在抖音直播间，项目被资本割韭菜

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图片来源 @视觉中国

文 | 陀螺财经

VC 们也开始直播了。

想象中高高在上、西装革履的投资人对着镜头吆喝项目直投与连麦加群，颇有些魔幻现实的影子。但如果有心，在抖音上，时常可以发现诸如创投机构、XX 投资人的直播，其中不乏已然有知名度的部分主体，这一趋势，在今年正在迅速蔓延。

论及缘由，在当前宏观形势下，募资难、投资难、退出难正逼迫机构们快速下沉，二线城市、县網域经济、工业厂房取代 CBD 成为 VC 们最常蹲点的区網域，随着中小型机构生存环境日益艰难，直播似乎也成为了增加曝光与收入的重要途径。

另一方面，资本下沉的背后也隐隐滋生出某些黑暗地带，部分项目在此间，竟出乎意料的沦为了资本的韭菜。

资本涌入直播间

" 欢迎 XXX 进我们的直播间，欢迎。"

在名为梅花创投的抖音直播间内，一男一女正与新进入直播间的用户打招呼。据介绍，男士是梅花创投的投资总监邓文龙，该直播间以解答评论区问题为主要内容，也兼顾连麦给予创业项目建议，并向用户科普投资的相关知识。

打开该直播间的直播记录，直播次数相当高频，除本周有所停歇外，基本达到日均一次的地步，强度也不低，日均直播时长接近 3 小时。梅花创投尽管已并非如以往般跻身一线，但作为 2014 年成立的老牌机构，其管理约 100 亿人民币基金和 1 亿美元基金，投资过大掌门、趣店、小牛电动、理想等多家知名品牌，在业内口碑与积累均在前列，因此其涉足直播，还是让人颇为惊讶。

直播界面，来源手机截图

但其实，该种情况并不罕见。当笔者搜索投资机构以及投资人时，结果显示已有众多创投圈相关人士已尝鲜直播业务，除了梅花、蓝象等机构，号称天使投资人、Web3 资深投资者的更是多不胜数。从直播形式而言，投资机构与投资人大同小异，以评论互动或项目连麦解答问题为主，连麦方面，部分机构会通过预定条件进行事先筛选，但投资人多不会条件设定，多表现出有问必答以增强活跃度。

抖音搜索创投相关用户，来源手机截图

尽管主体不一，但多数主播在直播时多都会引导用户加入粉丝群，社群成为直播的最终目的，例如上述梅花创投就以免费的 "BP 模板和防骗指南 " 作为卖点吸引粉丝以构建社群，社群内通常会组织线下活动以及线上分享。

曾经光鲜亮丽的资本机构也要在抖音曝光，难免有唏嘘之感，但问题是，他们直播的目的是什么？

要回答该问题，先要讨论当前资本的生存现状。

资本为什么直播？

看似头顶光环的创投人，在经历大流行、俄乌战争以及美联储加息后，正在经历一场资金的大洗牌。

募资难正成为机构头顶上的悬梁剑。

美元基金该问题尤为突出，由于联储加息导致的流动性回缩以及地缘政治冲突，今年以来，美国多家机构收缩战线。根据 PitchBook 的风投监测报告，今年第一季度美国 99 只风投基金共筹集了 117 亿美元，是自 2017 年第四季度以来最差的季度，后期交易价值则连续第七个季度下降。而去年，尽管交易数量大幅下降至 892 起，但募资数额仍逆势增长 123 亿到 1708 亿美元。

国内也相应表现不佳，清科研究中心数据显示，2023 年一季度，国内 VC/PE 行业新募集基金的数量和金额，分别为 1601 支、3532.12 亿元，同比下降 7.6%、33.0%。该事件早有苗头。在 2022 年，国内投资股权市场新募集基金数量达到 7061 支，但披露募资金额 21582.55 亿人民币，同比下滑 2.3%，单支基金的平均募资规模为 3.06 亿元人民币，延续下滑趋势，相比去年同期下降 3.6%，

尽管红杉、高瓴、深创投、中金等头部企业均完成新一轮募资，今年 5 月启明创投更是完成高达 65 亿元的第七期人民币基金，但多数机构募资周期超过 1 年，资金数量也有限，反映出即使头部机构在拿钱的路上也并非一帆风顺。

行业的增速显然在下降。

在此背景下，之前钱多事少的 LP 对 GP 的诉求日益严苛，尤其是以区網域为主的产业资本的崛起后，除了懂技术与有资源等基本原则外，返投和招商引资等各种附加条件与资质要求全面更新，不具备大型资金引导的中小型机构，生存环境艰难可想而知。

" 账户上有没有钱是薛定谔状态，投资逻辑一年一改，合伙人的嗅觉就是跟着热点走。" 一位不愿透露姓名的腰部人民币基金投资总监说道。

另一方面，投资机构的退出也面临了难以想象的压力。IPO 作为机构退出的主要路径，其边际效应逐渐降低。

投中资本管理合伙人马峻表示，国内 VC/PE 的退出事件中，通过 IPO 退出方式的占比正在逐步下滑，从 2021 年接近 40% 的占比，到 2023 年一季度大概只有 33%。因为 A 股（除北证）的 IPO 数量在大幅度下降，2023 年前四个月 A 股的 IPO 数量跌了 35%，尤其创业板和科创板降幅较大。

