今天小編分享的财經經驗：2款手遊營收131億，撐起一個IPO，歡迎閱讀。
憑借《九州仙劍傳》《天劍奇緣》等武俠 RPG 小遊戲，曾創下單款產品累計流水超 60 億元的紀錄，并在 2023 年以 16.4% 的市場份額登頂中國小遊戲賽道，小遊戲開發商 " 星邦互娛 " 正式向港交所遞交招股書。
星邦互娛是一家成立于 2014 年的成都公司，随着招股書更多内容的披露，也使其創始人郭中健與 " 企二代 " 女兒郭小蘭接班的故事置于台前。
二代接班，打造小遊戲霸主
創始人郭中健和其女郭小蘭是星邦互娛的核心人物。
郭中健的公開信息有限，其通過家族企業控股星邦互娛 57.54% 股權，女兒郭小蘭持股 33.16%，父女合計控制超 90% 表決權，目前并未在公司擔任職務。
郭小蘭 1998 年畢業于四川師範大學中文系，在 2017 年加入公司，後來成為董事長和 CEO，屬于二代接班。接班之前，她也經受過外部企業的考驗，曾任職過兩家電信領網域企業的副總經理與總經理。歷練後的郭小蘭從父親手中接棒後，主導了品牌更名、股權重組等關鍵決策。其 " 企二代 " 身份與資本運作能力，是公司從區網域小廠躍升為行業頭部的重要推手。
也是在郭小蘭加入公司的 2017 年，公司推出首款遊戲《龍城霸業》，試水後發現小遊戲賽道藍海：相比客戶端遊戲，微信小程式等平台用戶獲取成本更低，而仙俠 RPG（角色扮演遊戲）的 " 重度氪金 " 模式可大幅提升 ARPU（每用戶平均收入）。
在中國，受歡迎的 RPG 主題主要是中國古風，其以中國神話或中國傳統武俠俠客為靈感，專注于養成之路，玩家通過各個階段達到長生不老或追求正義或復仇，捕捉經典武俠小說和電影的精髓。
市場規模也見長。中國古風的 RPG 遊戲市場從 2018 年的人民币 148 億元增長至 2023 年的人民币 390 億元，復合年增長率為 21.4%，并有望于 2028 年達到人民币 528 億元。
于是公司将重心轉向 " 小遊戲 + 内購付費 "，于 2019 年、2020 年先後推出《九州仙劍傳》、《天劍奇緣》兩款标志性古風 RPG，其以 " 自動連線 "" 戰力排名 " 等機制刺激用戶付費，單用戶年均貢獻超 600 元，撐起公司主要營收。
2020 年，公司品牌更新并撞上微信小遊戲流量爆發期，實現流水三級跳。2022 年營收達 56.75 億元，位列中國小遊戲公司榜首。
也是在這一年，公司引入成都高新創投成為其外部股東，目前持股 9.3%。順便介紹一下，成都高新創投屬于國資，是高科集團全資子公司，管理資金規模達 10.6 億元，投資方向主要以高新科技領網域為主。
截至 2025 年 2 月，星邦互娛擁有 12 款運營遊戲，其中《九州仙劍傳》《天劍奇緣》累計流水分别突破 60 億元、65 億元，支撐其 " 小遊戲流水第一 "" 古風 RPG 第二 " 等行業地位。
再放進大的中國移動遊戲賽道來看，市場競争非常激烈，由少數主要玩家及數千家小型公司争奪市場份額。在中國移動遊戲市場，2023 年，按客戶支出計，具有綜合開發、發行及運營能力的五大移動遊戲公司合共持有約 58.8% 的市場份額。星邦互娛在這些市場參與者中排名第六，按 2023 年的客戶支出計，市場份額為 1.8%。
2 款遊戲撐起 131 億營收
星邦互娛在财務方面表現出了強勁的增長勢頭。招股書顯示，2022 年、2023 年公司營收分别為 56.75 億元、53.27 億元；毛利分别為 17.37 億元、14 億元；期内利潤分别為 3.28 億元、1.97 億元。不過在 2024 年，公司營收數據迎來下滑，前 9 個月公司營收為 20.95 億元，較上年同期下滑 50.85%，淨虧損 4720 萬元。
