今天小编分享的科技经验：为联想，也为被改变的一切感到惋惜，欢迎阅读。
本文来自微信公众号：开张 FunTalk，作者：姐夫，头图来自：视觉中国
上周特朗普宣布的 " 解放日 " 关税政策，打出了逆全球化最响的一枪。枪声即出，一个时代转身而去。
4 月 7 日，香港股市一开盘，联想集团的股价就一路下跌。下午收盘时，报收 7.58 港元，下跌 22.89%，远大于恒生指数 13.22% 的跌幅，在市值超千亿元的大盘股里，跌幅 " 名列前茅 "。
众所周知，在 " 世界是平的 " 的全球化氛围当中，联想是中国最具时代标志性的公司。市场有此反应，也属正常。当然市场反应不止在于对其符号化的理解，更与联想的业务，深深嵌入到全球产业链有关。
从财报上看，截至目前，联想已经形成了智能设备业务（个人手机和 PC）、基础设施方案业务（伺服器和云服务）、方案服务业务（行业解决方案）三大业务集团，业务遍及全球。而根据公司业绩公告，2024 年第 4 季度实现收入 188 亿美元，净利润 7 亿美元。国内收入仅占全部收入的 24%，美洲业务高达 32%，为第一大区網域市场。
作为全球化公司，这样的市场结构，可谓正中特朗普 " 解放日 " 关税的枪口。
一、关税战影响到的联想集团业务
目前美国对中国进口商品的关税为 54%，中国对美国进口商品的关税为 34%。在中国销售的联想笔记本、手机、伺服器，其主要部件之一的 Intel CPU 和其他美国进口的核心部件，将不可避免地被中国征收关税，从而显著推高生产成本。
能聊以自慰的是，其他 PC 厂商也会面临同样的关税负担，他们将站在同一个新的起跑线上竞争——消费者可能不得不承担更贵的售价。但厂商们也不可能把所有的新增关税成本全部转嫁给消费者，他们必须承担一部分，不然会在竞争对手面前处于不利地位。
相对来说，联想集团在美国的销售可能受到的影响更大。一方面是美国收取的关税更高，另一方面税基更大：中国出口到美国的是筆記型電腦 " 整机 "，而不仅仅是零部件。
其实，联想不是没有准备。从公开信息可以查到，联想集团为应对中美贸易战，已经在美国的北卡罗来纳州惠特塞特设立了生产基地。同时也在墨西哥的蒙特雷、瓜达拉哈拉分别设立生产线，以供应美国市场。
不过联想集团和其他人一样，低估了特朗普政府的关税战力度。这次 " 解放日 " 的关税政策，无论是在国别的税率上，还是在覆盖的国别数量上，都远远超出市场预期。仅靠美国本土的生产线，短期内是不可能满足美国市场需求的。长期来看，即使增加生产线，其高昂的生产成本也难以令联想集团自己和股票市场所接受。
因此，在中美关税战的大背景下，联想集团的业务受到了 " 戴维斯輕按兩下 "，两边受夹板气。
此外，联想的中美以外业务也会受到影响。联想集团目前在欧洲中东非洲业务占比为 25%，亚太（不含中国）为 19%。这些国家的业务可能会收到中美贸易战 " 余波 " 的影响。目前各国对 " 解放日 " 的反应很杂乱，其中也有一些声音和苗头，是为了安抚美国而对中国商品加关税的。
例如：越南 4 月 7 日宣布对中国冷轧钢卷征收 24.83%-27.83% 反倾销税，其作为中国钢材第一大出口市场（2024 年进口 1273 万吨，占总量 12%），此次覆盖线材、型钢等主要出口品类。韩国紧随其后发布公告，对造船及建筑用厚钢板加征 38% 特别关税，直击中国对韩出口主力产品（2024 年韩国进口中国厚钢板占该品类总量 71%）。
如果中国生产的筆記型電腦、伺服器等商品出口欧洲或亚太国家时，也遇到类似加关税等情况，将对联想集团产生额外的负面影响。
不过，值得为联想感到庆幸的是，近年来，这家公司一直在部署本地化生产。目前，联想集团在印度本地治里、钦奈生产筆記型電腦。2025 年 3 月联想宣布将在未来三年内将印度市场的 PC 生产全部本地化，年产量计划从 1200 万台增至 1700 万台。巴西圣保罗也设立生产基地，服务于拉美市场，生产包括笔记本在内的多种产品。2022 年首家欧洲工厂在布达佩斯开业，主要生产 ThinkSystem 伺服器和存储系统，服务欧洲、中东和非洲市场。
是的，联想在面对全球化销售市场时，过去数年也在致力于全球化生产，就近供应给目标市场，且取得了阶段性的成果。但在当下，这些布局可能远远不足以抵御和对冲关税风险。
二、关税战对财报的影响
联想集团 2024 年 4 季度净利润为 7 亿美元，其中因组织重组获得的税务抵免 2.82 亿美元，剔除此一次性因素后，净利润约 4.18 亿美元。具体分解到三大事业部的数据如下：
基础设施方案业务和方案服务业务是 toB 业务，成本结构相对不透明，关税对其影响较难测算。智能设备业务相对透明，我们以筆記型電腦为例先研究一下：
联想的高端笔记本 Thinkpad X1，根据配置的不同，目前美国市场售价约 1600-2500 美元，中国市场售价约为 9000-20000 元人民币不等。
