今天小编分享的财经经验：2款手游营收131亿，撑起一个IPO，欢迎阅读。
凭借《九州仙剑传》《天剑奇缘》等武侠 RPG 小游戏，曾创下单款产品累计流水超 60 亿元的纪录，并在 2023 年以 16.4% 的市场份额登顶中国小游戏赛道，小游戏开发商 " 星邦互娱 " 正式向港交所递交招股书。
星邦互娱是一家成立于 2014 年的成都公司，随着招股书更多内容的披露，也使其创始人郭中健与 " 企二代 " 女儿郭小兰接班的故事置于台前。
二代接班，打造小游戏霸主
创始人郭中健和其女郭小兰是星邦互娱的核心人物。
郭中健的公开信息有限，其通过家族企业控股星邦互娱 57.54% 股权，女儿郭小兰持股 33.16%，父女合计控制超 90% 表决权，目前并未在公司担任职务。
郭小兰 1998 年毕业于四川师范大学中文系，在 2017 年加入公司，后来成为董事长和 CEO，属于二代接班。接班之前，她也经受过外部企业的考验，曾任职过两家电信领網域企业的副总经理与总经理。历练后的郭小兰从父亲手中接棒后，主导了品牌更名、股权重组等关键决策。其 " 企二代 " 身份与资本运作能力，是公司从区網域小厂跃升为行业头部的重要推手。
也是在郭小兰加入公司的 2017 年，公司推出首款游戏《龙城霸业》，试水后发现小游戏赛道蓝海：相比客户端游戏，微信小程式等平台用户获取成本更低，而仙侠 RPG（角色扮演游戏）的 " 重度氪金 " 模式可大幅提升 ARPU（每用户平均收入）。
在中国，受欢迎的 RPG 主题主要是中国古风，其以中国神话或中国传统武侠侠客为灵感，专注于养成之路，玩家通过各个阶段达到长生不老或追求正义或复仇，捕捉经典武侠小说和电影的精髓。
市场规模也见长。中国古风的 RPG 游戏市场从 2018 年的人民币 148 亿元增长至 2023 年的人民币 390 亿元，复合年增长率为 21.4%，并有望于 2028 年达到人民币 528 亿元。
于是公司将重心转向 " 小游戏 + 内购付费 "，于 2019 年、2020 年先后推出《九州仙剑传》、《天剑奇缘》两款标志性古风 RPG，其以 " 自动連線 "" 战力排名 " 等机制刺激用户付费，单用户年均贡献超 600 元，撑起公司主要营收。
2020 年，公司品牌更新并撞上微信小游戏流量爆发期，实现流水三级跳。2022 年营收达 56.75 亿元，位列中国小游戏公司榜首。
也是在这一年，公司引入成都高新创投成为其外部股东，目前持股 9.3%。顺便介绍一下，成都高新创投属于国资，是高科集团全资子公司，管理资金规模达 10.6 亿元，投资方向主要以高新科技领網域为主。
截至 2025 年 2 月，星邦互娱拥有 12 款运营游戏，其中《九州仙剑传》《天剑奇缘》累计流水分别突破 60 亿元、65 亿元，支撑其 " 小游戏流水第一 "" 古风 RPG 第二 " 等行业地位。
再放进大的中国移动游戏赛道来看，市场竞争非常激烈，由少数主要玩家及数千家小型公司争夺市场份额。在中国移动游戏市场，2023 年，按客户支出计，具有综合开发、发行及运营能力的五大移动游戏公司合共持有约 58.8% 的市场份额。星邦互娱在这些市场参与者中排名第六，按 2023 年的客户支出计，市场份额为 1.8%。
2 款游戏撑起 131 亿营收
星邦互娱在财务方面表现出了强劲的增长势头。招股书显示，2022 年、2023 年公司营收分别为 56.75 亿元、53.27 亿元；毛利分别为 17.37 亿元、14 亿元；期内利润分别为 3.28 亿元、1.97 亿元。不过在 2024 年，公司营收数据迎来下滑，前 9 个月公司营收为 20.95 亿元，较上年同期下滑 50.85%，净亏损 4720 万元。
