今天小編分享的财經經驗：黃金永不倒？揭秘貨币戰争的終極赢家，歡迎閱讀。
全球黃金大戰
黃金首先是貨币，其次才是商品，投資黃金時必須理解，當一種商品成為貨币後，它的價值取決于使用者的網絡效應，而非商品本身的價值。
在這個系列的第一篇《如果世界重新回到 " 金本位 "，這個國家将成最大赢家，但是 ……》中，我假設了當前世界還處于絕對嚴格的 " 金本位 " 情況，即：
1、所有主權貨币以固定價格兌換黃金，
2、政府承諾可以無限制地用法币兌換黃金。
在這一假設下，任何一次經濟波動、自然災害都會引發黃金短缺和金價暴漲，各國所有的貨币政策，都建立在足額的黃金之上，如果像中國這樣的大國對外貿易持續幾十年的順差，全世界的黃金都會運到中國來（具體闡述參見上一篇）。
在這個架空歷史的金本位制下，持有黃金成為經濟增長的前提，黃金就是各國的核心戰略資源，民間将不允許自由持有黃金，但問題在于，金本位的前提是可以自由兌換黃金，所以更可能出現的結果是，民眾可以兌換黃金，但只能放在政府保管的金庫裡，不得出境。
為了獲得更多的黃金，金礦開采業将成為一國戰略行業，地球上每一顆含黃金的礦床都會成為戰略資產，不過，為了開采高成本的礦床，政府仍然會允許民間采礦，只是會建立更嚴格的收購制度。
金本位将會加劇全球各國的貧富差距，那些擁有大量黃金儲備的國家将會處于優勢地位，而缺乏黃金的國家可能會面臨更大的經濟壓力。
一些缺金大國會铤而走險，通過侵略戰争掠奪黃金資源。但戰争無法通過貨币超發來進行财政支持，會很快消耗黃金儲備，結果要麼停戰，要麼放棄金本位，但這就等于國際國内的信用喪失 ……，所以在金本位制下，要麼不打仗，要麼世界大戰。
很多人會說，金本位在歷史真實存在過，并沒有發生這麼極端的變化啊？
是的，實際歷史中，國家不會被 " 金本位 " 的條條框框所束縛，總是嘗試操縱貨币，以維持政府的統治，所以我們更容易從歷史中總結政治軍事方面的經驗，貨币總是作為暗線被忽略。
那麼真實歷史中，黃金是如何發揮作用的？這一作用現在是否完全消失？" 理解黃金投資系列 " 第二篇，就來探讨一下這個問題。
白銀帝國的興亡
所有的價值都是比較出來的，理解黃金的價值，可以先了解另一種貴金屬——白銀。
在黃金猛漲的近十幾年，金銀比也在上升，即白銀相對于黃金也在掉價，而這樣的事，歷史上多次發生，每一次都引發社會與經濟的大動蕩，從明朝開始就不斷影響中國。
《金瓶梅》是明代社會的 " 清明上河圖 "，主角西門慶作為當時富商階層的代表，不僅經營生藥鋪，還開設了緞子鋪、綢絹鋪、絨線鋪、解當鋪等，并從事各種長途販運業務，比如派人到江南地區采購絲綢、布匹等商品，再運回北方銷售，最後積累了巨額财富。
商業活動自古有之，而明朝的社會管理很嚴格，絕大部分百姓都被束縛在土地上，為什麼明朝後期的商業如此發達呢？
理解這一點，要先知道之前貿易的那些限制條件。假設一件南方出產的特色商品，在當地只要十文，但北方可以賣到五十文，看上去從南方運到北方賣有利可圖，但實際有很多困難：
首先，南北路途遙遠，費用不菲，量大才有利可圖，該商人要先籌集大量資金收購，銅錢不方便，需要價值更高的白銀。
其次，產品變成商品，背後需要更多貨币購買力的支持，十文的商品賣到五十文，相當于需要五倍的貨币量，要更多的白銀。
最後，賺到的白銀運回南方非常危險，需要存入票号，到南方再取出來，票号為了保證兌付，還需要更多的白銀。
