今天小编分享的互联网经验：今天，打破纪录的IPO出现：152亿，欢迎阅读。
铅笔道作者丨夏雨
今日（7 月 12 日），运动科技公司 Keep 在港交所上市，发行价为 28.92 港元，募资 1.92 亿港元。今日收盘，Keep 市值超过 152 亿。
Keep 登陆港交所，也意味着 2021 年后首次有平台型互联网公司挂牌上市。keep 也成为也是运动科技赛道最大 IPO，市值最高。
Keep 是为用户提供全面的健身解决方案，以帮助用户实现健身目标的平台。用创始人王宁的话说，Keep 的典型用户是 " 希望通过简单的方式让自己运动起来。渴望健康，而不是想练成阿诺 · 施瓦辛格 " 的人。而据《中国企业家》报道，在王宁心中，Keep 根本不是什么健身应用，而是像耐克阿迪一样的运动品牌，是他迈出 " 体育产业链 " 的第一步。
根据招股书，Keep 已搭建起包括健身空间 Keepland、智能硬體 KeepKit、新型健身服装品牌 Keepup 和健身轻食 Keeplite 在内的自有品牌矩阵，产品品类覆盖智能硬體、小器械、健康轻食以及健身服饰。
从 2014 年成立至今，Keep 融了 9 轮，融资规模共计 6.5 亿美元，上市前估值超过 20 亿美金。
2016 年是 Keep 发展中的关键节点。2015 年底，王宁表示，2016 年探索电商业务的成败将决定 Keep 的生死。他看来，如果 Keep 在 2016 年不能转型成为一家盈利的互联网公司，那么 Keep 也就没有什么机会了。
2016 年 4 月，Keep 上线商城，从出售运动周边商品切入商业化探索，向运动平台转型，打造一个以内容和数据来驱动的运动科技生态。也就是从只专注线上运动服务的 APP，到围绕 APP、增加更多的服务场景和载体，把整个运动服务做得更专、更深。
后来发展也证明了切入电商对 Keep 至关重要。招股书显示，在 Keep 三大贡献营收的业务板块中，自有品牌运动产品占总营收的比例最大，达到了 51.4%；会员订阅及线上付费内容排第二，占比为 40.4%；广告及其他最低，占比为 8.2%。其中，2022 年收入最靠前的产品是 Keep 手环 B3，接近 1 个亿。另外，客单价在几十元到百元出头的智能秤、健身垫、计数跳绳等小物件也取得了数千万元的收入。
自 2019 年至 2022 年，Keep 营业收入分别为 6.63 亿元、11 亿元、16 亿元、22 亿元。毛利由 2019 年的 2.73 亿元增加 83.2% 至 2020 年的 4.99 亿元，增加 35.5% 至 2021 年的 6.77 亿元，并进一步增加 33.1% 至 2022 年的 9 亿元。2023 年第一季度，Keep 营收 4.47 亿元，同比增长了 7.2%。
然而，上线运营 9 年多后，Keep 目前仍在亏损中。招股书显示， 2019 至 2022 年，Keep 经调整的亏损净额分别为 3.66 亿元、1.06 亿元、8.27 亿元、6.67 亿元，总共亏损 19.66 亿元。同 2021 年相比，Keep 在 2022 的净亏损已经收窄，但仍远高于 2019 和 2020 年。Keep 亏损的很大原因，是要花费大量成本获取用户和做营销推广。
Keep 上市的消息传了两年，最早计划赴美上市，后来三次冲击港交所遇挫，最终第四次冲击终于落定。既表明了资本退出的急迫，也有输血的盼望。《经济观察报》引用一位业内专家的观点认为，Keep 的商业模式并不符合当下资本市场的喜好，其上市后一度破发并不意外。即使如此，Keep 也需要上市，" 不上的话钱会花光，以后也会越来越难。"
资料显示，中国健身人口达 3.74 亿，排名全球第一去，且这一群体的商业价值还未完全挖掘：2022 年，中国健身人群的平均年支出为每人 2518.3 元。作为参考，美国健身人群的年人均消费为 16425.2 元。上市的 Keep 能从这块土壤中挖到多少金子？
Keep 有几大挑战持续存在：
第一是基因问题。Keep 最初崛起就是以内容为核心，输出优质内容吸引用户，这是 Keep 的底层商业价值逻辑。为了收入考虑，Keep 会不会成为卖货的运动零售商？就像查理 · 芒格对阿里巴巴看走眼，怒斥 " 他们仍然是一个该死的零售商 "。马云也意识到这个问题，亲自嘱咐团队要在下一阶段要回归互联网。Keep 的市值是建立在互联网平台的基础上。
《中国企业家》引用一位业内专家的观点认为，对于互联网企业，軟體厂商去做硬體，其实挑战和难度还是比较大的。" 硬體和軟體，是两种完全不同的玩法和打法。軟體靠的是小步快跑、快速迭代，它的试错成本低。而硬體的产品制作和用户使用成本都非常高，对于研发的精准性、深入理解消费者需求，以及供应链管理能力都有要求。"
以 Keep 熱賣的手环为例，在淘宝搜索智能运动手环，同价位的有小米、华为，Keep 与二者相比销量相差悬殊。从用户角度来看，Keep 手环没有能适配的手机，在使用体验上肯定不如小米、华为；另外，小米、华为、苹果等厂商都有强大的品牌做背书，用户的认可度非常高。
第二，多头经营也意味着竞争对手太多。线下健身有乐刻、超级猩猩；健身服饰有传统大厂，耐克、安德玛、lululemon 等；智能硬體上，有小米、华为等大厂，打价格战毫无压力；内容上，B 站、抖音、小红书的专业健身博主群体日益增大。
第三，也是最重要的，是品牌力。体育品牌中，耐克能成为行业老大，不光是靠产品，也包括 " 钩子 " 背后蕴含的拼搏文化，触动大众内心深处的焦虑和渴望，引发了全世界消费者的共鸣，甚至将这种精神拓展到体育之外。Keep 要做的，也是如何让用户觉得用 Keep 很酷，是直面挑战的象征，是自己克服了诸多困难实现了健身的目标。Keep 能让用户一想到健身，就想到 Keep 吗？
本文不构成投资建议，封面图来自微信图库。文章参考了中国企业家、经济观察报、伯虎财经、拾盐士、动脉网等报道，一并致谢。
