今天小编分享的财经经验：金价疯涨，金店一天一个新高价，究竟在炒什么逻辑，欢迎阅读。
如果你在 4 月 13 日走进周大福门店，首饰黄金 1 克的价格已经高达 736 元。一个月前，价格为 1 克 666 元。也就在去年，价格一度还在 400～500 元区间。
与之对应的是飙升到令人直呼傻眼的国际金价。4 月 12 日，黄金现货价格盘中最高突破了 2430 美元 / 盎司，相较于年初攀升近 18%，秒杀了包括美国股市、日本股市等热门资产。
在凌厉的攻势下，原本就看涨黄金但短线发出警惕指令的国际投行，被迫不断上调金价预测，2000 美元、2100 美元、2200 美元，上周瑞银（UBS）将预测价调升至 2500 美元。
然而，部分基金经理直接表示，" 我已经看到 3000 美元了。"
在这种一面倒的看涨情绪下，金价迟迟不见回调似乎也不难理解，因为大家都担心上不了车，毕竟 FOMO 情绪（Fear of Missing Out，害怕错过上涨）比买了亏钱还要令人感到难受。
金价背后的支撑包括：地缘政治（避险情绪和寻求美元资产替代物）、全球央行增持、金矿开发有限、不断攀升的海外通胀预期以及不可持续的政府财政状况等。
当然，近期的涨势更多还在于各界担心伊朗或卷入中东战事。美国总统拜登上周五（4 月 12 日）就表示，预计伊朗 " 迟早 " 会袭击以色列。
尽管黄金中期依旧看涨，但鉴于黄金现在处于极度超买的点位，短期能否保持在高位，还是马上会上演迟到的修正，这非常值得玩味。
金价无视所有阻力位威胁
一般而言，四大因素驱动金价——经济扩张水平、风险和不确定性、机会成本（利率）以及市场动能。
市场动能可以用来解释金价的暴涨。例如对于伊朗搅局中东的担忧，投机仓位短期飙升等。但短期因素过后，更关键的则是中长期趋势。
就风险和不确定性的因素而言，去年以来，地缘政治风险、欧美银行业危机等都推动金价不断走高。今年则是全球大选年，数据显示，一些主要国家将总共有 50～70 次选举，这些国家 GDP 占全球的 50% 以上。
其中，美国、印度大选是最重要的，投资者可能会为不确定性进行一定的投资对冲。
从机会成本来看，历来加息的轉捩點都是金价腾飞之际。对于黄金这一非生息资产，降息意味着投资者持有黄金的机会成本将降低，反之亦然。去年四季度以来，市场对美联储降息的预期攀升，金价随之冲击历史新高。
不过，3 月以来，美联储降息预期大幅降温，金价却岿然不动，这又是为什么？
有观点认为，市场对黄金的追捧也使投机者找一切理由看涨黄金，这次是 " 抵御通胀的功能 "。
之所以美国降息预期开始降温，也是因为今年的几次数据显示，通胀数据居高不下。
4 月 10 日，美国 CPI 全线超出预期，这导致 6 月降息预期暴跌，高盛更是将首次预期推迟至 7 月，下调全年 3 次降息预期至 2 次；瑞银更是直接将首次降息预期推至 9 月。
3 月核心 CPI 同比增速并未如预期一样下降至 3.7%，相反维持在 2 月的 3.8% 不变。
受此影响，美国 10 年期国债收益率直线上升至 4.5%。美元指数期货也直线跳升，从 103.8 一举突破 104，而后逼近 106 大关，美股大幅下挫，但黄金却岿然不动。
黄金现在处于极度超买的点位。黄金可能无法长时间抵御美债收益率的上升，从收益率的角度来看，持有黄金的机会成本正在增加，因为黄金缺乏计息属性。
黄金在周线图上看起来相当超买，RSI 升至 75.00 上方，这是一个极度超买的点位。在之前金价突破 70 关口的时候，它曾经历下跌。
｜黄金周线图。来源：Tradingview
RSI 指向的超买情况可以随着时间的推移而得到修正，特别是如果黄金在当前点位附近盘整几天，而不会回吐太多，比如跌破 2222 美元点位。
