今天小编分享的理财经验：中国国航：定增方案优于预期，盈利中枢上升确定（国泰君安研报），欢迎阅读。
每经 AI 快讯，2023 年 12 月 23 日，国泰君安发布研报点评中国国航（601111）。
本报告导读：
公司公告向特定对象发行 A 股与 H 股股票预案。我们认为增发规模控制优于市场预期，且由控股股东全额认购，合理扩充机队匹配优质时刻增长，盈利中枢上升确定。
投资要点：
定增方案优化预期，维持增持。公司拥有中国航空业最高品质航网与客源，且民航强国战略下将持续优化，盈利中枢上升确定，且持续性将超预期。此次 A 股与 H 股定增预案优于市场预期。维持 2023-25 年归母净利润为 2/152/203 亿元。维持目标价 14.53 元，维持增持。
公司公告 A 股与 H 股特定对象增发预案，规模控制优于市场预期。公司公告向中航集团增发 A 股融资不超过 60 亿元人民币及向中航股份增发 H 股融资不超过 20 亿港元预案。A 股发行价格 7.02 元 / 股 .H 股 5.09 港元 / 股。疫情影响致航司负债率普遍高企并陆续定增。公司 2023 年初完成 150 亿元定增，此次规模控制优于市场预期 , 且控股股东全额现金认购，累积增发规模小于可比同业，亦反映未来盈利信心。
募集资金将合理扩产机队规模，匹配优质时刻增长。截止 2023 年 11 月底公司共运营飞机 900 架。A 股募资将用于引进 17 架飞机（6 架 C919 及 11 架 ARJ21），并补充流动资金。募资项目包含在十四五机队规划内，我们认为机队扩充合理，且与北京、成都等核心基地市场优质时刻放量匹配。定增有利于加快资产负债表修复与盈利中枢上升。
肩负民航强国战略重任，盈利中枢上升确定。国航是中国唯一载旗航司，肩负打造国家航企名片与落实民航强国战略重任。国航拥有最高品质航网与客源，盈利能力长期领跑大航。根据民航班機时刻管理体制机制最新改革精神，未来核心资源将向枢纽机场主运营公司倾斜，预计公司航网客源将实现难得的继续优化。中国航空需求韧性良好，空網域瓶颈持续，航司机队降速，且票价市场化，盈利中枢上升确定。
风险提示。经济波动，油价汇率，政策，增发摊薄，安全事故等
( 来源：慧博投研 )
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( 编辑 曾健辉 )
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