一季度民航盈利格局洗牌：春秋继续称王！国航、东航营收大涨，合计仍亏24亿

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本文来源：时代财经作者：何铭亮

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春秋航空（601021.SH）依旧称王！

截至 4 月 30 日，A 股七大上市航司 2023 年年报与 2024 年一季报均已披露完毕，从归母净利润金额来看，民营廉航春秋航空在这两个报告期内均位列七大航首位。

尤其在 2023 年，与国有三大航仍在盈亏线上挣扎不同，运营更灵活的春秋航空实现营收与归母净利润创开航以来新高。

不过，在最新的 2024 年一季报中，南方航空（600029.SH）、海航控股（600221.SH）等利润水平均已快速追上，并且正凭借机队规模等优势修复失地。

去年 3 家民营航司实现盈利

4 月 29 日晚，随着春秋航空公布 2023 年年报，A 股七大上市航司已全部披露 2023 年成绩单。

廉航春秋航空依旧维持了去年三季度展现的强势，2023 年归母净利润居于七大航之首，以 22.57 亿元位列第一。2023 年全年，实现盈利的航司均为民营航司，吉祥航空（603885.SH）与海航控股分别盈利 7.51 亿元、3.11 亿元。

亏损航司则包括国有三大航与专营支线的华夏航空（002928.SZ），其中华夏航空亏损 9.65 亿元，中国国航（601111.SH）、南方航空、中国东航（600115.SH）分别亏损 10.46 亿元、42.09 亿元、81.68 亿元。

营收规模上，机队规模较大的南航、国航、东航与海航分别录得 1599.29 亿元、1411.00 亿元、1137.41 亿元、586.41 亿元，而机队规模较小的吉祥航空、春秋航空、华夏航空则依次录得 200.96 亿元、179.38 亿元、51.51 亿元。

在考验运营效率的客座率指标上，则是春秋航空领先同行，达到 89.39%；海航与吉祥航空客座率分别为 81.42%、82.81%；亏损的四家航司客座率均未超过八成，国航、东航、南航与华夏航空客座率分别为 73.22%、74.42%、78.09%、75.36%。

伴随进入财报季尾声，国航、南航、海航等均宣布了新的飞机引进计划。

4 月 26 日，国航宣布向中国商飞购买 100 架 C919（增程型），基本价格合计约为 108 亿美元；4 月 29 日，南航同样宣布向中国商飞购买 100 架 C919 飞机，购买价格合计约为 99 亿美元。据时代财经了解，南航、国航购买单价不同，或与国航购买的为增程型 C919 有关。

去年 9 月，东航也曾宣布与中国商飞签署购机協定，在 2021 年首批购买 5 架的基础上，再增订 100 架 C919 大型客机。至此，国有三大航均已宣布购买 C919 订单，上述三大航的订单交付日期较为一致，均为 2024 年至 2031 年间分批交付。

而海航则宣布将以经营租赁方式引进 28 架燃油效率更高、盈利能力更强的窄体机，分别为 25 架 737 系列飞机、3 架 A320/A321 系列飞机，交付时间为 2024~2026 年。

今年一季度国航、东航合计亏超 24 亿

凡是过往，皆为序章。虽然 2023 年七大上市航司的盈利格局定格在 " 四亏三盈 "，但进入到今年一季度，行业盈利格局也开始重构。

从各家航司 2024 年一季报来看，营收增幅最大的是中国国航，同比增长 59.83% 至 400.66 亿元；其次则为华夏航空，同比增长 54.67% 至 16.16 亿元；中国东航则位列第三，同比增长 48.96% 至 331.89 亿元。

海航、春秋航空、南航营收增幅则不相上下，2024 年前三月海航营收同比增长 33.48% 至 175.50 亿元，春秋航空同比增长 33.79% 至 51.68 亿元，南航同比增长 30.97% 至 446.01 亿元。吉祥航空营收增幅则居于末位，第一季度营收同比增加 28.77% 至 57.19 亿元。

归母净利润方面，春秋航空延续 2023 年的强势，以 8.10 亿元的归母净利润领先上市航司；不过南航、海航已在快速追上，分别以 7.56 亿元、6.87 亿元的归母净利润步步紧逼；吉祥航空与华夏航空同期归母净利润则分别录得 3.71 亿元、2466.85 万元。

值得注意的是，受 2019 年流动性危机、海航控股将天津航空转让至海航集团等影响，海航控股在今年一季度机队规模、载客量虽仍低于 2019 年同期，但已实现盈利，且居于上市航司盈利的第一梯队。

不过，一季度仍有两家航司录得亏损，国航与东航分别亏损 16.74 亿元、8.03 亿元，合计亏超 24 亿元。

上市航司在一季报中对业绩的描述较为简单，均称航空市场复苏机遇，运力投放加大，业务量上升，经营业绩有所改善。

值得注意的是，除春秋航空外，其余六家上市航司一季度归母净利润均未超过 2019 年同期。

对机队规模较大的国有三大航和海航来说，国际航线的恢复情况对其盈利表现仍有影响——相当数量的宽体机无法在远距离航线上充分发挥性能。

班機管家的数据显示，2024 年一季度境内航司国际班機恢复率整体达 77.9%，三大航国际班機恢复率在 70%~80% 之间，仍未满血恢复。而需要指出的是，已恢复的国际班機中，客座率状况若不理想，也会导致具体班機的盈利表现欠佳。