貨币量與經濟活動有直接的關系，這就是經濟學中的費雪方程式：
M（流通貨币數量）×V（貨币流通速度） = P（商品價格）×T（商品數量）
先看等式右邊，古代生產力發展較為低下的階段，商品數量的增加由人口增加引發，和平時期，人口總是增加的，元未 1000 萬人，到了明朝中後期近 2 億人，即使商品價格不變，等式也會增長十幾倍。
等式左邊的 " 貨币流通速度 " 與收入與消費水平、經濟繁榮周期、利率等因素正相關，古代正常情況下也不會變，唯一容易人為控制的因素是 " 流通貨币數量 "，所以貨币發行量是這個國家商品流通水平的限制和促進因素。
中國在明之前的貨币是銅錢、鐵錢等賤金屬，好處是鑄造方便，但受限于官方壟斷貨币發行，鑄造水平低下，成色不足，貨币供給不足造成的通縮是古代的長期困擾。
宋元和明初還嘗試過發行紙币，但每次都會貨币超發引發大規模通脹而失敗，明朝後來能抵御這個 " 魔鬼的誘惑 "，主要原因在于——白銀來了。
15 世紀的地理大發現後，西班牙人在南美發現了大量銀礦，全球開啟了白銀貿易時代，歐洲商人把白銀運到中國，再把中國的茶葉、絲綢運到歐洲，由于中國經濟自給自足，不需要從西方國家進口商品，形成持續的貿易順差，白銀大量流入中國。同時，日本也發明了新的白銀開采技術，導致輸出量大增，合力導致明朝流通的白銀最多時增加了 4 倍。
有了足夠的白銀，張居正開始實施一條鞭法，把各種 " 稅賦役征 " 折為白銀合并征收，白銀也最終成為官方貨币，形成了明的 " 銀銅貨币 " 時代，銀用于大額交易、稅收，日常生活多用銅錢，銀銅價格市場化浮動。
白銀大量流入對中國社會的改變巨大，破壞了自給自足的自然經濟，以前農業社會多是實物交換，但由于農民需要白銀納稅，必須進入市場賣糧食、布匹等獲取銀兩，導致農業商品化加速，" 白銀下鄉 " 後，越來越多的交易需要用銀支付，如地租、雇工工資。
白銀的暴增，極大地解放了商品流通的 " 緊箍咒 "，減少了通縮，才導致西門慶這一類商人的暴富，西門慶所在的清河不過是一個北方縣城，其商業繁華程度不亞于北宋開封。
然而，明朝的生產技術并沒有獲得明顯提高，大量财富不能轉化為生產力的進步，而是用于消費、土地購買和窖藏。
根據費雪公式，生產力并沒有大飛越，普通人收入并沒有大幅增長（V 不娈），商品豐富程度并沒有大大增加（T 不變），唯一改變的就是左邊的貨币供應量（M 增長）和右邊的價格（P 增長），即現在所說的資產泡沫。
閉關鎖國的明朝，在不知不覺中，通過白銀把自己與全球動蕩的貿易和金融體系相捆綁，引進了這個中國歷史上從未出現過的輸入型金融危機，且反復發作。
白銀的興起，緣于西班牙的全球霸權，而西班牙的衰落，白銀貿易量也不穩定，與此同時，德川家康結束了日本戰亂，軍費下降，日本開始限制白銀流出。
明末，全球白銀價格都在大起大落，白銀不再穩定流入，當白銀短缺，價格上漲時，出現 " 銀貴銅賤 " 的通縮，商人破產，經濟活動下降，由于稅收征銀，而普通百姓的收入主要是銅錢，造成實際稅賦的增長，日益破產；
而當銀價下跌時，銀賤銅貴，通脹加劇，官員的俸祿發白銀，造成官員的實際收入下降，不得不加大貪污力度，搜刮百姓，掏空财政。
商人、地主擁有較多的白銀資源，利用白銀價格波動，借機兼并土地，造成明末大規模流民。
前者引發邊防崩潰，後者導致民變紛起，兩者合力，明朝成為中國第一個崩潰的白銀帝國。
