今天小編分享的理财經驗：中國國航：定增方案優于預期，盈利中樞上升确定（國泰君安研報），歡迎閱讀。
每經 AI 快訊，2023 年 12 月 23 日，國泰君安發布研報點評中國國航（601111）。
本報告導讀：
公司公告向特定對象發行 A 股與 H 股股票預案。我們認為增發規模控制優于市場預期，且由控股股東全額認購，合理擴充機隊匹配優質時刻增長，盈利中樞上升确定。
投資要點：
定增方案優化預期，維持增持。公司擁有中國航空業最高品質航網與客源，且民航強國戰略下将持續優化，盈利中樞上升确定，且持續性将超預期。此次 A 股與 H 股定增預案優于市場預期。維持 2023-25 年歸母淨利潤為 2/152/203 億元。維持目标價 14.53 元，維持增持。
公司公告 A 股與 H 股特定對象增發預案，規模控制優于市場預期。公司公告向中航集團增發 A 股融資不超過 60 億元人民币及向中航股份增發 H 股融資不超過 20 億港元預案。A 股發行價格 7.02 元 / 股 .H 股 5.09 港元 / 股。疫情影響致航司負債率普遍高企并陸續定增。公司 2023 年初完成 150 億元定增，此次規模控制優于市場預期 , 且控股股東全額現金認購，累積增發規模小于可比同業，亦反映未來盈利信心。
募集資金将合理擴產機隊規模，匹配優質時刻增長。截止 2023 年 11 月底公司共運營飛機 900 架。A 股募資将用于引進 17 架飛機（6 架 C919 及 11 架 ARJ21），并補充流動資金。募資項目包含在十四五機隊規劃内，我們認為機隊擴充合理，且與北京、成都等核心基地市場優質時刻放量匹配。定增有利于加快資產負債表修復與盈利中樞上升。
肩負民航強國戰略重任，盈利中樞上升确定。國航是中國唯一載旗航司，肩負打造國家航企名片與落實民航強國戰略重任。國航擁有最高品質航網與客源，盈利能力長期領跑大航。根據民航班機時刻管理體制機制最新改革精神，未來核心資源将向樞紐機場主運營公司傾斜，預計公司航網客源将實現難得的繼續優化。中國航空需求韌性良好，空網域瓶頸持續，航司機隊降速，且票價市場化，盈利中樞上升确定。
風險提示。經濟波動，油價匯率，政策，增發攤薄，安全事故等
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 曾健輝 )
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