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圖片來源 @視覺中國
文｜滿投财經
政策加碼，反彈持續，看看數據視角下港股 8 月會怎麼走？
在國内政策預期升溫的影響下，市場資金回流明顯，國内股票市場的反彈還在繼續。
截至 7 月 31 日收盤，恒生指數重新回到 20000 點之上，日内漲幅達 0.82%，最高漲至 2.2%；恒生科技指數早盤一度漲至 5%，最終報收 1.87%。截至 7 月 31 日，恒生科技指數 7 月整月上漲達 16%，恒生指數漲超 6%。
在 7 月最後一個交易日結束後，市場自然會把目光投向不遠處的 8 月，那麼 8 月資本市場會如何表現？市場是短暫回頭？還是會走向牛市？在資金層面上，港股市場的主力又會出現在哪個賽道上？
政策加碼帶動内外資金流入港股
7 月 24 日以來，随着國内中央政治局會議的積極表态，國内市場整體維持亮眼走勢。截至 2023 年 7 月 28 日，恒生指數周漲幅達到 4.4%，和上證指數、滬深 300 一同跑赢全球指數，拉起了反彈的大旗。
糾其原因，政策因素帶來的推動作用不言而喻。在政治局會議中，會議提及了對消費行業的政策推新，淡化 " 房住不炒 " 的房地產政策，并提出提升資本市場活躍度。從港股市場近期的盤面來看，截至 7 月 28 日，醫藥、非必需消費行業表現最好，其次為地產建築業。值得注意的是，科技互聯網行業受益于消費概念，整體漲幅同樣亮眼，類似美團（03690.HK）、哔哩哔哩（09626.HK）、快手（01024.HK）等标的漲幅均在 10% 以上。
具體表現形式上，資金流入是最主要的誘因，其中既有來自國内的資金，也有來自國外的。截至 7 月 28 日，港股通累計總成交額達到 1601.09 億元，其中買入成交額達到 869.79 億元，淨流入金額達到 138.49 億元，周變動幅度達到 244.5%，來自國内的資金流入明顯。細分行業來看，最大淨流入軟體與服務行業，最大淨流出為銀行行業。
在海外資金方面，根據 wind 數據顯示，2023 年 7 月 21 日至 7 月 28 日之間，外資中介資金周内淨流入達到 45 億港元，其中最大淨流入為保險行業，最大淨流出軟體與服務行業，和國内資金流向出現了明顯的差異。港股内、外資最大的共識是淨流入制藥行業，淨流出銀行。在軟體、汽車零部件等領網域，外資和南向資金出現了一定分歧。
具體到個股來看，截至 7 月 28 日收盤，南向資金最大淨流入的前五名個股為快手（01024.HK）、騰訊（00700.HK）、康龍化成（03759.HK）、美團（03690.HK）和小鵬汽車（09868.HK）。而外資中介資金最大淨流入的 5 只個股為友邦保險（01299.HK）、偉祿集團（01169.HK）、商湯（00020.HK）、聯想集團（00992.HK）和工商銀行（01398.HK）。
數據驗證缺乏，" 牛回速歸 " 尚需時間
從歷史上看，在高層會議對資本市場進行表态後，國内股市的定價會明顯傾向于看多、積極。如 2012 年的 " 股市信心論 "，2015 年 9 月股災後提出 " 促進資本市場長期健康穩定發展 "。本次 7 月 24 日的 " 要活躍資本市場，提振投資者信心 " 表态罕見，對市場的提振反饋也相當明顯。
然而信心帶來的驅動往往是暫時的，真正能夠反轉股市趨勢的決定性因素依舊是經濟數據。股市是經濟的晴雨表，A 股 & 港股上半年的走勢不佳，反映的也是國内經濟復蘇不及預期的情況，若想實現明确的風格切換，從科技 TMT 轉向周期，還需要後續政策的切實落地，或是經濟連續 2～3 個季度向上的過程，而這些是需要時間來驗證的。
國内方面，擴内需增消費被視為帶動國内經濟回暖的主要方向，但為此需要的落地政策配合要求較高，或許還會出現 2021 年 " 消費券 " 促消費的政策浪潮。在其他數據方面，出口數據依舊承壓，地產修復還需要時間，且需要政策協助。随着穩增長政策逐步出台，上述數據得到修復，" 牛回速歸 " 才有望成為現實。
而在海外流動性方面，7 月 26 日，美聯儲在 FOMC 會議後宣布加息 25bp，美聯儲理事會一致投票同意将聯邦基金利率目标區間升至 5.25%-5.5% 的水平，基本符合市場預期。
由于通脹數據超預期改善，且經濟維持溫和擴張，美國似乎已經從年初的經濟窘境中走了出來，美聯儲也不再認為 " 經濟會陷入衰退 "，因此一季度 & 二季度預測的加息停止時期可能會進一步後延，對海外流動性產生影響。
不過值得一提的是，在加息後的新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾首次提出願意在通脹回落至 2% 之前就停止加息，被市場解讀為鴿派信号，若後續美聯儲能夠将停止加息的計劃提上日程，對流動性帶來的寬松效應也有望利好港股市場的表現。
業績視窗敏感度高，關注優質賽道 + 績優股
截至 7 月 30 日，港股整體以及大部分行業估值仍舊處于一個較低的位置。恒生指數和全球主要股市相比估值處于較低的水平。和歷史相比，截至 2023 年 7 月 28 日，恒生指數向前 12 個月預測市盈率為 9.73 倍，處于歷史均值下方 1 倍标準差以下，存在上行修復區間。
随着經濟悲觀預期的向上修正，港股是存在估值修復機會的，但這需要經濟數據來驗證。當前背景下，支撐港股反彈持續的主要因素還是來自情緒，即政策支持帶來的未來預期向好，而除此之外，能夠驗證修復的因素則主要來源于業績預期。
從近期的個股漲幅來看，港股市場當前對業績預期的敏感度較高，公布業績超出預期的标的往往在估值方面也得到了明顯的漲幅，比如明源雲（00909.HK）、金蝶國際（00268.HK）、海信家電（00921.HK）等業績表現良好的企業，在過去一周中分别實現了 31%、20%、6.66% 的漲幅。
結合當前港股市場的環境，受到資金關注的行業、處于低估值的行業，其中的個股表現或許會出現分化，處于上述行業且業績較好的公司将得到明顯的資金關注，投資者可關注相關标的的業績預期，獲取超額收益。
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