美元基金逐渐式微，原有的两头在外 1 比１复制模式难以走通，而其又难以适应国内本土化的各种要求，因此日益边缘化。港股则面临流动性弱、估值定价能力弱等问题，直接表现是破发率极高，此前一家 SaaS 企业在港股敲钟，约 144 亿港元的估值上市两天后狂跌 20 亿，估值倒挂严重。

回到人民币基金，尽管全面注册制提高了项目的退出效率，但科创板和创业板高达 1 年的排队周期与超过 30% 的解禁破发率使得创投机构退出不确定性增强，2022 年超过 50% 的北交所新股和接近 40% 的科创板新股在上市首日破发。而在 2022 年，国内 403 家 VC/PE 机构渗透的 IPO 上市企业中，日 IRR 均值（IPO 日收盘价）为 71.26%，MOC 均值（IPO 日收盘价）为 5.79 倍，两大数据均位于近三年的低位水平。

IPO 溢价走低、上市还会破发，原有的以单一 IPO 覆盖亏损的退出渠道不畅，风投无奈转向另一面，即依赖一级市场再度并购。换而言之，前期轮次的机构寻求后期轮次接盘，通过并购实现股份溢价退出，但由于终端二级市场的孱弱，后期估值传导机制不畅，因此该模式也难以维系。

投资也比往日更加谨慎，核心数据的准确性、估值的合理化、风控的可控性，投资人的尽调变得更为详尽，出手也因而受到影响。今年第一季度，市场投资节奏持续放缓，投资案例数共 1722 起，同比下降 44.2%，投资金额为 1300.30 亿元，早期投资下降超 60%。

更遑论投资标的中显著的资本扎堆效应，20 年新消费、21 年元宇宙、22 年 Web3，到现在 AI，好项目有限，热点让竞争更为激烈。出于项目的渴求，投资机构从 CBD 走出，向二线、三线城市甚至县網域下沉，聚焦于重点产业与园区，实验室、厂房、仓库成为 VC 的新圣经。在这些领網域，已有成功案例作为样本示范，全国超过 6 座县城拥有 " 独角兽 " 企业，以来自江苏昆山的清陶能源为例，其上半年成功斩获上汽集团追加投资的 27 亿元，估值已过百亿。

在此种生态下，FA 也一反常态成为了香饽饽。" 原来 FA 每天追着我们问案子，现在我们追着他们推项目、追项目。" 一位医药行业的 VC 无奈说道。

为了收入，项目也被割韭菜？

募资难、投资难、退出难，三难的叠加逼迫投资机构们卷起来，通过覆盖更多渠道寻找可投项目，扩大生态的影响力，电销、陌拜在此并不少见，此前就有小道消息称某知名创投机构聘请数百位实习生进行项目电话邀约，而直播，也自然而然被瞄上了。

直播是远距离能覆盖最多群体的交流方式之一，通过直播推广不仅可链接更多下沉市场的项目资源，也可有效扩充社群生态，提升品牌影响力，为寒冬中的市场积累更多可能的资源。

上方提到的梅花创投就在回答为何直播的时候直言，" 最直接的目的想通过直播链接更多的创业者，发现好的硬科技项目，其次就是想让大家知道正规机构看项目的流程，做一些行业的科普。"

更为重要的是，直播也是创收的一环，对此，机构与单个创投人又略有不同。

鉴于周期性问题，VC/PE 们在当前市场难免遭到重创，前段时间一则某知名 PE 机构女员工转行保姆的消息被广泛转发，尽管其在朋友圈强调应聘仅是一种生活状态，但是业内人士还是直接掀开了行业的遮羞布，" 现在真的挺难的。"

在此背景下，出于各种原因，众多所谓投资人聚焦于个人宣传与知识付费，BP 辅助、创投服务一律被列入小黄车，卖课模式很常见，还有附带卖书，课程收费普遍不算高，单价均在 500-800 左右，价格波段较大，价格高达 3-5 万的私享会也较为常见。

部分创投人士橱窗界面展示，来源手机截图

至于机构，正经机构多不会在店铺售卖此类服务，但会开启付费会员群方便交流，价格几十到几百不等，例如梅花创投的会员群为 980 抖币 / 月，折算不过 140 人民币左右。

但有一种不太正经的机构，收费就大为不同。

据行业人士透露，有部分黑心企业打着机构的名义举办融资对接会与线下见面会，该种方式多常见于 3、4 线城市，利用部分急切需融资的企业心理，以 BP 指导、项目包装为名收费，收费动辄超过数万甚至 10 万。更有人透露 " 一个星期一场会，营收可达到 200W，除去嘉宾、电销的成本，利润还能有 100 万 "。

更令人惊心的是，这种套路已经形成了完整的闭环。" 首先是让你交个小钱，可能几十几百参加对接会和路演，紧接着对商业模式挑刺拒掉，并引导你接受付费商业计划书服务，收费最低 5 万元起步，最后会以未通过投审投决为理由不了了之；另一种就是一开始就表示对项目感兴趣，上门的尽调、履约均要收费，最后还会催促你在该机构购买定制的估值报告等服务，前前后后加起来肯定超 20 万。即使后续报案，由于收款均为合规第三方企业，证据链也无法完善。如果不是 to B，是 to C 那就更诈骗，粉丝会员群和 APP 引导购买理财产品，伺服器在海外，一追查直接消失。" 一位知情人士描述道。