招商证券：AI终端创新加速光学产业链变革 重视国内龙头成长拐点

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招商证券认为，AI 驱动消费电子终端启动新一轮创新潮，光学仍然是各类终端的零部件创新重点，看好苹果终端产品组合未来三年创新周期，潜望式、高像素是苹果光学创新主旋律，国内厂商在摄像头模组、镜头、微棱镜、滤光片等环节具备一定的产业地位并有份额提升空间；安卓复苏带动光学创新重启，国内镜头及模组厂商盈利能力有望大幅改善，CIS 国产替代加速；同时我们看好 AI 及智能化带动的汽车、XR、智能眼镜等环节的光学创新机会。 光学是智能终端未来几年的创新重点，AI 应用亦有望驱动光学硬體在信息感知、非可见光等方面领網域技术更新，分产品来看：1）手机：建议关注大像面、潜望式、玻塑混合、可变光圈等光学创新，以及折叠屏带动的轻薄化技术；2）可穿戴：多模态 AI 有望融入 TWS、Watch、眼镜等设备，需依靠摄像头实现视频及影像互動；3）汽车：智能化驱动摄像头、激光雷达、AR-HUD 等多样化光学设备渗透率提升；4）XR：AI 功能的融入有望加速 AR 眼镜行业发展加速，Meta、苹果及国内玩家积极布局。