今天小编分享的财经经验：黄金永不倒？揭秘货币战争的终极赢家，欢迎阅读。
全球黄金大战
黄金首先是货币，其次才是商品，投资黄金时必须理解，当一种商品成为货币后，它的价值取决于使用者的网络效应，而非商品本身的价值。
在这个系列的第一篇《如果世界重新回到 " 金本位 "，这个国家将成最大赢家，但是 ……》中，我假设了当前世界还处于绝对严格的 " 金本位 " 情况，即：
1、所有主权货币以固定价格兑换黄金，
2、政府承诺可以无限制地用法币兑换黄金。
在这一假设下，任何一次经济波动、自然灾害都会引发黄金短缺和金价暴涨，各国所有的货币政策，都建立在足额的黄金之上，如果像中国这样的大国对外贸易持续几十年的顺差，全世界的黄金都会运到中国来（具体阐述参见上一篇）。
在这个架空历史的金本位制下，持有黄金成为经济增长的前提，黄金就是各国的核心战略资源，民间将不允许自由持有黄金，但问题在于，金本位的前提是可以自由兑换黄金，所以更可能出现的结果是，民众可以兑换黄金，但只能放在政府保管的金库里，不得出境。
为了获得更多的黄金，金矿开采业将成为一国战略行业，地球上每一颗含黄金的矿床都会成为战略资产，不过，为了开采高成本的矿床，政府仍然会允许民间采矿，只是会建立更严格的收购制度。
金本位将会加剧全球各国的贫富差距，那些拥有大量黄金储备的国家将会处于优势地位，而缺乏黄金的国家可能会面临更大的经济压力。
一些缺金大国会铤而走险，通过侵略战争掠夺黄金资源。但战争无法通过货币超发来进行财政支持，会很快消耗黄金储备，结果要么停战，要么放弃金本位，但这就等于国际国内的信用丧失 ……，所以在金本位制下，要么不打仗，要么世界大战。
很多人会说，金本位在历史真实存在过，并没有发生这么极端的变化啊？
是的，实际历史中，国家不会被 " 金本位 " 的条条框框所束缚，总是尝试操纵货币，以维持政府的统治，所以我们更容易从历史中总结政治军事方面的经验，货币总是作为暗线被忽略。
那么真实历史中，黄金是如何发挥作用的？这一作用现在是否完全消失？" 理解黄金投资系列 " 第二篇，就来探讨一下这个问题。
白银帝国的兴亡
所有的价值都是比较出来的，理解黄金的价值，可以先了解另一种贵金属——白银。
在黄金猛涨的近十几年，金银比也在上升，即白银相对于黄金也在掉价，而这样的事，历史上多次发生，每一次都引发社会与经济的大动荡，从明朝开始就不断影响中国。
《金瓶梅》是明代社会的 " 清明上河图 "，主角西门庆作为当时富商阶层的代表，不仅经营生药铺，还开设了缎子铺、绸绢铺、绒线铺、解当铺等，并从事各种长途贩运业务，比如派人到江南地区采购丝绸、布匹等商品，再运回北方销售，最后积累了巨额财富。
商业活动自古有之，而明朝的社会管理很严格，绝大部分百姓都被束缚在土地上，为什么明朝后期的商业如此发达呢？
理解这一点，要先知道之前贸易的那些限制条件。假设一件南方出产的特色商品，在当地只要十文，但北方可以卖到五十文，看上去从南方运到北方卖有利可图，但实际有很多困难：
首先，南北路途遥远，费用不菲，量大才有利可图，该商人要先筹集大量资金收购，铜钱不方便，需要价值更高的白银。
其次，产品变成商品，背后需要更多货币购买力的支持，十文的商品卖到五十文，相当于需要五倍的货币量，要更多的白银。
最后，赚到的白银运回南方非常危险，需要存入票号，到南方再取出来，票号为了保证兑付，还需要更多的白银。
