今天小编分享的财经经验：茶饮IPO，集体刹车，欢迎阅读。
作 者丨闫启
编 辑丨林坤
图 源丨图虫
随着沪上阿姨的招股书失效，2024 年初集中提交招股书冲刺港股 IPO 的新茶饮们全部踩下刹车。
2024 年 1 月 2 日，蜜雪冰城、古茗同时向港交所递交招股书，随后的 2 月 14 日，沪上阿姨向港交所递交招股书，加上此前提交港股上市申请的茶百道，上半年共有四家新茶饮冲击港股 IPO。然而目前为止，只有茶百道在 3 月通过港交所聆讯并在 4 月 23 日顺利上市。
港交所规定，如果申请 IPO 的公司没能在提交招股书 6 个月内完成聆讯或者上市，招股书会自动失效。但失效并不意味着 IPO 失败，只要在规定时间内提交新资料即可，目前 3 家企业均尚未有所动作。
媒体消息，蜜雪冰城、古茗的投资人美团龙珠创始合伙人朱拥华表示，企业情况一切正常，会重新递交上市申请；沪上阿姨的投资人嘉御资本合伙人卫哲也表示，沪上阿姨将重新上市申请。
破发成常态
茶饮企业开始谨慎上市
某投资人向记者表示：" 茶饮赛道的同质化竞争进入白热化阶段，企业需要不断补充资金投入到扩张和价格战中去。但一级市场消费投资整体遇冷的环境下，很难有 VC/PE 会在茶饮企业上继续加注了，上市融资成了一个不得不推进的进程。"
但同时，奈雪的茶、茶百道在港股市场的表现，让其他同行对于是否上市不得不更加慎重地考虑。今年上半年，港股 IPO 市场较为低迷，募资额再创 2003 年以来新低。Choice 数据显示，2024 年上半年香港新上市公司为 30 家，募资总额约 130 亿港元，低于去年同期水平。其中茶百道以 25.86 亿港元的募资总额排在首位，除了茶百道之外，其他 IPO 企业募资总额均不足 10 亿港元。
尽管是港股上半年募资王，但市场并不买账，茶百道上市即破发，首日股价大跌近 30%，创下港股 2015 年以来募资规模在 3 亿美元以上的新股上市首日最差表现。此后股价持续下跌，目前市值仅为 85 亿人民币左右。而更早之前于 2021 年 6 月在港股上市的奈雪的茶，同样是开盘即巅峰，如今市值已经不足高点时期的十分之一。
茶百道上市前曾获得包括兰馨亚洲、正心谷资本、草根知本、番茄资本以及中金资本的融资，融资金额为 9.7 亿元。根据茶百道招股书披露的投资方出资金额和持股比例，大概推算出上市前茶百道估值在 195 亿元左右，也就是说其投资方账面上已经折损过半。
上市不久的茶百道近日发布盈利警告表示，预期 2024 年上半年净利润同比下降 63.03%，刚在 2023 年摆脱亏损的奈雪的茶，在 2024 年上半年再度陷入亏损。交出的成绩单对于其他同行们的上市之路，无疑是雪上加霜。去年 8 月，甜啦啦还曾表示正在接受上市辅导，计划在 2025 年登陆港股，但创始人王伟近日对外表示，" 鉴于现在的实际情况，上市也得慢一点来 "。
投资方的退出之路在何方
对于 IPO 谨慎的不仅是企业自身，还有背后的各方投资机构。"VC/PE 的投资都是以退出为目的，而 IPO 又是最主要的退出路径。但现在这个是市场行情，投资方对于是否上市也得好好考虑考虑。" 上述投资人分析："如果不是因为资金流紧张或者对赌協定等因素，当下并非茶饮企业 IPO 的好时机。大家对市场都有较好预期的时候，企业以略低于最后一轮估值 IPO 也能得到投资人们的支持，但以当下的市场来看茶饮企业上市后短期内也很难有非常好的表现，早期投资人还好，后面较高估值进入的投资方肯定很难接受。"
回看 2021 年，茶饮企业迎来了一场资本狂欢，喜茶一轮就获得 5 亿美元的巨额融资，据说投后估值高达 600 亿。按照蜜雪冰城 2022 年申报 A 股 IPO 时拟发行股本及募资额推算，估值则达到了 650 亿元。狂欢过后，投资人却没迎在二级市场来退出盛宴，不管是奈雪的茶还是茶百道，都显示了茶饮企业在一二级市场的倒挂程度。
值得一提的是，和茶饮企业上市后股价 " 跌跌不休 " 形对比的是，星巴克近日市值又回到 1000 亿美元之上。星巴克 2024 财年第三季度财报显示，中国目前拥有 7306 家门店，净收入为 7.338 亿美元（约 53 亿人民币）。" 在很多投资人看来，自己投的茶饮企业将是下一个星巴克，但这么多年下来，能媲美星巴克的可能也就门店数量了。" 上述投资人说。
在 IPO 退出路径不那么明晰的情况下，投资人该何去何从？另一位消费投资人表示，" 在当前各方面因素对消费类企业上市影响非常大，由于目前国内 IPO 政策更多向科技类企业倾斜，消费企业很难在 A 股上市，而港股市值又偏低。对于经营稳健、有不错现金流的企业来说，并购是非常好的退出路径。" 此前，乐乐茶曾于 2022 年 12 月与奈雪签署了投资協定，后者斥资 5.25 亿元收购乐乐茶 43.64% 股份，成为乐乐茶的第一大股东，乐乐茶则成为奈雪的联营公司。
该消费投资人补充说，" 现在国资在一级市场的活跃度不断提高，同时不少也对并购消费类企业很有兴趣。消费始终是经济发展的重要支柱，对于经济和社会的稳定重要性不言而喻。收购优质消费企业既能让国有资产保值增值，又承担起了国资的责任，非常符合他们的诉求。"
