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文｜满投财经
政策加码，反弹持续，看看数据视角下港股 8 月会怎么走？
在国内政策预期升温的影响下，市场资金回流明显，国内股票市场的反弹还在继续。
截至 7 月 31 日收盘，恒生指数重新回到 20000 点之上，日内涨幅达 0.82%，最高涨至 2.2%；恒生科技指数早盘一度涨至 5%，最终报收 1.87%。截至 7 月 31 日，恒生科技指数 7 月整月上涨达 16%，恒生指数涨超 6%。
在 7 月最后一个交易日结束后，市场自然会把目光投向不远处的 8 月，那么 8 月资本市场会如何表现？市场是短暂回头？还是会走向牛市？在资金层面上，港股市场的主力又会出现在哪个赛道上？
政策加码带动内外资金流入港股
7 月 24 日以来，随着国内中央政治局会议的积极表态，国内市场整体维持亮眼走势。截至 2023 年 7 月 28 日，恒生指数周涨幅达到 4.4%，和上证指数、沪深 300 一同跑赢全球指数，拉起了反弹的大旗。
纠其原因，政策因素带来的推动作用不言而喻。在政治局会议中，会议提及了对消费行业的政策推新，淡化 " 房住不炒 " 的房地产政策，并提出提升资本市场活跃度。从港股市场近期的盘面来看，截至 7 月 28 日，医药、非必需消费行业表现最好，其次为地产建筑业。值得注意的是，科技互联网行业受益于消费概念，整体涨幅同样亮眼，类似美团（03690.HK）、哔哩哔哩（09626.HK）、快手（01024.HK）等标的涨幅均在 10% 以上。
具体表现形式上，资金流入是最主要的诱因，其中既有来自国内的资金，也有来自国外的。截至 7 月 28 日，港股通累计总成交额达到 1601.09 亿元，其中买入成交额达到 869.79 亿元，净流入金额达到 138.49 亿元，周变动幅度达到 244.5%，来自国内的资金流入明显。细分行业来看，最大净流入軟體与服务行业，最大净流出为银行行业。
在海外资金方面，根据 wind 数据显示，2023 年 7 月 21 日至 7 月 28 日之间，外资中介资金周内净流入达到 45 亿港元，其中最大净流入为保险行业，最大净流出軟體与服务行业，和国内资金流向出现了明显的差异。港股内、外资最大的共识是净流入制药行业，净流出银行。在軟體、汽车零部件等领網域，外资和南向资金出现了一定分歧。
具体到个股来看，截至 7 月 28 日收盘，南向资金最大净流入的前五名个股为快手（01024.HK）、腾讯（00700.HK）、康龙化成（03759.HK）、美团（03690.HK）和小鹏汽车（09868.HK）。而外资中介资金最大净流入的 5 只个股为友邦保险（01299.HK）、伟禄集团（01169.HK）、商汤（00020.HK）、联想集团（00992.HK）和工商银行（01398.HK）。
数据验证缺乏，" 牛回速归 " 尚需时间
从历史上看，在高层会议对资本市场进行表态后，国内股市的定价会明显倾向于看多、积极。如 2012 年的 " 股市信心论 "，2015 年 9 月股灾后提出 " 促进资本市场长期健康稳定发展 "。本次 7 月 24 日的 " 要活跃资本市场，提振投资者信心 " 表态罕见，对市场的提振反馈也相当明显。
然而信心带来的驱动往往是暂时的，真正能够反转股市趋势的决定性因素依旧是经济数据。股市是经济的晴雨表，A 股 & 港股上半年的走势不佳，反映的也是国内经济复苏不及预期的情况，若想实现明确的风格切换，从科技 TMT 转向周期，还需要后续政策的切实落地，或是经济连续 2～3 个季度向上的过程，而这些是需要时间来验证的。
国内方面，扩内需增消费被视为带动国内经济回暖的主要方向，但为此需要的落地政策配合要求较高，或许还会出现 2021 年 " 消费券 " 促消费的政策浪潮。在其他数据方面，出口数据依旧承压，地产修复还需要时间，且需要政策协助。随着稳增长政策逐步出台，上述数据得到修复，" 牛回速归 " 才有望成为现实。
而在海外流动性方面，7 月 26 日，美联储在 FOMC 会议后宣布加息 25bp，美联储理事会一致投票同意将联邦基金利率目标区间升至 5.25%-5.5% 的水平，基本符合市场预期。
由于通胀数据超预期改善，且经济维持温和扩张，美国似乎已经从年初的经济窘境中走了出来，美联储也不再认为 " 经济会陷入衰退 "，因此一季度 & 二季度预测的加息停止时期可能会进一步后延，对海外流动性产生影响。
不过值得一提的是，在加息后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔首次提出愿意在通胀回落至 2% 之前就停止加息，被市场解读为鸽派信号，若后续美联储能够将停止加息的计划提上日程，对流动性带来的宽松效应也有望利好港股市场的表现。
业绩視窗敏感度高，关注优质赛道 + 绩优股
截至 7 月 30 日，港股整体以及大部分行业估值仍旧处于一个较低的位置。恒生指数和全球主要股市相比估值处于较低的水平。和历史相比，截至 2023 年 7 月 28 日，恒生指数向前 12 个月预测市盈率为 9.73 倍，处于历史均值下方 1 倍标准差以下，存在上行修复区间。
随着经济悲观预期的向上修正，港股是存在估值修复机会的，但这需要经济数据来验证。当前背景下，支撑港股反弹持续的主要因素还是来自情绪，即政策支持带来的未来预期向好，而除此之外，能够验证修复的因素则主要来源于业绩预期。
从近期的个股涨幅来看，港股市场当前对业绩预期的敏感度较高，公布业绩超出预期的标的往往在估值方面也得到了明显的涨幅，比如明源云（00909.HK）、金蝶国际（00268.HK）、海信家电（00921.HK）等业绩表现良好的企业，在过去一周中分别实现了 31%、20%、6.66% 的涨幅。
结合当前港股市场的环境，受到资金关注的行业、处于低估值的行业，其中的个股表现或许会出现分化，处于上述行业且业绩较好的公司将得到明显的资金关注，投资者可关注相关标的的业绩预期，获取超额收益。
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