货币量与经济活动有直接的关系，这就是经济学中的费雪方程式：
M（流通货币数量）×V（货币流通速度） = P（商品价格）×T（商品数量）
先看等式右边，古代生产力发展较为低下的阶段，商品数量的增加由人口增加引发，和平时期，人口总是增加的，元未 1000 万人，到了明朝中后期近 2 亿人，即使商品价格不变，等式也会增长十几倍。
等式左边的 " 货币流通速度 " 与收入与消费水平、经济繁荣周期、利率等因素正相关，古代正常情况下也不会变，唯一容易人为控制的因素是 " 流通货币数量 "，所以货币发行量是这个国家商品流通水平的限制和促进因素。
中国在明之前的货币是铜钱、铁钱等贱金属，好处是铸造方便，但受限于官方垄断货币发行，铸造水平低下，成色不足，货币供给不足造成的通缩是古代的长期困扰。
宋元和明初还尝试过发行纸币，但每次都会货币超发引发大规模通胀而失败，明朝后来能抵御这个 " 魔鬼的诱惑 "，主要原因在于——白银来了。
15 世纪的地理大发现后，西班牙人在南美发现了大量银矿，全球开启了白银贸易时代，欧洲商人把白银运到中国，再把中国的茶叶、丝绸运到欧洲，由于中国经济自给自足，不需要从西方国家进口商品，形成持续的贸易顺差，白银大量流入中国。同时，日本也发明了新的白银开采技术，导致输出量大增，合力导致明朝流通的白银最多时增加了 4 倍。
有了足够的白银，张居正开始实施一条鞭法，把各种 " 税赋役征 " 折为白银合并征收，白银也最终成为官方货币，形成了明的 " 银铜货币 " 时代，银用于大额交易、税收，日常生活多用铜钱，银铜价格市场化浮动。
白银大量流入对中国社会的改变巨大，破坏了自给自足的自然经济，以前农业社会多是实物交换，但由于农民需要白银纳税，必须进入市场卖粮食、布匹等获取银两，导致农业商品化加速，" 白银下乡 " 后，越来越多的交易需要用银支付，如地租、雇工工资。
白银的暴增，极大地解放了商品流通的 " 紧箍咒 "，减少了通缩，才导致西门庆这一类商人的暴富，西门庆所在的清河不过是一个北方县城，其商业繁华程度不亚于北宋开封。
然而，明朝的生产技术并没有获得明显提高，大量财富不能转化为生产力的进步，而是用于消费、土地购买和窖藏。
根据费雪公式，生产力并没有大飞越，普通人收入并没有大幅增长（V 不娈），商品丰富程度并没有大大增加（T 不变），唯一改变的就是左边的货币供应量（M 增长）和右边的价格（P 增长），即现在所说的资产泡沫。
闭关锁国的明朝，在不知不觉中，通过白银把自己与全球动荡的贸易和金融体系相捆绑，引进了这个中国历史上从未出现过的输入型金融危机，且反复发作。
白银的兴起，缘于西班牙的全球霸权，而西班牙的衰落，白银贸易量也不稳定，与此同时，德川家康结束了日本战乱，军费下降，日本开始限制白银流出。
明末，全球白银价格都在大起大落，白银不再稳定流入，当白银短缺，价格上涨时，出现 " 银贵铜贱 " 的通缩，商人破产，经济活动下降，由于税收征银，而普通百姓的收入主要是铜钱，造成实际税赋的增长，日益破产；
而当银价下跌时，银贱铜贵，通胀加剧，官员的俸禄发白银，造成官员的实际收入下降，不得不加大贪污力度，搜刮百姓，掏空财政。
商人、地主拥有较多的白银资源，利用白银价格波动，借机兼并土地，造成明末大规模流民。
前者引发边防崩溃，后者导致民变纷起，两者合力，明朝成为中国第一个崩溃的白银帝国。
