六大特征看券商半年业绩，大佬感慨：行业不好玩了！除了降速压力，也有机遇正被挖掘

今天小编分享的财经经验：六大特征看券商半年业绩，大佬感慨：行业不好玩了！除了降速压力，也有机遇正被挖掘，欢迎阅读。

财联社 9 月 4 日讯（记者高艳云）券商上半年业绩大多已披露完毕，从可统计的 73 家券商及上市主体财报数据中，可以直接感受到的是行业整体业绩的下滑，头部券商的韧性，投行的大滑波，自营的分化等等。具体来看，至少包括六大特征：

一是券商业绩分化，头部业绩更显韧性，规模较小券商更易受弱市行情波及；二是行业集中度依然居高不下，马太效应凸显，排名前十券商净利行业占比达 61.18%；三是投行收入同比下降 41.13%，但有多家保持收入的逆势增长，这得益于债承爆发；四是券商资管业务表现分化，业务收入主要受益于固收类资管产品贡献；五是券商自营也呈现分化之势，能够把握债牛行情的券商更有突出表现；六是经纪业务普遍下滑。

多年从业的券商高管感慨，这行业不好玩了！不过，从全行业业绩来看，除了降速压力，也有机遇正被挖掘。

特征一：业绩分化，头部券商显现韧性

东方财富 Choice 数据统计显示，截至 9 月 2 日，目前已有 73 家券商及上市主体披露 2024 年上半年业绩，归母净利排名前十券商的归母净利平均同比下滑 12.16%；排名第 11 至 20 名，归母净利平均下滑 31.15%。归母净利的波动范围依次进一步加大，倒数 10 名券商的归母净利平均下滑 120.21%。

10 家头部券商中的 5 家降速低于排名前十均值，中信证券表现更为稳定，归母净利同比下降 6.51%；业绩进入前十之列的东方财富证券，上半年归母净利同比增 10.44%。

排名前 11 至 20 之间，2 家券商上半年归母净利增速为正，分别是东方证券（11.04%）、国元证券（9.44%），排名已降为第 20 名的海通证券，归母净利同比下滑 75.11%。

排名倒数 10 名券商的归母净利润为平均亏损 2.63 亿元，有 3 家券商亏损，分别是华金证券（-0.63 亿元）、德邦证券（-0.67 亿元）、天风证券（-3.24 亿元）。

特征二：集中度提升，马太效应凸显

今年上半年，受市场影响，证券行业所能取得的 " 蛋糕 " 持续减小，券商竞争激烈，行业集中度较高，马太效应凸显。

业绩方面，中信证券 105.7 亿元归母净利，是后数 48 家券商业绩之和，这超过去年同期水平。2023 年上半年，中信证券归母净利为 113.06 亿元，是后数 43 家券商之和。

73 家券商上半年归母净利之和为 750.11 亿元，排名前 10 券商业绩之和为 458.94 亿元，占比为 61.18%，超过去年同期 4.38 个百分点，去年同期为 56.8%。

投行、资管、自营等多个业务呈现较高的行业集中度，部分业务条线集中度有所提升。

投行业务集中度仍处于较高水平，74 家可比数据券商，投行业务净收入之和为 171.14 亿元，排名前十券商之和为 89.27 亿元，占比为 52.16%，去年同期为 56.04%。

此外，值得关注的是，无论是券商资管还是自营，行业集中度极高，排名前 10 券商资管业务净收入为 170.11 亿元，行业占比为 69.38%；排名前 10 券商自营业务净收入合计为 503.45 亿元，行业占比为 57.54%。

特征三：投行收入大滑坡，有券商得益于债承，收入逆势增长

上半年，上述券商投行业务净收入为 171.14 亿元，同比减少 41.13%，去年同期净收入为 290.69 亿元。

上半年投行业务净收入排名前十券商，悉数收入滑坡，具体为中信证券（-54.62%）、中金公司（-35.68%）、国泰君安（-24.71%）、中信建投（-61.76%）、华泰证券（-42.17%）、海通证券（-56.17%）、东方证券（-25.45%）、中泰证券（-32.19%）、国金证券（-15.82%）、光大证券（-30%）。

此外，" 黑马投行 " 民生证券同样失速，民生证券上半年实现投行业务净收入为 4.19 亿元，同比下滑 60.93%，在本统计中排名第 12 名。

73 家数据可比家券商中，19 家投行业务净收入取得同比正增长，54 家负增长，后者占比为 73.97%。

投行业务正增长券商中，4 家券商投行业务净收入过亿且同时实现较快增长，包括，广发证券上半年实现投行业务净收入 3.36 亿元，同比增 13.47%；华创证券实现投行业务净收入 1.27 亿元，同比增 20.03%；东兴证券实现投行业务净收入 2.57 亿元，同比增 30.19%；银河证券实现投行业务净收入 2.66 亿元，同比增 42.17%。此外，有知名投行下滑幅度较小，如国金证券，公司上半年实现净收入 4.62 亿元，同比下滑 15.82%。