報告期内，公司合計創收約 131 億元。《九州仙劍傳》《天劍奇緣》是主要的收入來源，兩款遊戲的總收入占比公司營收的 70% 以上。
2024 年業績下滑的原因，主要有以下幾點。
首先，公司的部分标志性遊戲已進入生命周期的衰退期，如《九州仙劍傳》《異界深淵：覺醒》和《黎明召喚》等遊戲的流水出現了明顯的下滑。在 2024 年前三季度，上述三款遊戲分别占星邦互娛總流水的 24.08%、1.12% 和 3.16%。
其次，公司在買量成本方面的支出較高，報告期内，公司的銷售成本分别占總收入的 69.4%、73.7% 及 66.5%，這在一定程度上壓縮了公司的利潤空間。
2024 上半年，星邦互娛的研發投入占比為 7.9%。與行業内其他企業相比，這一數據相對較低。不過，這也正說明公司在技術創新和產品更新方面還有較大的提升空間。
随着标志性遊戲剩餘生命周期的縮短，公司也在積極采取措施，将希望寄托于 AI 系統與新品矩陣：自研 " 孫大聖系統 " 通過模塊化開發縮短遊戲上線周期，2024 年推出《異界深淵：大靈王》（月流水 7000 萬）等 6 款新遊，并計劃 2027 年前推出 18 款產品，涵蓋 RPG、卡牌遊戲、SIM 及 SLG 等多種類型。
此次 IPO 募資之舉便是為了研發、海外擴張與戰略投資。
AI 點燃萬億遊戲市場
星邦互娛可能是近幾年來少數幾個衝擊 IPO 的遊戲公司。
實際上，遊戲行業 IPO 公司多集中在 2021 年之前。2021 年後，由于市場環境和政策等因素的影響，IPO 熱情有所下降，2023 年後開始有所回升。港交所的活躍以及北交所憑借對中小企業的包容性政策，将成為遊戲等創新企業的主要融資渠道。
除了星邦互娛，上一個衝刺 IPO 的還是《貪玩藍月》的運營母公司中旭未來。此外，Animoca Brands 也傳出計劃 2025 年底或 2026 年初重返 IPO。其是曾以 420 億元估值跻身獨角獸榜單的香港 Web3 遊戲公司。
除了 IPO 有所松動，再就是并購趨勢見漲。市場分析公司 Digital Development Management（DDM）發布的數據，2024 年的遊戲投資和并購數據顯示正在復蘇和改善。2024 年共有 985 項投資，資金總額為 175 億美元，與 2023 年的相比，投資額同比上升 39%，交易量增長 16%。
新的市場火花與 AI 技術給遊戲行業帶來新的機遇不無關系。自 DeepSeek 于 2025 年開年走紅以來，遊戲企業圍繞着 AI 的開發動态不斷。
今年 2 月，《逆水寒》手遊與 DeepSeek 合作推出了以 DeepSeek 驅動的智能 NPC" 沈秋索 "。這是 DeepSeek 首次在遊戲場景中以虛拟形象亮相。
同月，盛天網絡整合美術、語音、文本生成技術，推出自研 AI 平台 VRACE，還接入 DeepSeek 相關能力，結合旗下社交產品帶帶、給麥等，拟年内推出社交語聊機器人，盛天旗下平台有望為玩家提供全天候陪伴式互動服務。
中旭未來也在前後時間發布公告，旗下專注于 AI 業務的子公司 " 香港遠達未來 " 與中國知名遊戲企業 " 恺英網絡 " 正式合作，将聚焦 AI 遊戲業務開發，共同投資極逸公司。
也是在 2 月，微軟也透露了新的計劃，将推出利用最新生成式人工智能模型 "Muse" 開發的視頻遊戲，這是一款能夠生成 " 遊戲視覺效果、控制器動作，或兩者兼有的生成式 AI 模型。
除了 AI 技術，還有開放世界領網域的探索，騰訊《仙劍世界》、米哈遊新作等主打三端互通與高自由度玩法，研發周期延長但商業潛力巨大。
很明顯，2025 年的遊戲行業處于 " 技術革新與市場分化 " 并行的關鍵期，能否平衡研發投入與商業化效率，将成為遊戲企業突圍的核心競争力。