白银涨，百姓苦，白银跌，百姓苦。原因在于白银开采和存世量大，不再是贵金属，币值不稳，实际上不再适合作为货币，百姓作为经济最脆弱的一环、权力最底部，就会遭受更大的压力，导致整个社会动荡。
实际上，16~17 世纪全球各国都饱受银价波动之苦，开始将目光投向价值更稳定的黄金，1727 年，掌管铸币局的牛顿看到了白银作为货币的先天缺陷，决定绕开银币，将黄金与英镑直接挂钩，黄金价格定为每盎司 3 英镑 17 先令 10.5 便士。
牛顿并非金本位的发明者，英国于 1816 年才正式转为金本位制，但他的方法让英磅成为第一个与黄金挂钩的世界货币，成为事实上的金本位制，对现代金融体系的作用完全可以和那个苹果相提并论。
而中国经历了明清改朝后，币制上竟然全盘照搬明制，所谓 " 康乾盛世 "，刚好是白银通过贸易顺差流入中国，导致货币量大增的经济泡沫，普通百姓的生活水平和社会生产力并没有增加。
而英国为了改变贸易逆差，向中国大量输出鸦片，导致从 19 世纪开始，白银再度大量流失，从鸦片战争前的奏折看，相比鸦片本身的危害，清政府禁烟更在意的是白银流失导致的与明末类似的经济问题。
中国的第二个白银帝国同样无法避免衰退的命运。
那么，黄金到底有什么优势，可以克服白银价格波动造成的问题呢？
银衰金兴
17~18 世纪，全球（除中国）先后经历了银本位、金银复本位，到金本位的转变，这是生产力发展到一个新的量级的必然结果。
15~17 世纪，世界经济增长主要是靠贸易，白银在全球大部分地区都可接受，同等价值的重量又比铜币轻，运输成本低。
从费雪方程式看，如果全球的生产力水平发生比较大的进步，那就需要货币供应量同步上升，刚好当时发现了南美洲银矿。相比之下，黄金的开采量和开采技术并没有很快的提升，这是贱金属货币先变成银本位而不是金本位的直接原因。
但到了 18 世纪的英国工业革命之后，白银的缺点也暴露出来。
随着机器化大生产时代的到来，全球经济与贸易量又上了一个量级，大规模的商品流通需要更稳定且便于携带的货币体系。黄金相比白银，有更高的价值密度，更便于大额交易和国际支付。
更重要的是，开采量大了以后，加上集中在南美洲，白银的币值变得不稳定，白银开始去魅。
当然，这里有点互为因果的关系，白银并非天生比黄金便宜，白银的发现晚于黄金，加上一开始开采的难度比较大，一度也曾比黄金更贵，只是白银的储量远远超过黄金，一旦开采技术突破，价值相对于黄金就直线下跌。
黄金在早期的胜出有偶然因素，牛顿高估了（可能是故意的）黄金对英磅的价格，" 劣币驱逐良币 " 现象导致欧洲的黄金流向英国，英国的白银流向欧洲，而此时正是大英帝国全球开拓殖民地的时期，价值稳定的黄金储量的增长，支持了英磅跟随日不落帝国走向全球。
不过，这一阶段的白银并没有完全退出货币舞台，英国维持了白银的法偿地位若干年，主要是因为黄金的价值量太高，日常生活没法用，很容易被储藏起来，特别是战争时期。
真正给了白银最后一击的是英磅，英磅在建立了与黄金的固定价值后，在历次战争时都保持稳定，让白银彻底丧失了最后的作用，到了 1821 年，白银在小额交易中的法偿地位才完全被废除。
英磅借助黄金的稳定，黄金借助英磅的流动性，金本位席卷全球，除中国外的所有国家，包括日本，都转向金本位制，唯有中国，虽然有梁启超这样有远见者一再呼吁金本位制，但因为各种各样的原因，直到 1935 年那场失败的币制改革，最终未能实现严格意义上金本位制，这也是民国经济极度脆弱的原因之一。
黄金时代
