今天小编分享的财经经验：文旅巨头，为何突然退市？，欢迎阅读。
原创 刘博团队
3 月 4 日晚上，复星旅游文化（HK01992）宣布了一个大消息：公司要退市了，而且退市提议在股东大会上几乎得到了所有人的支持，支持率超过 99%。
公告显示，公司将于 3 月 19 日正式退市。
在港股上市仅 6 年的文旅巨头，为何突然进入退市倒计时？
01
复星旅文是复星集团的一部分，2018 年在香港上市，专门提供旅游和休闲服务。
复星集团的业务很广，有做旅游的 " 快乐板块 "，还有做药的健康板块（复星医药），以及保险、投资、采矿、石油、智能制造等等。
现在，复星旅文主要管理着 Club Med、三亚亚特兰蒂斯、度假房产管理以及会员俱乐部复游会这四项业务。
2010 年 2 月，复星集团花了 2832 万欧元买了法国老牌度假村 " 地中海俱乐部 "（Club Med）7.6% 的股份。2015 年 2 月，公司又花了 9.58 亿欧元，加价 44%，买下了地中海俱乐部 90% 的股份，使其成为复星的全资子公司。
"Club Med" 在全球有近 70 家度假村，是复星旅游文化板块里最赚钱的项目。
2024 年上半年，复星旅文收入 94.15 亿元，来自 Club Med 及相关业务的收入约 81.7 亿元，总营收占比约 85%。
另一个赚钱的项目是三亚海棠湾亚特兰蒂斯酒店，2018 年开业，复星为此投资了 110 亿。
酒店由国际知名的柯兹纳国际集团管理，被誉为中国的七星级酒店。
酒店有 1.35 万吨天然海水的大使环礁湖，还有个叫 " 失落的空间 " 的大型水族馆，游客能看到鲨鱼、倒吊鱼、水母等 280 多种海洋生物。
酒店设计独特、设施豪华、服务高端，开业后非常受欢迎。普通客房一晚要 5000 元，节假日最贵的房型皇家套房价格甚至高达 28.8 万元一晚。
2019 年，亚特兰蒂斯的运营收入突破 13 亿元，到访人次超 520 万，2020、2021、2023 年，分别创造了 12.27 亿元、14.55 亿元、17.7 亿元的营业额。
2024 年半年报显示，三亚亚特兰蒂斯营业额达人民币 8.7 亿元，平均客房入住率创历史新高，达 89.6%。
不过，受海南酒店打折影响，2024 年全年亚特兰蒂斯的平均房价已不足 2000 元。
再来看看复星旅文的发展历程。
复星旅文于 2018 年 12 月 14 日登陆港交所，股票发行价 15.6 港元，募资超 32 亿港元。
2019 年，复兴旅文公司营收 173.4 亿元，归母净利润 6.1 亿元，创上市以来最佳盈利表现。
同年，复兴旅文的营收规模、资产总额在全国上市文旅公司中，分别排名第五和第九。
2019 年末文旅上市公司营收规模排名前 10 名（部門：亿元）
2019 年年末文旅上市公司资产规模排名前 10 名（部門：亿元）
后来，受疫情影响以及房地产市场调整，文旅产业整体陷入亏损状态，复星旅文的业绩也没能回到巅峰水平。
2020 年至 2022 年，复星旅文累计亏损超 58 亿元。2023 年复星旅文扭亏为盈，归母净利润为 3.1 亿元。
2024 年上半年，复星旅文营收排名 54 家文旅上市公司第六，归母净利润排名第十。
02
复星旅文曾在公告中表示，退市是因为股价长期低迷、流动性不高等多重困境，私有化后将加速轻资产转型。
其中包含两点，一是港股市值缩水，二是公司向轻资产转型。
2024 年，公司股价一度跌至 3.04 港元 / 股，较 2019 年 18.25 港元 / 股的高点跌超 80%。
一般而言，若公司股价长期低于其内在价值，避免股价低迷对公司形象和融资能力的负面影响，公司会选择私有化退市。
私有化后公司的一举一动不用再对外详细披露，有利于对公司发展方向的把控和变更，不用考虑对股市以及投资者的影响。
截至 3 月 5 日，复星旅文收报 7.75 港元 / 股，接近私有化价格，市值升至 96 亿港元。
郭广昌曾表示，" 以后，复星就聚焦两个主业，分别是生物医药和文旅，走上轻资产运营的道路。"
疫情期间，复星国际现金流严重恶化，2021 年末，复星国际总负债 6031.58 亿元，资产负债率 74.8%。
随后，公司不断抛售子公司股权，累计出售资产超 800 亿元，还积极推动旗下上市公司的轻资产模式转型。
推动复星旅文和复宏汉霖两家公司私有化，是复星化债重要内容。
据 Wind 数据，截至去年 12 月，年内已有四十多家港股公司完成退市，其中，私有化退市占比约三分之一。
去年 6 月份，复星医药抛出私有化提案，计划以最高 54.07 亿港元出资，收购复宏汉霖所有 H 股和非上市股份，实现对复宏汉霖的私有化收购。
最终，复宏汉霖私有化计划因中小股东反对而宣告流产。
去年 12 月，复星集团旗下宝宝树已被强制退市，主要是受业绩拖累。
2018 年 11 月，宝宝树在港交所上市发行价为 6.8 港元，募资 16 亿港元，公司市值超过百亿。
退市时，公司股价已跌至 0.265 港元，市值只有 4.4 亿港元，市值蒸发超过百亿。
数据显示，2018 年至 2024 年 4 月中旬，有超过 800 家企业登陆香港资本市场，共约 100 家香港上市公司完成私有化退市。
从积极层面来看，主动私有化之后的公司，能屏蔽过多的市场噪音，真正专注于创造长期价值。
03
最后，简单总结一下。
由 " 重 " 到 " 轻 "，似乎是当下跨界文旅巨头的一致选择。
像万达、融创、海航和复星旅文，作为中国文旅产业的重要参与者，在战略模式和发展路径上存在一定共性。
这类跨界的文旅企业，惯性遵循地产 " 高举高打 " 的发展模式，大举扩张版图。
以前房地产市场好的时候，就算文旅项目本身不怎么赚钱，但手里的土地升值了也能帮忙缓解压力。
后来市场变了，重资产不断缩水，消费降级也使高端文旅营收下降，企业负债率高企，不得不拋售资产求生。
海航在破产重组后剥离非航空主业，文旅资产被拆分，融创，收缩非主业投资，打造自有融创冰雪 IP，万达，近几年一直在剥离重资产输出品牌与管理。
复星旅文，也开始走精细化路线，强化内容运营，深耕 Club Med 高端客群。
最终疗效如何，还需时间来验证。
