赵伟：存款利率下调，存款“搬家”提速？

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中新经纬 9 月 5 日电题：存款利率下调，存款 " 搬家 " 提速？

作者赵伟国金证券首席经济学家

9 月初，存款利率下调再度启动，本次与以往有何不同，或产生怎样影响？

存款利率下调幅度更大、覆盖面更广

9 月初，6 家国有大行和多家股份制银行下调存款利率，幅度在 10-25BP ( 基点 ) 不等，1 年期、2 年期、3 年期和 5 年期定期存款利率普遍下调 10BP、20BP、25BP 和 25BP。

本次下调为年内第 3 次调整，此前于 2022 年 4 月、2022 年 9 月，2023 年 4 月、2023 年 6 月也曾下调存款利率。自 2022 年 4 月存款利率市场化调整机制建立以来，存款利率下调一共经历 5 次，首次为 2022 年 4 月，以中小银行为主，1 年期以上期限定期存款和大额存款利率下调 10BP 左右；2022 年 9 月，部分全国性银行下调存款利率；2023 年 4 月，中小银行跟进 2022 年 9 月国有大行补降存款利率；2023 年 6 月，国有大行再度开启一轮存款利率下调。

整体来看，本次存款利率下调呈现幅度更大、覆盖面更广、由活期存款向定期存款扩散的特征。例如，2022 年首次调整，下调利率为 10BP 左右，近几次调整下调幅度一度达到 15BP 以上。此外，涉及银行范围也明显扩大，由最初的中小银行，向国有大行、股份行等主体扩散。调整期限也从活期，扩大至各品种定期存款。

定价 " 锚 " 回落、净息差收窄

按照存款利率市场化调整机制，存款可会根据 10 年期国债和 1 年期 LPR ( 贷款市场报价利率 ) 来进行柔性定价，此前也曾出现过，例如，2022 年 9 月、2023 年 6 月，定价参考 " 锚 " 均出现明显回落。此次调整背景也有相似之处，2023 年 8 月，1 年期 LPR 下调 10BP，10 年期国债收益率也明显下行。

融资成本连续下降带动银行净息差收窄，存款利率下调有助于缓解负债端压力。2022 年以来，银行净息差明显收窄，大型银行、股份行、城商行和农商行净息差较 2021 年底收窄；2023 年二季度以来，城商行、农商行净息差边际有所回升，但大型银行和股份行净息差延续收窄。

此外，部分低息贷款可能存在 " 空转 " 套利，定期存款利率调降或压缩套利空间。央行发布的《2023 年第二季度中国货币政策执行报告》 ( 下称《报告》 ) 指出，部分商业银行利润增长主要依靠资产规模扩大来 " 以量补价 "。对此，政策也释放了一定信号。8 月 4 日，国家发展改革委、财政部、中国人民银行、国家税务总局联合召开新闻发布会，指出 " 兼顾把握好增长与风险、内部与外部的平衡，防止资金套利和空转 "。

或一定程度加速 " 存款搬家 "

存款利率下调有助于银行维护合理利润和净息差水平，增强支持实体的可持续性。2023 年上市银行公布中报显示，接近一半的银行净息差在 1.8% 以下，低于合意水平。存款利率下调能引导负债端成本回落、缓解资本约束，提高信贷供应能力。近期，政策层也持续释放信号，《报告》指出，" 商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平 "。

但部分银行存款成本率仍处高位，较 2022 年底边际抬升，或仍有结构性调整空间。上市银行存款平均成本率显示，个别银行成本边际有所回升，一定程度上或与存款定期化等有关。

同时，存款利率下调降低居民端资产收益率，部分存款 " 搬家 " 或向货基转移。二季度以来此类现象已有所显现，货基等规模明显增长，或对短久期债券提供增量资金。 ( 中新经纬 APP )

责任编辑：张芷菡

作者：郑铮