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本报记者 郝亚娟 张荣旺 上海 北京报道
在 " 特朗普关税迷雾 " 之下，全球投资者对美国经济衰退的担忧加剧，人民币的外部环境悄然生变。
3 月 12 日，人民币兑美元中间价报 7.1696，上调 45 点，延续升势。同期，日元、欧元等非美货币也纷纷对美元走强。
中国人民大学经济学院教授王晋斌接受《中国经营报》记者采访时指出，经济基本面的差异是人民币走强的核心因素。全国两会后，中国经济在更积极的财政政策和适度宽松的货币政策支撑下呈现企稳向好的态势。尽管未来特朗普关税政策可能加剧摩擦，进而影响我国经济和汇率走势，但人民币在合理均衡水平运行的目标依然可实现。
在这场 " 汇率大考 " 中，一些企业提前结汇，锁定当前有利汇率；另一些依赖进口原材料的企业则抓住汇率視窗期，加大采购力度。
关税风暴影响有限
3 月 12 日，人民币兑美元延续升势，而美元指数则跌至近五个月低点，开盘报 103.59，美元疲软态势愈发明显。
与此同时，美股市场却陷入 " 寒冬 "。当地时间 3 月 10 日，美股遭遇 " 黑色星期一 "，三大指数全线重挫。美元和美元资产的抛售潮加剧。相关分析称，其背后的原因是美国总统特朗普反复无常的关税政策，引发投资者不安。实际上，3 月，日元、欧元等非美货币也纷纷走强，凸显美元承压的全球趋势。
星展银行高级经济学家及策略师谢家曦指出，美国劳动力市场走弱叠加美股调整，使美联储降息的时间表变得更加不确定。在欧元、日元等非美货币同步走强的背景下，人民币也面临一定的升值压力。
谈到人民币兑美元汇率上涨的原因，中证鹏元资信评估股份有限公司研发部高级研究员李席丰向记者分析称，一方面是美元指数近期持续走弱，推动人民币兑美元走强；另一方面，在 DeepSeek 大模型和宇树机器人等行业事件催化下，中国资产重估预期提升，叠加全国两会释放积极政策信号，激发市场的乐观情绪，也进一步推升人民币走强。
王晋斌指出，近期人民币兑美元汇率的上涨，既受内部因素影响，也受外部因素驱动。在内部因素方面，全国两会后，中国经济在更积极的财政政策和适度宽松的货币政策支撑下呈现企稳向好的态势，经济基本面的差异是人民币走强的核心因素。在外部因素方面，美元指数近期从 107 — 108 的水平下降至 104 左右，显示美元开始走软，其主要原因在于特朗普关税政策引发的美国经济衰退预期。受此影响，美国债券收益率普遍下行，进一步削弱了美元的强势。
" 在特朗普 2.0 关税摩擦来得更快更猛的情况下，境内外人民币汇率交易价围绕 7.30 上下波动，总体表现好于 2018 年。现在，外汇市场对于中美经贸关系进一步变差已有预期，特朗普关税冲突对人民币的影响将会减弱。" 中银证券全球首席经济学家管涛指出。
中信证券研报观点认为，人民币的强弱主要看相对价格。第一，自 2024 年以来，人民币较美元贬值幅度在非美货币中较少，人民币较多数非美货币升值。并且，三大主要参考一篮子货币的人民币汇率指数均指示，人民币的货币价值处在上升通道。第二，人民币实际有效汇率指数或反映人民币汇率已经释放回调压力，当前处于基本稳定的状态。第三，我国出口表现强劲并呈现出量增价减的特征，经常账户顺差再上台阶。2023 年和 2024 年的经常账户顺差分别为 2530 亿美元和 4220 亿美元。我国出口竞争力提升说明人民币国际支付能力并未被高估，或反映当前人民币估值水平较为合理。
记者采访了解到，企业对关税的关注度超过了汇率。杭州幻视金融信息服务有限公司外汇服务团队表示，尽管汇率波动是常态，但一旦关税大幅提升，企业的利润空间将遭受重创。