如果你穿越到 1920 年代的中国，会发现社会上流通着各种货币，各有用处：
银元用于大额交易铜钱用于日常交易民国政府发行的纸币，从政府渠道得到的只有这个地方军阀发行的纸币，拿到手要赶紧花掉沿海更受欢迎的是和黄金持钩的币值稳定的美元、英镑和日圆
这些货币之间的兑换比例经常大幅变化，投机商借机获利，底层百姓常常受骗遭受巨大损失，一般民众在时局动荡时，很容易导致倾家荡产。
实际上，这些复杂的货币本质就是三类：
黄金以及金本位的金属和信用货币白银、铜等金属货币银本位的金属和信用货币
所以，民国事实上还是处于明清的白银帝国状态。
前面说过，由于中国的白银主要靠贸易输入，白银流通量就与白银的国际价格有直接关系，导致了 " 白银潮汐 "。
白银净流入期货币供应充足，购买力增强，经济繁荣银贱铜贵，官员实际收入下降，加大贪污敛财力度资产泡沫，金融风险增加
1927~1935 年的黄金十年前期，民族工业产值年均增长超过 10%，正是这一时期。
白银净流出期
货币紧缩，物价下跌，通缩严重，经济衰退银贵铜贱，百姓实际税赋增加，政府财政紧张贫富分化，土地兼并严重，社会动荡导致战争
1933~1935 年，由于罗斯福新政限制贵金属流出，国际白银价格暴涨，造成了中国严重的通缩，大量民族企业破产，江浙钱庄受重创，上海爆发抢米事件和大量罢工潮，《子夜》描写的就是白银危机前期——所以上一篇金本位下的假设，并非完全不可能。
只要熟悉现代金融，不难看出，这正是 " 美元潮汐 " 的古代版。
美元降息周期
美元流向全球，形成资产泡沫经济增长建立在过度投资之上，潜藏危机通胀变相征税，社会贫富差距拉大
美元加息周期
美元资本回流美国，全球资产泡沫破灭本国资本外逃，大批企业破产经济崩溃后进入长期通缩，失业率居高不下，社会动荡
如果把 " 黄金、白银、铜钱 " 的货币，和 " 黄金、美元、本国货币 " 的货币体系一一对应，不难发现，虽然金本位退出了历史舞台，虽然美元有着美国的国力支持，但在黄金的 " 照妖镜 " 下，它和历史上的白银一样注定命运多舛。
所谓金价暴涨，那是站在美元本位的角度，用美元给黄金计价，但是如果站在大历史的角度，黄金的价值非常稳定。
从 1971 年金本位取消后，至 2025 年 2 月 7 日，黄金的年化收益率达到 8.58%，而同期的标普 500 指数年化收益率 7.89%，指数不包含上市公司的分红，股息率在 2% 左右，美股的上涨和黄金的上涨都是一种 " 货币幻觉 "，唯有分红是真正创造的增量价值。
如果用黄金给美元计价，实际情况就是 " 黄金美元比 " 每年上升 8.58%。
" 金银复本位 " 在历史上延续了一个多世纪，这个体系直觉上非常合理，金银各有用处，而且理论上，市场会根据供需自动调整金银比，从而达到均衡水平。
实际的历史，各国政府都会根据自己当下的政治需要定价，经常偏离市场定价，造成波动，而国际资金投机套利行为又加剧了这一波动。
货币有天然的排它性，只要一个比另一个波动大，就会造成投机，只要黄金在，白银早晚会倒。
白银倒了，下一个会是美元吗？
黄金的暴涨，是美元危机，或者说是全球信用货币的危机，从大历史的角度，这是周期性出现的现象，而从当代货币体系的角度，就是 " 特里芬难题 "，本系列的最后一篇，就聊一聊这个话题。
本文来自微信公众号 "lig0624"（ID：tongyipaocha），作者：思想钢印，36 氪经授权发布。