白銀漲，百姓苦，白銀跌，百姓苦。原因在于白銀開采和存世量大，不再是貴金屬，币值不穩，實際上不再适合作為貨币，百姓作為經濟最脆弱的一環、權力最底部，就會遭受更大的壓力，導致整個社會動蕩。
實際上，16~17 世紀全球各國都飽受銀價波動之苦，開始将目光投向價值更穩定的黃金，1727 年，掌管鑄币局的牛頓看到了白銀作為貨币的先天缺陷，決定繞開銀币，将黃金與英鎊直接挂鉤，黃金價格定為每盎司 3 英鎊 17 先令 10.5 便士。
牛頓并非金本位的發明者，英國于 1816 年才正式轉為金本位制，但他的方法讓英磅成為第一個與黃金挂鉤的世界貨币，成為事實上的金本位制，對現代金融體系的作用完全可以和那個蘋果相提并論。
而中國經歷了明清改朝後，币制上竟然全盤照搬明制，所謂 " 康乾盛世 "，剛好是白銀通過貿易順差流入中國，導致貨币量大增的經濟泡沫，普通百姓的生活水平和社會生產力并沒有增加。
而英國為了改變貿易逆差，向中國大量輸出鴉片，導致從 19 世紀開始，白銀再度大量流失，從鴉片戰争前的奏折看，相比鴉片本身的危害，清政府禁煙更在意的是白銀流失導致的與明末類似的經濟問題。
中國的第二個白銀帝國同樣無法避免衰退的命運。
那麼，黃金到底有什麼優勢，可以克服白銀價格波動造成的問題呢？
銀衰金興
17~18 世紀，全球（除中國）先後經歷了銀本位、金銀復本位，到金本位的轉變，這是生產力發展到一個新的量級的必然結果。
15~17 世紀，世界經濟增長主要是靠貿易，白銀在全球大部分地區都可接受，同等價值的重量又比銅币輕，運輸成本低。
從費雪方程式看，如果全球的生產力水平發生比較大的進步，那就需要貨币供應量同步上升，剛好當時發現了南美洲銀礦。相比之下，黃金的開采量和開采技術并沒有很快的提升，這是賤金屬貨币先變成銀本位而不是金本位的直接原因。
但到了 18 世紀的英國工業革命之後，白銀的缺點也暴露出來。
随着機器化大生產時代的到來，全球經濟與貿易量又上了一個量級，大規模的商品流通需要更穩定且便于攜帶的貨币體系。黃金相比白銀，有更高的價值密度，更便于大額交易和國際支付。
更重要的是，開采量大了以後，加上集中在南美洲，白銀的币值變得不穩定，白銀開始去魅。
當然，這裡有點互為因果的關系，白銀并非天生比黃金便宜，白銀的發現晚于黃金，加上一開始開采的難度比較大，一度也曾比黃金更貴，只是白銀的儲量遠遠超過黃金，一旦開采技術突破，價值相對于黃金就直線下跌。
黃金在早期的勝出有偶然因素，牛頓高估了（可能是故意的）黃金對英磅的價格，" 劣币驅逐良币 " 現象導致歐洲的黃金流向英國，英國的白銀流向歐洲，而此時正是大英帝國全球開拓殖民地的時期，價值穩定的黃金儲量的增長，支持了英磅跟随日不落帝國走向全球。
不過，這一階段的白銀并沒有完全退出貨币舞台，英國維持了白銀的法償地位若幹年，主要是因為黃金的價值量太高，日常生活沒法用，很容易被儲藏起來，特别是戰争時期。
真正給了白銀最後一擊的是英磅，英磅在建立了與黃金的固定價值後，在歷次戰争時都保持穩定，讓白銀徹底喪失了最後的作用，到了 1821 年，白銀在小額交易中的法償地位才完全被廢除。
英磅借助黃金的穩定，黃金借助英磅的流動性，金本位席卷全球，除中國外的所有國家，包括日本，都轉向金本位制，唯有中國，雖然有梁啟超這樣有遠見者一再呼籲金本位制，但因為各種各樣的原因，直到 1935 年那場失敗的币制改革，最終未能實現嚴格意義上金本位制，這也是民國經濟極度脆弱的原因之一。
黃金時代