" 看到人民币兑美元汇率升值，确实有些担忧。虽然原本没有结汇计划，但为了避免汇率风险，我们还是抓紧将 50 万美元进行了结汇。" 宁波一家出口企业的相关负责人坦言。
对企业而言，人民币汇率的波动会直接冲击应收款项，进而对净利润产生影响。除了采取结汇操作外，越来越多的企业开始通过调整合同条款来应对汇率波动。前述出口企业相关负责人表示：" 我们会在合同中明确约定汇率条款，以便在汇率波动较大时，能够根据市场情况对价格进行相应调整。"
上海某进口企业的工作人员向记者表示：" 人民币兑美元汇率的升值对我们整体影响有限，因为我们采取了汇率保值措施来规避风险。不过，对于依赖进口原料的生产企业来说，这可能会带来一定的利好，因为成本可以降低。"
经济大盘支撑人民币汇率
当前，我国经济基本面为人民币汇率提供了强有力的支撑。管涛指出，市场普遍憧憬，为防范化解外部冲击，中国政府将巩固和深化 2024 年年底政策转向的成果，实施更加积极有为的宏观政策，在全方位扩大国内需求特别是消费需求、以科技创新引领新质生产力发展，以及扩大高水平开放稳外贸外资等方面出台一系列扎实有力的措施，这也给人民币汇率保持基本稳定提供了支撑。
展望汇率走势，李席丰认为，人民币兑美元汇率面临内外部多重因素影响，潜在的关税更新可能给汇率带来贬值压力，但是美元指数回落、中国资产估值重估等因素提供有力支撑。而且，中国人民银行多次明确释放稳汇率信号，经常账户也有望保持顺差，为平衡外汇供求提供有力保障。后续，人民币兑美元汇率估计保持相对稳定，主要在 7.0 — 7.5 区间内双向波动，重点关注中美经济基本面和关税政策等因素的变化。
王晋斌指出，未来人民币汇率走势仍存在诸多不确定性，但总体而言，有望维持在合理均衡水平。从美国经济基本面来看，下行压力已显现。例如，美联储亚特兰大分行对美国一季度 GDP 的预测为 -2.4%，这一下滑主要源于现任美国政府实施的关税政策及贸易摩擦带来的经济下行问题，同时也推高了美国通胀，加剧了美国经济风险。
3 月 12 日，美国 2 月 CPI 数据如期出炉，整体表现低于市场预期，未季调 CPI 年率录得 2.8%，低于预期的 2.9%，为去年 11 月以来最低。
" 相较之下，中国经济基本面更具支撑力。今年财政与货币政策均有所加力，并积极推动房地产市场企稳回升，确保资产价格维持在合理水平。全年 GDP 增长目标为 5%、通胀目标约 2%，这一增长与价格匹配的组合目标进一步体现了中国经济的高质量稳定性。因此，人民币汇率预计将在 7.10 — 7.35 区间内运行，虽会受到短期外部因素影响，但整体有望保持平稳。" 王晋斌说。
中信证券研究观点指出，近期经济运行整体表现较好，主要是受益于前期以旧换新 " 促消费 "、关税预期 " 抢出口 "，以及 2024 年第 4 季度专项债集中发行使用。后续，消费刺激政策接续力度、应对关税影响的宏观政策力度是左右经济运行节奏的两条主线。
" 短期来说，人民币兑美元汇率会保持稳定，但潜在不确定性如美国的关税政策，以及我国经济增长势头仍会左右汇率走向。投资者特别需要留意外部因素如美国经济走向、欧元和日元的利率及汇率。" 谢家曦说。
王晋斌也表示，未来特朗普关税政策可能加剧摩擦，进而影响我国经济和汇率走势，但人民币在合理均衡水平运行的目标依然可实现。
面对汇率市场波动加剧，投资者参与汇率买卖的风险增加。王晋斌指出，人民币汇率政策始终坚持立足 " 一篮子 " 货币的稳定性，其核心目标在于稳定对外贸易。中国人民银行多次强调树立 " 汇率中性 " 理念，避免过度投机行为，并通过宏观审慎管理与微观主体监管相结合的方式维护市场稳定。