报告期内，公司合计创收约 131 亿元。《九州仙剑传》《天剑奇缘》是主要的收入来源，两款游戏的总收入占比公司营收的 70% 以上。
2024 年业绩下滑的原因，主要有以下几点。
首先，公司的部分标志性游戏已进入生命周期的衰退期，如《九州仙剑传》《异界深渊：觉醒》和《黎明召唤》等游戏的流水出现了明显的下滑。在 2024 年前三季度，上述三款游戏分别占星邦互娱总流水的 24.08%、1.12% 和 3.16%。
其次，公司在买量成本方面的支出较高，报告期内，公司的销售成本分别占总收入的 69.4%、73.7% 及 66.5%，这在一定程度上压缩了公司的利润空间。
2024 上半年，星邦互娱的研发投入占比为 7.9%。与行业内其他企业相比，这一数据相对较低。不过，这也正说明公司在技术创新和产品更新方面还有较大的提升空间。
随着标志性游戏剩余生命周期的缩短，公司也在积极采取措施，将希望寄托于 AI 系统与新品矩阵：自研 " 孙大圣系统 " 通过模块化开发缩短游戏上线周期，2024 年推出《异界深渊：大灵王》（月流水 7000 万）等 6 款新游，并计划 2027 年前推出 18 款产品，涵盖 RPG、卡牌游戏、SIM 及 SLG 等多种类型。
此次 IPO 募资之举便是为了研发、海外扩张与战略投资。
AI 点燃万亿游戏市场
星邦互娱可能是近几年来少数几个冲击 IPO 的游戏公司。
实际上，游戏行业 IPO 公司多集中在 2021 年之前。2021 年后，由于市场环境和政策等因素的影响，IPO 热情有所下降，2023 年后开始有所回升。港交所的活跃以及北交所凭借对中小企业的包容性政策，将成为游戏等创新企业的主要融资渠道。
除了星邦互娱，上一个冲刺 IPO 的还是《贪玩蓝月》的运营母公司中旭未来。此外，Animoca Brands 也传出计划 2025 年底或 2026 年初重返 IPO。其是曾以 420 亿元估值跻身独角兽榜单的香港 Web3 游戏公司。
除了 IPO 有所松动，再就是并购趋势见涨。市场分析公司 Digital Development Management（DDM）发布的数据，2024 年的游戏投资和并购数据显示正在复苏和改善。2024 年共有 985 项投资，资金总额为 175 亿美元，与 2023 年的相比，投资额同比上升 39%，交易量增长 16%。
新的市场火花与 AI 技术给游戏行业带来新的机遇不无关系。自 DeepSeek 于 2025 年开年走红以来，游戏企业围绕着 AI 的开发动态不断。
今年 2 月，《逆水寒》手游与 DeepSeek 合作推出了以 DeepSeek 驱动的智能 NPC" 沈秋索 "。这是 DeepSeek 首次在游戏场景中以虚拟形象亮相。
同月，盛天网络整合美术、语音、文本生成技术，推出自研 AI 平台 VRACE，还接入 DeepSeek 相关能力，结合旗下社交产品带带、给麦等，拟年内推出社交语聊机器人，盛天旗下平台有望为玩家提供全天候陪伴式互动服务。
中旭未来也在前后时间发布公告，旗下专注于 AI 业务的子公司 " 香港远达未来 " 与中国知名游戏企业 " 恺英网络 " 正式合作，将聚焦 AI 游戏业务开发，共同投资极逸公司。
也是在 2 月，微软也透露了新的计划，将推出利用最新生成式人工智能模型 "Muse" 开发的视频游戏，这是一款能够生成 " 游戏视觉效果、控制器动作，或两者兼有的生成式 AI 模型。
除了 AI 技术，还有开放世界领網域的探索，腾讯《仙剑世界》、米哈游新作等主打三端互通与高自由度玩法，研发周期延长但商业潜力巨大。
很明显，2025 年的游戏行业处于 " 技术革新与市场分化 " 并行的关键期，能否平衡研发投入与商业化效率，将成为游戏企业突围的核心竞争力。
