今天小编分享的互联网经验:国大药房该向京东美团“抄作业”了,欢迎阅读。
文 | 源媒汇,作者 | 胡青木,编辑 | 苏淮
广州珠江新城远洋大厦商圈,玻璃幕墙映着夕阳余晖,又有一家药店的招牌在暮色中亮起。
开业花篮层层叠叠,甚至挡住了隔壁兰州拉面的侧门。而在这方圆不到 200 米的范围内,药店数量已悄然增至 4 家。数据显示,2024 年全国药店总数突破 70 万家,同比净增约 3.5 万家。在部分地段,药店甚至比便利店还密集。
但与行业门店总数量不断增加形成鲜明对比的是,药房行业的利润总额却在下滑,大多数企业甚至出现了负增长。目前已披露了 2024 年预报的 5 家上市药房企业中,扣非净利润均出现了约 50% 的下降。
其中,即便是背靠国药集团这棵央企大树的国药一致,也没能躲过行业的整体下行。
国药一致在 2024 年预报中提到,公司零售板块(即国大药房)的经营业绩较预期存在较大差距,并将计提 8.76 亿 -10.7 亿元的商誉及无形资产减值。这一数字,直接暴露了其历史并购中的估值泡沫。
作为中国连锁药店的初代霸主,国大药房的发展轨迹,成为行业告别野蛮生长时代的典型样本。
高速扩张后遗症显露
1998 年北京翠微店的设立,拉开了国药系在零售行业探索的序幕。历经上海国大成立、总部南迁、六大区網域直营网络形成后,2010 年国大药房启动全国化战略,开启狂飙突进。
2015 年借集团重组剥离工业板块后,国大药房加速向分销零售转型;2020 年斥资 18.6 亿元收购成大方圆等 4 家区網域连锁,国大药房新增门店超 1500 家;2022 年 2.52 亿元并购西双版纳迪升药业,国大药房云南门店数突破 200 家。
这场持续多年的并购盛宴,让国大药房的门店数量,从 2010 年的不足千家暴增至 2023 年的 10516 家,直营占比超 80%,覆盖 20 省市。天眼查显示,国大药房目前控制的存续企业高达 89 个。
然而,快速扩张也带来了一些问题。
由于国大药房的收购标的多为地方国企或家族企业,因此估值普遍高于市场平均水平。2019 年收购浦东药材时估值高达 16 倍,而标的年净利润仅千万级别;2020 年斥资 18.6 亿元收购亏损标的成大方圆,评估增值率超 200%,单店成本为 123 万元。而同期一心堂单店收购成本仅 80 万元。
在一系列溢价收购动作下,国药一致的商誉,从 2015 年时的 8000 万元飙升至 2023 年的 27.47 亿元,占净资产比例达 15.77%。
国大药房的收购行为,是在资本驱动扩张逻辑与政策红利期乐观预期下进行的,但标的后续的真实盈利能力,却与收购时的高估值存在差距。
2024 年上半年,国大药房的客单价降至 96 元,同比减少 3 元。布局最广的北部区網域直营门店,日均平效由 51 元 / 平方米降至 48 元 / 平方米,华东和华南地区分别下降至 52 元 / 平方米、62 元 / 平方米。尽管拥有 30 余个物流中心和全国冷链网络,但单店日均销售额不足 2000 元,低于行业平均,门店经营效率有待提升。
线上业务发展相对滞后,自营平台用户数量较少,国大药房与同行的差距不小。
国药一致在 2024 年半年报中提到,在积极推进互联网 + 医药的线上线下互通。此外,国大药房也在建立 " 新零售 " 团队,对线上线下融合进行专业管理。也就是说,国大药房的互联网渠道还处于搭建阶段,而同期益丰药房的线上销售额已经突破 10 亿元了。
真实盈利能力与预期存在差距,前期并购的子公司开始出现一些问题。
2024 年末,国药一致启动安徽国大、山东成大方圆及国药控股国致药房连锁(河源)三家子公司的破产清算程式。到了 2025 年 2 月,国药一致再度发布公告,吉林成大药房因资不抵债进入破产清算,天津国大连续两年亏损近 1300 万元启动破产清算。
旗下药店盈利能力减弱,于是就出现了前文提到的国药一致 2024 年全年计提商誉及无形资产减值最高近 11 亿元的预告。
国大药房二十余年的并购史,犹如一部行业狂飙突进的纪录片。从华北、东北老工业基地到珠三角黄金商圈,从国企改制潮中的资产腾挪到资本牛市里的估值狂欢,国大药房用百亿资产堆出的门店网络,最终露出裂痕。
路边的药店越开越多,为何国药一致却开始出现商誉减值问题?