全球主力成主力买家
当然，上述客观影响因素都比不上真实资金流入带来的推动力。黄金的头号买家——全球央行的发力不容小觑。
2023 年全球央行需求达 1037 吨，冲至历史第二高位；而中国官方黄金储备也呈逐月增加态势，但在此前的很多年间，中国的黄金储备其实都处于不变的状态。
截至 2023 年底，中国官方黄金储备已达 2235 吨，占总储备资产的 4.3%。四季度中国央行增储黄金 44 吨，将全年购金量推至 225 吨。
今年 1～2 月的初步数据显示，全球央行买入了约 64 公吨黄金，中国从瑞士进口的黄金总量达到 132 公吨。中国今年 3 月外汇储备规模环比上升，黄金储备连续第十七个月上升。
随着全球紧张局势加剧，尤其是俄乌战争爆发后，各界越发担心美元资产的安全，全球央行更愿意购买实物黄金，也更愿意把黄金储存在自己国家。
景顺的调查发现，68% 的央行在国内持有部分黄金储备，这一比例高于 2020 年的 50%。根据这项对管理着约 21 万亿美元资产的 57 家央行和 85 家主权财富基金的调查，许多主权投资者对俄罗斯资产被冻结的先例感到 " 担忧 "。
世界黄金协会去年三季度的调研就显示，超七成受访央行预计，未来 12 个月内全球黄金储备将增加。与发达市场相比，新兴市场更有可能增加黄金储备，因为前者的黄金储备已经位于相对较高水平。
亚洲国家如中国、印度、新加坡以及拉美的玻利维亚都是购买黄金的主要力量。
央行配置黄金主要考虑到安全性、流动性和回报。
首先，黄金被央行视为安全资产和保值资产，因为相对于其他资产如国债，黄金在面对信贷风险时表现更为稳定；
其次，黄金具有较强的流动性，央行可以迅速进入市场，而不会扭曲价格；虽然回报不是央行购买黄金的主要动机，但黄金的年化复合收益率在过去几十年中为 7% 左右，为投资人提供了相对可观的回报，相较于美国和非美国股票投资收益来说，表现不俗。
焦虑的中国买家进场
中国买家则是无法忽视的群体。早年 " 中国大妈 " 抢黄金的报道还历历在目，在沉寂多年后，似乎这一势头又有了一些苗头，无论是金饰品还是黄金 ETF，都被中国买家加仓。
数据显示，2023 年，尽管国内金价飙升 17%，中国境内金饰总需求仍达 630 吨，同比增长 10%；同年四季度，中国市场四季度金饰消费需求为 148 吨，较三季度环比下降 4%，但与 2022 年同期的低基数相比增长 17%。
2023 年四季度，中国市场黄金 ETF 继续流入（+10 亿元人民币），推动其资产管理总规模在年底达到 290 亿元人民币，创历史新高。相比之下，海外黄金 ETF 其实是净流出的。
由于地产市场下行、A 股不振，中国投资者似乎在寻求替代品。有观点认为，黄金只有在通胀的情况下才具有保值作用，中国目前并没有通胀问题，甚至 CPI 一度进入负区间，买黄金并不能带来实质利益。
民众抢购黄金与保值关系不大，更重要的是心理安慰。
尤其是，在境内交易的人民币计价黄金，实则涨幅比国际金价更大，因为人民币大幅对美元走弱，而金价则有对冲汇率风险的作用。
黄金虽好，但囤金者们需要清楚的是，买金条可能没有太多额外的成本，而金饰品的溢价远超黄金现货交易价本身，金店的门市价本身就存在溢价，且对每件首饰都至少收取几百元的加工费，因此寻求保值的投资者可能需要三思；
此外，在行情极度疯狂之际，即使是黄金 ETF 也可能会被买出高溢价，脱离了金价的实际走势，这也可能招致风险。
No.5731 原创首发文章｜作者 Irene Zhou
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