，主要是传统茶企在根上的问题没有解决，一是产品、品质及价格不透明；二是产区及茶品类多且难标准化，在资本市场很难讲出好故事。
2020 年 6 月，中国茶叶首冲 A 股，在披露招股书后马上收到证监会问询的 69 个问题，涉及冲刺 IPO 前分红、国企改制以及股东等诸多事项，每个问题都是一张超难的考卷。近期，公司主动撤回申请，IPO 审核终止。至此，茶企冲击 A 股全线落空。
澜沧古茶顺利登陆港股，坐上普洱茶第一股的交椅，但上市以来股价大跌、业绩大变脸以及人事巨震，让市场触目惊心。
茶行业重资产投入、周期长，茶企内控以及财务制度等，也让资本对其避而远之。
2021 年 7 月，龙润茶因披露失实、内控缺陷等被联交所强制退市。该公司在 2009 年借壳龙发制药上市，是国内最早登陆资本市场的普洱茶企业。两年后，天福才登陆港股。
新三板是茶企的集中地，高峰期有不少于 20 家大小茶企。不过，这些公司普遍收入规模不高，还时常 " 生事 "。比如，主营福鼎白茶的白茶股份 2015 年挂牌新三板，2019 年就因虚增 2017 年利润东窗事发，后又发生贷款逾期、人事振荡等状况，2022 年被摘牌退市。
近十多年里，不少传统茶企憧憬 A 股，铁观音集团、杭州龙井茶业集团、四川竹叶青等都曾计划上市，但至今没有公开消息。
市场供大于求
中国茶企生产出来的茶叶，主要以内销为主。但是，产供销失衡的局面已存在多年。
中国茶叶流通协会数据显示，2022 年至 2024 年，全国干毛茶总产量分别为 318.10 万吨、333.95 万吨和 345 万吨，同期内销总量分别为 239.75 万吨、240.50 万吨和 241.3 万吨，内销均价分别为 141.62 元 / 千克、139.2 元 / 千克和 135 元 / 千克。
内销业务量增下跌，出口业务同样备受考验。去年，中国内地茶叶出口量 37.41 万吨，同比微增 1.79%，均价降幅高达 19.83%，为 3.79 美元 / 千克。
在这样的背景下，中国茶叶、八马茶业以及澜沧古茶冲刺 IPO 时，无疑例外地提出募资扩张产能的意图，如何消化新增产能，就成为监管层问询的重点之一。
据招股书，2019 年至 2022 年上半年，中国茶叶产能利用率分别为 58.71%、61.60%、71.43% 和 75.49%，尽管产能未完全饱和，但公司还是计划拿出约 2.90 亿元募资，用于云南普洱茶的扩能。
实际上，公司存货规模增长趋势明显，2022 年上半年存货账面价值 16.55 亿元，占比总资产的 52.07%。其中，2022 年上半年存货同比增长 7.49%，主要是规模扩大，采购原材料的增长。
撤回 IPO 后，中国茶叶曾对外给出一个较为体面的理由，即顺应战略调整和深化内部改革发展需要。
存货高企，影响资金流动，而且还会增加跌价风险，以至于变现净值降低，进而影响业绩。
2024 年上半年，澜沧古茶存货规模为 9.09 亿元，占其总资产的 55.36%。相比其他茶类，普洱茶产品比较特殊，行业里有最佳品饮期为 3 年的说法，如果超越这条红线，存在减值风险。
为了尽早卖出茶叶，澜沧古茶线上线下火力起开，但对产品规划和价格管控的缺乏，导致去年对线下门店经营产生了冲击。
随着库存商品规模的增长，八马茶业存货价值逐年增长。2022 年、2023 年及 2024 年前 9 个月，存货的账面值分别为 4.40 亿元、4.36 亿元及 4.61 亿元。
非标产品生意
茶叶制作从产地种植、采摘、制作、挑选到成品，工序多且复杂，呈现出来的味道往往也不太一致，甚至每一家茶厂生产出来的都有所差异。缺乏行业统一的标准，且散而乱。
和茶叶一样，咖啡也是农作物，生长过程中同样经受自然环境的影响，不过，咖啡普遍可以用拼配来平衡品质，与各产区咖啡豆可以形成互补效应。立顿也借鉴了这种方法，将茶叶做成袋泡茶产品，得以行销全球。
但是，袋泡茶并没有成为中国茶饮市场主流。这也间接说明，袋泡茶在解决茶叶产品标准化过程中，并不是最好的答案。
梳理发现，八马茶业、澜沧古茶、天福，甚至包括新茶饮行业里的奈雪、喜茶们，曾都推出过袋泡茶产品，其主要作用仅仅在于迎合部分市场需求，无论销量，还是推广，各家常规产品还是主流。
中国消费者对茶叶的饮用，更看重泡茶的仪式感和庄重感，原叶茶的形态，远比一包袋泡茶闷在杯子里雅趣多了。
杜国楹从电子产品跨界茶行业后，像一条鲶鱼，搅动了这潭死水。他用小罐茶重新定义茶，将茶由农产品、土特产的定位，向快消品转型，一罐一泡的形式，加上定位商务礼品属性，颠覆了茶叶的传统印象。
为尽快在茶圈实现突破，小罐茶砸钱开路，高举高打。公开报道统计，2015 年之后 3 年里，小罐茶及子公司黄山小罐茶营销投放支出高达 2.7 亿元，仅 2018 年就花掉 1.47 亿元。
由此带来的结果是，小罐茶价格贵，但实际赚不了多少钱。杜国楹 2019 年接受虎嗅专访时透露，其实际仅净利率 5%。
在茶行业里，热衷营销的还有八马茶业。从茶中奢侈品、商政礼节茶，再到 " 认准这匹马，好茶喝八马 " 的品牌认知迭代更新，公司不断在调整定位。
招股书显示，2022 年至 2024 年前 9 月，其销售及营销开支分别为 6.17 亿元、6.81 亿元和 5.20 亿元，占公司收入的 33.94%、32.09% 和 31.57%。同期，净利率维持在 9%-13% 区间。
天图资本自 2013 年投资八马茶业，一路陪跑至今，仍没到收获期。天图资本投资人冯卫东曾感叹，茶叶产品只有标准化，和服务结合好，才有讲出好故事的可能。
