今天小編分享的财經經驗：文旅巨頭，為何突然退市？，歡迎閱讀。
原創 劉博團隊
3 月 4 日晚上，復星旅遊文化（HK01992）宣布了一個大消息：公司要退市了，而且退市提議在股東大會上幾乎得到了所有人的支持，支持率超過 99%。
公告顯示，公司将于 3 月 19 日正式退市。
在港股上市僅 6 年的文旅巨頭，為何突然進入退市倒計時？
01
復星旅文是復星集團的一部分，2018 年在香港上市，專門提供旅遊和休閒服務。
復星集團的業務很廣，有做旅遊的 " 快樂板塊 "，還有做藥的健康板塊（復星醫藥），以及保險、投資、采礦、石油、智能制造等等。
現在，復星旅文主要管理着 Club Med、三亞亞特蘭蒂斯、度假房產管理以及會員俱樂部復遊會這四項業務。
2010 年 2 月，復星集團花了 2832 萬歐元買了法國老牌度假村 " 地中海俱樂部 "（Club Med）7.6% 的股份。2015 年 2 月，公司又花了 9.58 億歐元，加價 44%，買下了地中海俱樂部 90% 的股份，使其成為復星的全資子公司。
"Club Med" 在全球有近 70 家度假村，是復星旅遊文化板塊裡最賺錢的項目。
2024 年上半年，復星旅文收入 94.15 億元，來自 Club Med 及相關業務的收入約 81.7 億元，總營收占比約 85%。
另一個賺錢的項目是三亞海棠灣亞特蘭蒂斯酒店，2018 年開業，復星為此投資了 110 億。
酒店由國際知名的柯茲納國際集團管理，被譽為中國的七星級酒店。
酒店有 1.35 萬噸天然海水的大使環礁湖，還有個叫 " 失落的空間 " 的大型水族館，遊客能看到鲨魚、倒吊魚、水母等 280 多種海洋生物。
酒店設計獨特、設施豪華、服務高端，開業後非常受歡迎。普通客房一晚要 5000 元，節假日最貴的房型皇家套房價格甚至高達 28.8 萬元一晚。
2019 年，亞特蘭蒂斯的運營收入突破 13 億元，到訪人次超 520 萬，2020、2021、2023 年，分别創造了 12.27 億元、14.55 億元、17.7 億元的營業額。
2024 年半年報顯示，三亞亞特蘭蒂斯營業額達人民币 8.7 億元，平均客房入住率創歷史新高，達 89.6%。
不過，受海南酒店打折影響，2024 年全年亞特蘭蒂斯的平均房價已不足 2000 元。
再來看看復星旅文的發展歷程。
復星旅文于 2018 年 12 月 14 日登陸港交所，股票發行價 15.6 港元，募資超 32 億港元。
2019 年，復興旅文公司營收 173.4 億元，歸母淨利潤 6.1 億元，創上市以來最佳盈利表現。
同年，復興旅文的營收規模、資產總額在全國上市文旅公司中，分别排名第五和第九。
2019 年末文旅上市公司營收規模排名前 10 名（部門：億元）
2019 年年末文旅上市公司資產規模排名前 10 名（部門：億元）
後來，受疫情影響以及房地產市場調整，文旅產業整體陷入虧損狀态，復星旅文的業績也沒能回到巅峰水平。
2020 年至 2022 年，復星旅文累計虧損超 58 億元。2023 年復星旅文扭虧為盈，歸母淨利潤為 3.1 億元。
2024 年上半年，復星旅文營收排名 54 家文旅上市公司第六，歸母淨利潤排名第十。
02
復星旅文曾在公告中表示，退市是因為股價長期低迷、流動性不高等多重困境，私有化後将加速輕資產轉型。
其中包含兩點，一是港股市值縮水，二是公司向輕資產轉型。
2024 年，公司股價一度跌至 3.04 港元 / 股，較 2019 年 18.25 港元 / 股的高點跌超 80%。
一般而言，若公司股價長期低于其内在價值，避免股價低迷對公司形象和融資能力的負面影響，公司會選擇私有化退市。
私有化後公司的一舉一動不用再對外詳細披露，有利于對公司發展方向的把控和變更，不用考慮對股市以及投資者的影響。
截至 3 月 5 日，復星旅文收報 7.75 港元 / 股，接近私有化價格，市值升至 96 億港元。
郭廣昌曾表示，" 以後，復星就聚焦兩個主業，分别是生物醫藥和文旅，走上輕資產運營的道路。"
疫情期間，復星國際現金流嚴重惡化，2021 年末，復星國際總負債 6031.58 億元，資產負債率 74.8%。
随後，公司不斷抛售子公司股權，累計出售資產超 800 億元，還積極推動旗下上市公司的輕資產模式轉型。
推動復星旅文和復宏漢霖兩家公司私有化，是復星化債重要内容。
據 Wind 數據，截至去年 12 月，年内已有四十多家港股公司完成退市，其中，私有化退市占比約三分之一。
去年 6 月份，復星醫藥抛出私有化提案，計劃以最高 54.07 億港元出資，收購復宏漢霖所有 H 股和非上市股份，實現對復宏漢霖的私有化收購。
最終，復宏漢霖私有化計劃因中小股東反對而宣告流產。
去年 12 月，復星集團旗下寶寶樹已被強制退市，主要是受業績拖累。
2018 年 11 月，寶寶樹在港交所上市發行價為 6.8 港元，募資 16 億港元，公司市值超過百億。
退市時，公司股價已跌至 0.265 港元，市值只有 4.4 億港元，市值蒸發超過百億。
數據顯示，2018 年至 2024 年 4 月中旬，有超過 800 家企業登陸香港資本市場，共約 100 家香港上市公司完成私有化退市。
從積極層面來看，主動私有化之後的公司，能屏蔽過多的市場噪音，真正專注于創造長期價值。
03
最後，簡單總結一下。
由 " 重 " 到 " 輕 "，似乎是當下跨界文旅巨頭的一致選擇。
像萬達、融創、海航和復星旅文，作為中國文旅產業的重要參與者，在戰略模式和發展路徑上存在一定共性。
這類跨界的文旅企業，慣性遵循地產 " 高舉高打 " 的發展模式，大舉擴張版圖。
以前房地產市場好的時候，就算文旅項目本身不怎麼賺錢，但手裡的土地升值了也能幫忙緩解壓力。
後來市場變了，重資產不斷縮水，消費降級也使高端文旅營收下降，企業負債率高企，不得不拋售資產求生。
海航在破產重組後剝離非航空主業，文旅資產被拆分，融創，收縮非主業投資，打造自有融創冰雪 IP，萬達，近幾年一直在剝離重資產輸出品牌與管理。
復星旅文，也開始走精細化路線，強化内容運營，深耕 Club Med 高端客群。
最終療效如何，還需時間來驗證。