如果你穿越到 1920 年代的中國，會發現社會上流通着各種貨币，各有用處：
銀元用于大額交易銅錢用于日常交易民國政府發行的紙币，從政府渠道得到的只有這個地方軍閥發行的紙币，拿到手要趕緊花掉沿海更受歡迎的是和黃金持鉤的币值穩定的美元、英鎊和日圓
這些貨币之間的兌換比例經常大幅變化，投機商借機獲利，底層百姓常常受騙遭受巨大損失，一般民眾在時局動蕩時，很容易導致傾家蕩產。
實際上，這些復雜的貨币本質就是三類：
黃金以及金本位的金屬和信用貨币白銀、銅等金屬貨币銀本位的金屬和信用貨币
所以，民國事實上還是處于明清的白銀帝國狀态。
前面說過，由于中國的白銀主要靠貿易輸入，白銀流通量就與白銀的國際價格有直接關系，導致了 " 白銀潮汐 "。
白銀淨流入期貨币供應充足，購買力增強，經濟繁榮銀賤銅貴，官員實際收入下降，加大貪污斂财力度資產泡沫，金融風險增加
1927~1935 年的黃金十年前期，民族工業產值年均增長超過 10%，正是這一時期。
白銀淨流出期
貨币緊縮，物價下跌，通縮嚴重，經濟衰退銀貴銅賤，百姓實際稅賦增加，政府财政緊張貧富分化，土地兼并嚴重，社會動蕩導致戰争
1933~1935 年，由于羅斯福新政限制貴金屬流出，國際白銀價格暴漲，造成了中國嚴重的通縮，大量民族企業破產，江浙錢莊受重創，上海爆發搶米事件和大量罷工潮，《子夜》描寫的就是白銀危機前期——所以上一篇金本位下的假設，并非完全不可能。
只要熟悉現代金融，不難看出，這正是 " 美元潮汐 " 的古代版。
美元降息周期
美元流向全球，形成資產泡沫經濟增長建立在過度投資之上，潛藏危機通脹變相征稅，社會貧富差距拉大
美元加息周期
美元資本回流美國，全球資產泡沫破滅本國資本外逃，大批企業破產經濟崩潰後進入長期通縮，失業率居高不下，社會動蕩
如果把 " 黃金、白銀、銅錢 " 的貨币，和 " 黃金、美元、本國貨币 " 的貨币體系一一對應，不難發現，雖然金本位退出了歷史舞台，雖然美元有着美國的國力支持，但在黃金的 " 照妖鏡 " 下，它和歷史上的白銀一樣注定命運多舛。
所謂金價暴漲，那是站在美元本位的角度，用美元給黃金計價，但是如果站在大歷史的角度，黃金的價值非常穩定。
從 1971 年金本位取消後，至 2025 年 2 月 7 日，黃金的年化收益率達到 8.58%，而同期的标普 500 指數年化收益率 7.89%，指數不包含上市公司的分紅，股息率在 2% 左右，美股的上漲和黃金的上漲都是一種 " 貨币幻覺 "，唯有分紅是真正創造的增量價值。
如果用黃金給美元計價，實際情況就是 " 黃金美元比 " 每年上升 8.58%。
" 金銀復本位 " 在歷史上延續了一個多世紀，這個體系直覺上非常合理，金銀各有用處，而且理論上，市場會根據供需自動調整金銀比，從而達到均衡水平。
實際的歷史，各國政府都會根據自己當下的政治需要定價，經常偏離市場定價，造成波動，而國際資金投機套利行為又加劇了這一波動。
貨币有天然的排它性，只要一個比另一個波動大，就會造成投機，只要黃金在，白銀早晚會倒。
白銀倒了，下一個會是美元嗎？
黃金的暴漲，是美元危機，或者說是全球信用貨币的危機，從大歷史的角度，這是周期性出現的現象，而從當代貨币體系的角度，就是 " 特裡芬難題 "，本系列的最後一篇，就聊一聊這個話題。
本文來自微信公眾号 "lig0624"（ID：tongyipaocha），作者：思想鋼印，36 氪經授權發布。
