统一，离康师傅越来越远

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喜欢大手笔分红的统一企业中国又给股民发了 18 亿元，上市以来其已累计分红超 112 亿元，但这些钱绝大部分都进了大股东的口袋。而摆在统一面前的尴尬事实是，它与老对手康师傅的差距越来越远，500 亿元的营收目标至今看来也遥不可及。

作者 | 冯晨晨

编辑 | 陈芳

运营 | 刘珊

分红 112 亿元的底气

一边靠着卖方便面和饮料这种 " 小生意 " 赚钱，一边却在分红方面从不手软，不仅每年动辄拿出十几亿元给股东，甚至常常给出超过自身净利润的 " 预算 "，作为方便面 " 老二 " 的港股上市公司——统一企业中国，似乎向来 " 不爱钱 "。

3 月 6 日，统一企业中国再度凭借一份分红表单，吸引到舆论目光，这一次其给出的是每股派息 0.42 元，合计金额 18.33 亿元，超过同期净利润的 16.67 亿元。超高的分红比例，引得不少股民 " 叫好 "，并用实际行动予以支持，第二天，统一企业中国股价便应声暴涨 13.24%，市值增加 28 亿港元。

统一企业中国能够大涨，除巨额分红效应外，还与其前期股价走势有关。

由于此前股价的连续走低，即便此次大涨后，截至 3 月 12 日收盘，统一企业中国的动态市盈率也只有 13.55，仍低于身为 " 一哥 " 的康师傅控股的 16.12，而农夫山泉则高达 46.13。再加上统一企业中国本身股价不高，每股涨后仍不足 6 港元，较低的投资门槛，使得更多投资者资格参与其中，也是资本市场反应剧烈的一个因素。

▲（统一企业中国股价走势图。来源 / 同花顺）

实际上，分红已成为统一企业中国的 " 保留节目 "，这是其连续第四年，分红金额超越同年净利润。

Wind 数据显示，自 2006 年至今，统一企业中国的合计分红金额已达 112.63 亿元，分红率为 73.9%。

而这一次，统一企业中国甚至把 " 卖地 " 的钱，也拿出来给股民们分红了。

在统一企业中国给出分红单的同时，公布了 2023 年业绩，实现营收 285.91 亿元，同比仅增长 1.2%，其中饮料业务贡献超六成，为 177.75 亿元，食品业务为 98.47 亿元。公司权益持有人应占溢利 16.67 亿元，虽然同比增长 36.4%，但包括出售合肥一块土地获得的 3.5 亿元，若剔除出这部分资金，利润增速其实不足 8%。

实际上，统一企业中国赚钱并不容易，除去卖地因素外，其 2023 年利润增加，离不开小麦、食用油等所需大宗材料的价格走低，间接使毛利率提高。而在增加 1.5 个百分点后，统一企业中国的毛利率重回 30% 大关，达到 30.5%，可相比于 2019 年的 36%，依旧少超 5 个百分点，净利率更是自披露数据以来，从未超过 8%。

不过，在营收相对稳定的前提下，没有大规模扩张计划的统一企业中国，也谈不上缺钱。

年报披露，截至 2023 年年底，统一企业中国合计现金达 75.65 亿元，而总金融负债只有 10.8 亿元，加上其长期的应付账款及票据远大于应收账款及票据，让其资金存在更多的运转空间，因此总体较为 " 富裕 "，这也是统一企业中国能够长期大比例分红的底气。

当然，更重要的是，112.63 亿元分红中的绝大部分，都进入了大股东的口袋。截至 2023 年年底，统一企业中国的第一大股东统一股份，持有其高达 72.38% 的股份，因此累计从分红中获得约 82 亿元。可以说，统一企业中国的分红手法，颇有 " 老板吃肉，股民喝汤 " 的意味。

中国食品产业分析师朱丹蓬，也认同这种说法，"2023 年，统一的全年业绩微增，利润表现也并不理想。而其历来如此慷慨地分红，只能说与其股东 72% 的绝对占比，有很大关系 "。

追不上康师傅

虽然统一企业中国一直保持着高分红，引得无数 " 喝汤 " 股民拍手叫好，但这种 " 盛况 " 还能持续多久是个问题。

与康师傅控股的业务相似，靠着以方便面为主的食品与饮料 " 两条腿 " 贡献营收的统一企业中国，早在 2012 年时，便已突破 200 亿元营收大关，可十多年过去，300 亿大关仍未能达成。实际上，自 2010 年开始，统一企业中国的营收增速，便处于逐渐下滑状态，甚至还在 2014 年 ~2016 年，连续三年出现负增长。

直到 2017 年，随着我国方便面行业整体触底回升，统一企业中国的营收增速才终于 " 回正 "，但常年只有 2% 左右。因此，即便到了 2019 年，统一企业中国的营收只有 220 亿元，与 2013 年时的 233 亿元 " 巅峰 "，存在一定差距。这说明，统一企业中国在营收上原地踏步了近乎 10 年。

不过，随后的一波 " 机遇 "，让统一企业中国再度看到希望，其先是在 2020 年，营收增速突破 3%，后又在 2021 年与 2022 年，连续交出增速超过 10% 的成绩，创下近十年新高。其中 2022 年，统一企业中国的食品板块同比增长 17.9%，远超饮料板块的 11.3%，成为公司的营收增速主力。

" 机遇 " 并非只关照统一企业中国一家，身为方便面 " 一哥 " 的康师傅控股，同样成绩喜人。

值得一提的是，正是此时，两者的营收差值迅速拉开。2020 年 ~2022 年，统一企业中国与康师傅控股的三年营收差值，增长超 100 亿元。截至 2022 年，康师傅控股的营收已达 787 亿元，统一只有 282 亿元，差值超过 500 亿大关。而从去年上半年的表现来看，两者间的差距或将进一步拉大。