在 IPO、再融资逆周期调节政策下，券商股权保荐承销业务受限，但一些收入规模较小的券商债券承销方面取得进展。

银河证券指出，公司积极开展业务协同，进一步发掘地方政府债、金融债、短期融资券、定向融资工具业务机会，债券承销规模增速高于行业平均增速。下半年，投行业务推进专业化改革，提升专业能力，立足自身资源禀赋，加强特色业务建设。

广发证券、东兴证券同样在债承方面有突出表现。广发证券财报显示，今年上半年，公司主承销发行债券 293 期，同比增长 70.35%；主承销金额 1524.28 亿元，同比增长 64.63%。东兴证券财报显示，今年上半年，公司债券主承销规模 209.60 亿元，同比增长 60.67%；债券承销收入为 9338.06 万元，同比增 52.91%。

特征四：券商资管分化严重，主要为固收类资管产品贡献

资管业务方面，73 家券商上半年资管业务净收入为 245.19 亿元，同比微增 1.21%。

各家资管业务表现并非如 " 微增 1.21%" 这般平静，73 家券商中，50 家券商正增长，23 家负增长。

在资管业务净收入前十券商中，各家券商表现分化，其中 4 家正增长，分别是华泰证券（6.48%）、中泰证券（11.02%）、财通证券（17.95%）、中信建投（5.12%），6 家负增长的是中信证券（-1.08%）、广发证券（-19.21%）、国泰君安（-8.06%）、海通证券（-9.79%）、东方证券（-38.06%）、中金公司（-14.97%）。

排名在 10 至 20 名的 10 家券商中，5 家券商资管业务净收入增速惊人，分别是首创证券（165.62%）、华福证券（79.94%）、国信证券（94.35%）、国联证券（273.81%）、华安证券（25.01%）；下滑幅度较大的是申万宏源证券（-23.02%）、光大证券（-19.79%）、招商证券（-8.5%）。

国金证券研报称，截至 6 月末，券商资管产品规模明显回升，较上年末增长 4931 亿元（+9.3%），主要为固收类资管产品贡献（较年初增长 5016 亿元）。截至 6 月末，非货公募规模 17.9 万亿元，较上年末增长 1.57 万亿元（+9.6%），其中债券基金规模增长 1.57 万亿元（+28.1%）、股票型 ETF 增长 3589 亿元（+24.7%），主动权益类公募减少 4954 亿元（-9.3%），债券基金和股票 ETF 的显著增长有效对冲了主动权益类基金规模下滑带来的业绩压力。

特征五：自营分化，债牛行情成全部分券商

券商自营的表现，如资管一般，整体平静之下是波涛汹涌的迥异表现。

73 家数据可比券商上半年自营业务净收入为 874.9 亿元，同比下滑 6.9%。其中 32 家为正增长，41 家为负增长。

排名前十券商中，5 家正增长、5 家负增长，正增长的是中信证券（1.66%）、中国银河（5.90%）、招商证券（21.31%）、广发证券（43.15%）、国信证券（1.76%）；同比负增长的是国泰君安（-5.08%）、申万宏源（-19.19%）中金公司（-4%）、华泰证券（-27.57%）、中信建投（-18.29%）。

收入规模较小券商，自营业务表现出极高的弹性，同比增速排名前 11 名的券商，自营业务规模均小于 10 亿元，分别是长城国瑞证券（扭亏为盈）、中山证券（983.88%）、联储证券（264.40%）、开源证券（194.88%）、东兴证券（149.72%）、南京证券（119.56%）、中邮证券（98.87%）、国元证券（91.70%）、江海证券（76.10%）、万联证券（65.22%）、红塔证券（63.55%）。

国金证券研报认为，券商积极把握债牛行情，从上市券商母公司整体自营配置结构看，权益配置比例由上年末的 8.6% 进一步降低 7.7%。相较一季度，上市券商整体投资规模有所下降，结构上仍在减配交易类权益类资产、增配获取稳定股息的其他权益工具投资，截至 6 月末，上市券商合计金融投资资产规模 6.26 万亿元，较一季末减少 1.6%，其中交易性金融资产减少 3.3%，其他权益工具投资增加 13.6%, 卖出回购金融资产款较一季度末减少 12.1%，固收类投资杠杆或有所下降。

特征六：经纪业务下滑一成，近九成券商负增长

70 家数据可比券商，经纪业务上半年净收入为 560.3 亿元，同比下滑 11.88%。其中，8 家增速为正，62 家增速为负，后者占比达 88.57%。