拆解吉利半年报：曙光从何而来？

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24/08/23

导语

逆势交出的这份半年答卷，更加理解吉利 " 打基础，练内功 " 这六个字背后的价值和水到渠成了。

作者丨杜余鑫

责编丨杜余鑫

编辑丨严旭霞

" 我可以很有自信地和大家讲，我们现在已经看到了吉利汽车重现辉煌的曙光。" 在 8 月 21 日的吉利汽车（HK.0175）业绩发布会上，吉利汽车高层这样评价道，并表示吉利的高管团队，面对吉利的业绩和市场内卷，不再像以往一样心情沉重。

原因很简单，那就是吉利的走势对照整个行业的形势，已经进入到一个正向很好的状态。

当下汽车产业的形势和局面，确实不容乐观，虽然大盘销量还处于增长的通道，新能源还在飞速前行，但车市整体涨幅已经接近低水平状态，这意味着要获得更多的销量和客户，难度加倍了。特别是价格战频发、上下游产业链的利润被不断压缩，部分车企销量下滑，盈利能力收窄，甚至转向亏损，" 艰难前行 " 已经是行业的主旋律。

乱世出英雄，今年上半年吉利同比翻倍的扣非利润，历史新高的销量和新能源销量水平、营收和净现金水平，大幅提升的毛利总额和毛利率，研发总投入的持续上升，逐步下探的成本费用和费率，这也意味着这家曾经作为国内自主销量第一的车企，吉利已经扭转了过往局面，正在一步一个脚印实现前几年所说的战略规划，一派繁荣向上的局面和景象。

这或许就是文章开头吉利高层说出 " 吉利重现辉煌 " 的底气。

多个暴涨数字背后的价值

那么吉利半年业绩，究竟是怎样的水平，从一些关键的数字背后，确实可以发现一些端倪。

首先是销量，这是支撑一家车企健康向上的核心指标，吉利的上半年销量是超越预期地完成了，累计达到 95.6 万辆，创下了吉利半年销量的历史新高，增幅也达到 41% 的水平，和市场大盘个位数的增幅相比，吉利确实成为拉动上半年车市向上的重要力量。

除了看销量本身，销量的组合也非常重要，结论是油电双线齐增长。当下新能源处于快速发展，吉利也赶上了这个趋势，进入到新能源自主品牌第一梯队，证明吉利的新能源和整个行业的趋势是同频的，上半年吉利新能源销量增速 117% 和 32 万辆销量的历史新高就是最好的证明。

在新能源领網域，吉利、领克和极氪三大品牌，在今年上半年都取得了不错的成绩。吉利银河上半年累计销量 8.1 万辆，同比大增约 742%，月均销量破万，目前已经有 4 款在售产品，构成吉利银河 " 纯电 + 电混、轿车 +SUV" 的产品布局，特别是 8 月初上市的银河 E5 已经成为纯电 A 级 SUV 的搅局者。

领克则全面向新，上半年新能源销量 6.4 万辆，渗透率达到 50.9%，更年轻化的人群构成推动领克新能源领跑行业趋势。豪华纯电极氪半年交付 8.78 万辆，同比增长 106%，问鼎 2024 年 20 万以上中国纯电品牌销量冠军，年度销量目标达成率居新势力第一，二季度还实现了 200 亿元创新高的营收水平，按香港财务报告准则接近盈亏平衡。

而在燃油车领網域，受新能源的 " 此长 "，燃油车 " 彼消 " 也在情理之中，但吉利的燃油车却逆势拿下了自主国内销量的第一，特别是中国星系列进入到多个细分主流市场，这也说明吉利的燃油车无论是产品力价值还是品牌力价值，都在逐步提升。

还有一大销量是出口，都知道当下中国汽车的出口进入到了全球第一，成绩非常亮眼。吉利作为一家很早就进行全球化布局的跨国型汽车集团，经过多年的布局，出口方面也正在逐步进入回报期。上半年出口销量达到 19.74 万辆，创下出口历史新高，同比增长 67%，吉利、领克、极氪、宝腾、雷诺韩国以及动力总成公司在海外的发展，均进入到了快速增长时代。

正是因为有了在各个领網域方面的向好趋势和判断，吉利将 2024 年全年的销量目标从原来的 190 万辆提升至了 200 万辆，首次正式冲击年销 200 万辆级的大型汽车公司，并将稳占国内车企的前三强。

如果说销量只是证明一家车企市占率和知名度的核心指标，那么营收、利润、现金、研发方面的财务数字，则更加能看懂这家企业是不是处于正向健康积极向上的发展轨道上，而这也是财报发布的价值和意义所在。

得益于销量的增长和创新高，吉利的半年营收也实现了创新高的突破，首次达到千亿级别，为 1073 亿元，同比大涨 46.6%，这也意味着吉利全年的营收有望将进入 2000 亿的水平。利润的增长更是惊人，上半年股东应占溢利达到 106 亿元，同比更是大涨了 574.7%，接近 6 倍的涨势着实惊人。