2023 年，随着生活节奏步入正轨，统一企业中国的食品业务再度拉胯，营收同比下滑 10.5%，不仅一年少入账 11 亿元，还跌破百亿营收大关，仅为 98.47 亿元。而这还是其在汤达人、茄皇等偏高端的爆品加持下，所取得的成绩，这意味着，统一企业中国再度失去业绩增长上的 " 一条腿 "。

一位方便面爱好者对「市界」表示，" 我之前很喜欢吃方便面，可以说从小吃到大。不论是红烧、海鲜，还是各种新式口味，总会隔三差五买上两包，回味一下。可就是前两年吃的太多，让我厌恶并抗拒这种味道，到现在已经一年多没有吃过方便面了 "。

其实，此前方便面火爆的原因，正是因为消费者可选择的 " 方便化主食 " 较少，可随着外卖行业的兴起，自热米饭与火锅，以及螺蛳粉与米线等的推出，分散了原本属于方便面的市场。「市界」发现，在某知名购物平台上，3~5 元与碗面价格相当的自热米饭与火锅并不少见，且销量动辄可达百万级别。

另一方面，作为统一企业中国当前营收最大来源的饮料业务，同样面临着不小的压力。2023 年，统一企业中国饮料业务营收 177.75 亿元，同比增长 8.4%，虽然是其能维持营收增长的重要原因，但相比于 2021 年与 2022 年 17.3% 和 11.3% 的增速，同样已出现下滑。

统一企业中国的饮料业务，主要分为茶饮料、奶茶与果汁三类，除奶茶跑输饮料业务整体增速外，包括绿茶、冰红茶在内的茶饮料这一其饮料业务中最大营收来源，表现同样不乐观。2023 年，该板块实现 75.8 亿元，同比增长 9%，但相比于康师傅 2023 年上半年，就已突破百亿的茶饮营收，要逊色不少。

更何况，农夫山泉也来势汹汹，在爆火的东方树叶与茶 π 等加持下，其茶饮料板块同样在去年上半年卖出 53 亿元，同比暴涨 60%，且有可能在去年就已实现对统一企业中国茶饮料业务的反超，并与康师傅一较高下。

不仅如此，随着农夫山泉、立顿、康师傅、元气森林等头部企业的越发 " 内卷 "，以及向着细分赛道不断布局，加之青岛啤酒等巨头的跨界进场，将会使饮料赛道的竞争日益激烈，这对于统一企业中国而言，显然不是个好消息。

在朱丹蓬看来，" 统一的主要市场集中在华东、华中以及华南地区，这也是饮品竞争最激烈的地方，再加上统一的创新更新迭代速度，赶不上消费更新的速度，因此业务下滑是必然，且未来还会继续下滑 "。

业内人士称，当有一天，统一企业中国的饮料业务无法扛起大旗时，分红也就无从谈起了。

500 亿目标很遥远

2023 年，是一个相对特殊的年份，身为统一企业中国主席的罗智先，试图向外界传递自己的信心，公开提出 "5 年内营收达 500 亿元 " 的目标，而第一步就是有望在 2023 年，向 300 亿元营收迈进。

罗智先是统一集团创始人高清愿的女婿，在 2013 年正式从岳父手中接过统一集团这艘巨轮，至今已执掌超过十年。官网显示，统一集团旗下有超 600 家公司，并涉及商超、证券、投资、精工等领網域，而统一企业中国是其版图中的重要一员。在《2022 年胡润百富榜》上，罗智先、高秀玲夫妇的财富达到 85 亿元。

其实，按照统一企业中国 2022 年 282.57 亿元的营收来看，只需要增长不到 7%，便可达成第一个 " 目标 "。可没想到，统一企业中国第一年就未能如愿，这也让罗智先距离 500 亿的 " 营收梦 "，变得更加遥远。接下来的 4 年，统一企业中国需要每年营收增速超过 15% 才能 " 圆梦 "，而这甚至可以刷新近十年来的营收增速纪录。

在朱丹蓬看来，统一想要达成目标并不容易，" 不仅统一当前的品牌效应存在很多不确定因素，方便面行业相对触到增长天花板，饮料业务也没有太大亮点，既要面对大佬的挤压，也不存在做大单品的机遇与红利，因此很难在这个节点进行较大的突破。整体而言，统一已经摸到了业绩的天花板 "。

虽然统一企业中国也在年报中提到，将不断持续适应消费者的变化，满足其个性化、多元化、健康化的需求，但也只是零散地推出一些如统一无糖绿茶、小浣熊高纤魔芋这类，迎合健康消费新理念的单品，并没有跳脱出方便面与饮料业务这 " 两座大山 " 的束缚。

不仅如此，外界目前甚至还没看到，统一企业中国在饮料业务与食品业务出现颓势的同时，能够给出的一个相对清晰的战略布局，以及产品矩阵重构的迹象，以达成罗智先此前定下的 500 亿营收目标。

对于如何完成目标等问题，「市界」试图联系统一方面，但截至发稿，并没有得到相关回复。

不过，统一企业中国也并非完全没有尝试突破，其在去年下半年，正式入局预制菜领網域，不仅通过旗下开小灶品牌推出新品，以拓宽产品矩阵，还找来肖战作为代言人，试图 " 打动 " 年轻消费者。但旗下产品动辄两位数，甚至近百元的价格，在体现出统一想要主打 " 高端局 " 的同时，也令不少消费者望而却步。