平台抢食,蛋糕越来越小
2024 年,随着全国范围内门诊统筹政策的全面落地,医药零售行业发生了重大变化。
该政策通过医保基金的统筹管理,将门诊费用纳入报销范围,引导患者在基层医疗机构就医,以缓解大医院的压力。政策实施后,处方外流受阻,导致药店处方销售额同比下滑,进而引发了一系列连锁反应。
另一个问题在于,市场已经过度饱和了。
前文提到,全国药店总数已经突破 70 万家,这背后,离不开各大药房企业的 " 万店竞赛 "。
截至 2024 年第三季度,大参林以 16400 余家门店位居榜首;老百姓、益丰药房分别以 15500 余家、15000 余家门店紧随其后;国大药房和一心堂门店数也突破 10000 家。此外,漱玉平民、健之佳等区網域龙头,门店数分别达 8900 余家和 5500 余家。
按照全国 70 万家药店和 14 亿人口粗略计算,单个药店的服务人口仅 2000 人,远低于世卫组织建议的 6000 人标准。行业供给较为充足,导致各大药房企业的扣非净利润出现了不同程度的下滑,国大药房作为其中一员也难幸免。
除了行业政策调整以及同行积极拓店带来的竞争压力以外,国人的消费习惯也在逐渐向线上转变。
当消费者凌晨在线上下单退烧药,30 分钟后骑手敲响家门时,国大药房正在为日均不足 2000 元的销售额发愁。这正是 2024 年中国医药零售的魔幻现实:线上药店销售额突破 760 亿(+14.4%),京东健康、美团买药等平台,靠 "30 分钟配送 + 补贴政策 " 抢走 15% 线下客流,而坐拥万店的国大药房,自营平台用户不足 10 万,连京东的零头都够不着。
数据撕开残酷真相。线上购药用户 60% 是 35 岁以下群体,夜间订单占比超 20%,美团买药 "1 元专区 " 把客单价压到 35 元,仅为线下一半。京东健康 2024 年财报显示,其 1.83 亿活跃用户中,有很多习惯 " 问诊 - 开方 - 买药 " 一站式解决,直接 " 截胡 " 了传统线下药店的处方生意。
在京东健康、美团买药等线上平台的冲击下,大参林、益丰药房、老百姓等头部连锁药房早就开始 " 偷师 " 了。这些大型连锁药店通过 " 外卖平台 + 官网直购 + 会员小程式(私網域)" 的多渠道布局,叠加处方流转和数字化工具,形成差异化竞争力。
反观国大药房,线上订单占比不足 5%。当年轻人在手机里完成购药时,国大药房的店员还在等顾客上门。
国大药房如今面临的困境,实际上是传统商业模式与数字化浪潮之间的碰撞。
多年来,国大药房通过并购建立了庞大的万店网络,但因缺乏强大的数字化中台支持,导致单店日均销售额低于行业平均水平。此外,其 36 个物流中心的库存周转天数是京东健康的 2 倍以上,供应链效率相对较低。
在数字化转型的当下,京东健康利用 AI 大模型优化供应链管理,并通过医保直连服务增强用户粘性,而国大药房仍然依赖 " 门店数量越多,议价能力越强 " 的传统逻辑运营。这种传统模式在数字化时代的优势逐渐减弱,使得国大药房需要寻找新的增长点和运营策略。
故步自封的后果是:当资本驱动的外延式扩张缺乏精细化管理和技术赋能时,万店规模反而成为拖累企业发展的沉重包袱。
其实,国大药房可以学习美团买药的即时配送服务,提高配送效率;也可以参考京东健康的数据中台建设,提升数据分析和利用能力;甚至可以考虑将部分门店改造成 " 前置仓 + 问诊点 ",以适应线上线下的融合发展。在数字化转型的浪潮下,国大药房的万店网络不应成为负担,反而应成为其转型的优势。
针对国大药房在新零售转型方面起步较晚的原因、商誉减值对公司的潜在影响等问题,源媒汇向国药一致方面发送了问询邮件,至发稿前仍未获回应。
在门诊统筹政策调控与市场需求结构性萎缩的双重压力下,国大药房此前通过高溢价并购积累的商誉资产难逃价值重估。坐拥万店的国大药房,亟需加速线上布局转型,借鉴京东们的成功经验,走出当前困境。