不过在这 106 亿中，有 74.7 亿元为出售附属公司和资产的收益，并不属于来自汽车销售的利润，因此扣除非经常性损益的净利润也翻倍达 33.7 亿元，同比增长 114%，可见吉利的盈利能力，伴随产品的熱賣带来的规模效应，和产品结构的优化，正在变得更强劲。

包括毛利总额也大幅提升至 162 亿元，毛利率达到 15.1%，这是一个健康的水平。如果看净利率的话，则达到了 3.24%，较吉利 2023 年 2.74% 有了不错的提升，更好的盈利水平，才能让企业有资金和实力投入更多的产品和技术的研发，同时给予投资者和消费者以可持续发展能力的信心。

技术才是应对内卷的最优解

成绩已经是过去式，成绩背后的原因才值得行业和其他企业思考。笔者认为，吉利能够从前几年的转型期中恢复战斗力，在愈加内卷的市场中取得繁荣的成长，与吉利这些年在技术和前瞻布局方面的推进密不可分，也是吉利常说 " 打基础，练内功 " 这六个字背后的真正价值和水到渠成。

技术才是推动企业发展前行的基础和内功，技术之上才是产品力，才是对市场和消费者的洞察，而且相对于很多车企切中了一定历史时期的机遇，没有在技术上有充分的准备和储备，无法实现健康良性的技术和产品迭代，一定会在发展的过程中暴露出根本问题。

对吉利而言，新能源技术的基础，才是今年以来吉利新能源迎来大爆发的核心。比如依托于吉利浩瀚 SEA 架构和 e-CMA 架构的新能源产品，分别在纯电动和混动领網域取得了领先优势。推动极氪、领克、银河等多款车型成为细分市场领先的力量，共同助推吉利新能源进入到行业前三的位置，并且这种优势还在进一步扩大，并迈向爆发 " 临界点 "。

当然在新能源领網域，还有一些更新、更先进、更高价值的技术正在逐步在吉利的产品上实现应用落地，比如自研的神盾短刀磷酸铁锂电池，具备超安全、超耐用、超快充等独特性能，让吉利的电池不再受制于人；11 合 1 的智能电驱，拥有同级领先的效率、动力、能耗、可靠和舒适性优势，成为吉利征战新能源领網域的重要砝码。

再加上吉利又迭代出了 GEA 全球智能新能源架构，兼具，全網域安全、AI 智能、百变能源、品质驾控、灵活空间，满足未来纯电、增程、混动等多种形式的产品需求，用上这些技术的银河 E5 旗开得胜，就已经证明了，未来这些技术持续上车，将进一步夯实吉利在新能源领網域的战斗力。

过去车企靠燃油车赢得市场机会，现在靠新能源打赢对手，而未来呢？智能化技术带来的更便捷的体验，更多元化的场景去服务人，让科技改变生活且不断提升品质方面的追求，一定会是汽车下一个时代的方向，而吉利在这方面已经先于行业，在 2021 年规划的 " 智能吉利 2025 战略 "，已经诞生了一些显著的成果。

比如行业热议的智能驾驶，极氪采用合作与自研两条腿走路，全栈自研的浩瀚智驾已获得上海、宁波 L3 自动驾驶测试牌照；搭载浩瀚智驾的极氪 007 高速 NZP 全国可用，未来这些技术也将有机会向吉利汽车集团内部进行共享。

甚至包括其他车企无法企及的 " 天地一体化 " 卫星通信技术，吉利也已经实现了初步搭建，在轨卫星已达 20 颗，吉利旗下吉利银河 E8、极氪 001、007、009 等车型已率先搭载自研卫星通信技术，除了能够实现收发消息外，也为未来智能驾驶留下了无限想象空间。

比如消费者需求较高的智能座舱，吉利也已经走在了行业前列，自研的 7nm 座舱芯片，以及 Flyme Auto 智能座舱系统，陆续搭载在吉利旗下不同品牌多款车型上，更迅捷的车机响应速度、更清晰的感官体验以及无感互联的智能互動需求，获得了不错的用户口碑。

还有包括极氪 MIX 超过 20 种场景模式带来的创新移动空间，吉利星睿 AI 大模型对智能座舱的赋能，都让吉利的技术实力以及产品引领市场需求的能力不断变得强大，这不仅让吉利汽车产品力优势得到了进一步夯实，而且在创新技术驱动下的吉利，无论是品牌层面，还是用户心智层面，都得到了质的飞跃，推动吉利汽车在竞争中立于不败之地。

也得益于吉利对技术创新和需求的深耕，所以吉利一方面优化管理效率，上半年销售费用率与行政费用率均同比下降，营销成本控制也取得了不错的成效。另一方面则是继续加大对技术的投入，上半年研发总投入同比提升 17.9% 至 70 亿元，研发效率持续提升。

对于下半年，吉利可谓是信心满满，不仅调整了年度销量目标到 200 万辆，还包括新能源销量同比增长 70%，出口销量同比增长 45%。而辅以这些目标增长的背后，这是一系列更有优势的新产品的推出。

吉利品牌则主要是银河 E5 的上量，还有一款精品纯电小型 SUV 吉利星愿、一款插混 SUV，不断完善细分市场布局，扩大市场份额，按照银河 E5 初步的市场表现，另外两款产品或将复制 E5 在细分市场的实力。