假设其硬體中仅 Intel CPU 为美国生产，进口到中国需要缴纳 34% 关税，CPU 占筆記型電腦的硬體成本比例约为 15%-25%，或售价的 9%-15%。这些筆記型電腦在中国销售，毛利将下降 2.7-4.5 个百分点。
假设中国生产的筆記型電腦出口美国，且联想采取来料加工方式，适用保税区政策，则其用于出口美国的筆記型電腦所用 Intel CPU 免收中国关税，但其出口美国时，仍需要按照筆記型電腦的 FOB 价格缴纳 54% 的关税。
这将极大地拉高其在美销售的中国产筆記型電腦成本，甚至无利可图。从其他国家如墨西哥进口的筆記型電腦，进入美国时征收的关税虽然低一些，但其税基也是筆記型電腦的 FOB 价格，对利润的负面影响也远大于中国仅对 CPU 征税的影响。
假设联想集团的整体毛利率下降 3 个百分点——这和中国收取 intel CPU34% 关税对联想笔记本在中国销售的影响基本差不多——联想集团就会出现亏损。
考虑到联想集团全球布局生产的现状，联想集团可能会通过全球产能调配的方式规避部分关税负担。在缺乏足够数据的情况下，我们很难得出一个具体的对利润的影响数据。但定性地看，联想集团同时具备：
巨大的美国市场存量，且市场供应的大部分来源于美国以外；
较低的毛利率和净利润率；
全球布局业务——其他各国对美的关税反击，或对华的关税反击，均会受到波及。
所以，联想的业绩数据对关税因素是十分敏感的。
市场对联想集团的现状，给出了自己的判断和选择。
三、逝去的时代
未了，我们复盘下联想是如何成为一家全球化企业的，从中可以管窥下未来。
联想集团起源于 1984 年，由柳传志等 11 名中科院计算所员工创立。创立之初，以代理分销 IBM、AST 等国外品牌电腦为主，同时也着力于开发汉字处理技术。1985 年推出 " 联想式汉卡 "，解决了中文输入问题的 " 痛点 "，从而被广泛应用于政府和企业，奠定早期收入基础。
1990 年联想推出第一台自主品牌电腦 " 联想 286"，标志着从代理商向制造商转型。当时中国的 PC 市场被国外品牌如 IBM、Compaq 等主导。联想通过价格优势和本地化服务，逐步抢占市场，站稳了脚跟。柳传志著名的 " 贸工技 " 路线，也是在这个时候提出的。
1994 年是联想发展历程上的重要里程碑。2 月 14 日情人节这一天，联想集团以 0992 的股票代码在香港联交所上市，股票发行价格 1.33 港元，募集金额 2.24 亿港元。此后，联想集团的发展进入了快车道。1996 年市场份额超越 Compaq，成为中国 PC 市场份额第一。
2005 财年（2024 年 4 月 1 日至 2005 年 3 月 31 日），联想集团的营业收入超过 226 亿港元，净利润超过 10 亿港元。在中国第一的交椅上稳坐十年之后，联想不满足于只在中国当老大：2005 年 5 月 1 日联想集团以 17.5 亿美元收购 IBM 个人电腦业务，包括 ThinkPad 品牌和生产线。这笔收购使联想一跃成为全球第三大 PC 厂商（仅次于戴尔和惠普），并获得 ThinkPad 的品牌和技术。
并购初期，文化冲突和管理问题导致亏损，2008 年金融危机加剧困境，2009 财年亏损 18 亿港元。在危机时刻，已然交棒给杨元庆、专注于联想控股业务的柳传志复出担任董事长，杨元庆改任 CEO，通过大刀阔斧的裁员重组并优化供应链，2010 年恢复盈利。
2013 年，联想集团超越惠普，成为全球 PC 市场份额第一（IDC 数据，约 16.7%），此后多次蝉联。尝到收购 IBM 个人电腦业务甜头之后，联想集团进一步开展全球化步伐，一方面在美国、日本、巴西等地建立生产和研发基地，逐步形成全球化制造网络；另一方面继续开展跨国并购，2014 年以 29 亿美元从谷歌手中收购摩托罗拉移动，2014 年以 23 亿美元收购 IBM x86 伺服器业务（System x），布局数据中心市场。
从联想集团的发展历程可以看出，过去几十年的经济全球化浪潮，造就了联想集团的成功：
没有开放包容的并购监管政策，联想集团并购 IBM 的个人电腦业务和伺服器业务，乃至并购摩托罗拉的手机业务就是天方夜谭。而这些并购，在助力联想集团成为全球化企业方面起到了不可或缺的关键作用。
没有低关税政策，联想集团不可能利用中国的低成本大规模制造优势，形成强于竞争对手的巨大成本优势，在全球市场扩张中取得巨大优势。
没有互联网和跨国沟通成本的降低，没有冷战结束的和平红利和技术进步导致的全球物流成本的降低，大规模的生产地和市场相分离的经营策略就不可能实施落地。
而今，这一切都在逐渐逝去，我们并不知道它们何时才会回来。
对联想这样的全球化企业来说，这并不是个好消息。
本文来自微信公众号：开张 FunTalk，作者：姐夫
