今天小编分享的汽车经验：三花智控Q1机器人业务仍未有营收，欢迎阅读。
作者：周源 / 华尔街见闻
摘要：
三花智控一季报业绩出色，超出市场预期，这得益于制冷空调与汽车热管理双业务协同增长。
今年一季度，三花智控实现营业收入 76.69 亿元，同比增长 19.10%；归母净利润 9.03 亿元，同比大幅增长 39.47%；扣非净利润 8.53 亿元，同比增长 27.17%。
尽管毛利率同比下降 0.22 个百分点至 26.83%，但净利率同比提升 2.01 个百分点至 12.04%，反映成本控制能力增强和高毛利产品占比提升。
三花智控以热泵技术和热管理系统产品的研究与应用为核心，专注于冷热转换、温度智能控制的环境热管理解决方案开发，致力于建筑暖通、电器设备和新能源汽车热管理领網域的专业化经营。
业务结构方面，根据 2024 年年报，三花智控主营制冷空调零部件、汽车热管理零部件，营收分别实现同比 13.09% 和 14.86% 的增幅，占总营收比分别为 59.2% 和 40.74%。此外，三花智控研发投入重点投向仿生机器人执行器和高效节能阀件。
据特斯拉和赛力斯今年一季报显示，其在中国市场 Q1 销量同比分别下滑 21.8% 和 40.1%，但小米等新势力销量增长 7.6 万辆，部分抵消了传统客户的疲软需求。
长期来看，新能源汽车热管理市场仍处于高速增长期，预计 2025 年全球市场规模将突破 3000 亿元，三花智控凭借热泵技术优势和客户绑定，有望在渗透率提升中持续受益。
三花智控在墨西哥、波兰、泰国等地的工厂已实现本地化生产。据 2024 年财报显示，其于 2024 年海外收入占比达 42.77%。
以墨西哥工厂为例，三花智控生产的产品可直接供应北美市场，有效规避了高昂的关税，成本优势显著。
在储能热管理领網域，三花智控推出浸没式液冷系统，适配高功率储能场景；热泵系统（新能源汽车）能效比行业平均水平高 10%-15%，已通过大众 MEB 平台认证。
值得注意的是，三花智控仍在继续布局人形机器人执行器业务，但自 2022 年以来，仍处于研发送样与产能筹备阶段，并未形成实际营收。
2024 年，三花与特斯拉 Optimus 项目的合作主要集中在关节驱动系统的技术验证，尚未进入大规模量产。
据东吴证券预测，2025 年该业务可能贡献约 5000 台执行器总成，对应营收约 2.5 亿元（单机价值量 5 万元），但这一规模仅占三花智控 2024 全年营收的 0.8%。
除特斯拉、比亚迪外，三花智控新增小米、华为问界等客户，2025 年 Q1 小米销量贡献占比提升至 15%，多元化客户布局降低了单一客户依赖风险。特斯拉仍为第一大客户，但收入占比从 2024 年的 35% 降至 30%。
三花智控有哪些竞争对手？
制冷空调方面，三花智控与盾安环境形成直接竞争。
三花的电子膨胀阀市占率超 55%，盾安环境约为 20%；三花毛利率约 26.8%，显著高于盾安的 22.1%。
银轮股份、松芝股份、奥特佳聚焦汽车业务，属于汽车热管理竞对：三花凭借制冷技术延伸优势，在热泵阀组、电子水泵等核心部件上占据主导地位。
比如三花的车用电子膨胀阀市占率达 58.1%，而银轮股份同类产品市占率远低于三花智控。
盈利能力方面，三花智控净利润增速（39.47%）远超行业平均水平，主要得益于高毛利产品占比提升和全球化产能带来的成本优势；松芝股份虽净利润增速达 54.27%，但基数较低，且毛利率（19.3%）落后于三花智控。
目前，特斯拉是三花智控第一大客户，收入占比达 30%，其销量波动直接影响三花智控业绩；比亚迪垂直整合策略提升了其自研热管理系统渗透率，三花订单占比从 2024 年的 25% 降至 20%。
若比亚迪进一步扩大自研比例，可能挤压三花在国内市场的份额。
就中期而言，固态电池技术可能颠覆现有热管理系统架构。三花虽与宁德时代合作开发 " 相变材料 + 双向阀 " 方案，但最快也要到 2027 年前实现技术突破，否则可能面临市场份额流失风险。
三花智控凭借制冷领網域的绝对龙头地位和汽车热管理的技术延伸，在 2025 年一季度实现了营收和净利润的双增长。
尽管面临客户波动、技术替代和供应链压力，但全球化产能布局、技术迭代能力和客户结构优化为其长期增长奠定了基础。
在与盾安环境、银轮股份等竞争对手的市场竞争中，三花智控在毛利率、技术壁垒和客户资源方面优势显著，人形机器人和储能热管理等新兴领網域的布局更打开了未来增长空间。
但当前人形机器人业务尚未形成规模化营收，长期来看，三花智控有望在热管理千亿市场中持续领跑。
