大酷樂
  • 汽车
  • 理财
  • 军事
  • 科技
  • 游戏
  • 互联网
  • 娱乐
  • 财经
  • 科学
  • 社会
  • 亲子
  • 电影
  • 健康
  • 教育
  1. 首頁
  2. 互联网

持续到何时?写在纳斯达克指数再创新高之后

2024-10-28 简体 HK SG TW

今天小编分享的互联网经验:持续到何时?写在纳斯达克指数再创新高之后,欢迎阅读。

文 | 互联网怪盗团

AI 驱动的美股牛市的长度和韧性,远远超过了所有人的预期:10 月 25 日,纳斯达克综合指数盘中再创历史新高(18690.01 点),从而宣告了本轮牛市尚未结束。需要指出的是,创下新高的是纳斯达克综合指数,不是纳斯达克 100 指数,后者的最高点出现在今年 7 月(20690.97 点),不过现在的点位(20352.02 点)距离再次突破也只有一步之遥。

我有很多朋友从这轮美股牛市当中赚了大钱,但是他们也早就觉得这一波可能到位了。今年 4 月,纳斯达克回调约 8%,其中几位就表示:" 我们很可能已经看到了英伟达和微软的阶段性高点。" 今年 7 月,纳斯达克回调约 11%,他们又做出了类似的判断。其实他们都非常喜爱英伟达、微软和苹果,过去几年通过持有它们(而不是持有中概股)成功实现了财产的保值增值。出于估值和市场预期的角度,他们做出了 " 现在可能已经到位了 " 的判断,可是市场比他们想象的还要乐观得多。

最近两年的美股牛市有两个鲜明的特征:第一个当然是 AI,第二个是 " 头部化 "。今年以来,整个美股约有一半的市值增幅,是由一小撮科技巨头贡献的;严格地说,这种趋势从牛市启动以来就存在了,而且愈演愈烈。这一小撮科技巨头是:

市值超过 3 万亿美元的苹果、微软、英伟达;

市值超过 2 万亿美元的谷歌;

市值超过 1 万亿美元的亚马逊、Meta(前者一度超过了 2 万亿)。

" 六巨头 " 的市值总和接近 16 万亿美元。而标准普尔 500 成分股的总市值约为 46 万亿美元,整个美股的总市值约为 56 万亿美元。稍微算一下就知道:六巨头占据了标准普尔 500 市值的 34%,占据了美股总市值的 28%!

上面的计算还忽略了 1 万亿美元市值的台积电(因为其主要上市地点是台北),以及 8000 亿美元市值的博通、特斯拉。如果我们把 " 六巨头 " 放宽到 " 九巨头 " 乃至 " 十巨头 ",它们占据美股总市值的比例就更高了。这么高的头部集中度,不但在美股历史上前所未有,在全球主要资本市场的历史上都是罕见的。

美股头部集中度不断提高,甚至让许多基金陷入了窘境:按照美国税法,公募基金持有的 " 权重股 "(占基金持仓超过 5% 的股票)总和不得超过 50%,否则将面临税收惩罚。此时此刻,哪怕基金经理只是标配科技股,都有可能超过上述限制,从而不得不 " 被动减持 "!说到底,当初制订税法的人,可能做梦也没想到有一天科技巨头的市值会膨胀到这个程度。

与 2021 年(即上一轮美股牛市的终点)相比," 万亿市值俱乐部 " 只有一个新成员,那就是英伟达。有些人会把 Meta 归为第二个新成员,但是它的市值在 2021 年 6 月曾经短暂突破过 1 万亿美元,所以最多只能算半个新成员。倘若仅仅依靠以英伟达为代表的 "AI 算力产业链公司 " 的力量,本轮美股牛市决不可能如此壮观。事实上,资本市场认为所有科技巨头都会以某种方式受益于生成式 AI,只是程度不同而已:

微软是 OpenAI 最重要的外部投资人,其 Azure 云服务得到了立竿见影的拉动,Office 订阅服务和 Teams 也得到了一定的正面影响。

苹果把 iPhone 16 打造成了自己的第一部 AI 手机,从而被市场视为 " 端侧 AI" 的最大受益者,成为最近半年股价表现最好的科技巨头。

Meta 运营着一个强大的开源 AI 生态(PyTorch 开发平台 +LLaMA 大模型),而且广告业务已经得到了 AI 的一定程度的帮助。

谷歌虽然拱手让出了生成式 AI 研发的王者宝座,但仍然被视为 " 第二强 ",其基座大模型和应用仍在快速改进。

亚马逊 AWS 虽然被微软大幅拉近了差距,但仍是全球最大的公有云平台,正在激进地扩张算力、进行大模型和应用端的投资。

不难看出,资本市场的期望是:生成式 AI 将是一场 " 泥沙俱下、雨露均沾 " 式的科技革命,它将使得整个行业乃至整个经济全部获利,尽管不是完全平等,至少也是大致平等。历史经验告诉我们,这不科学!回首一下过去半个多世纪的历次信息科技革命,包括 1970-1980 年代的 PC 革命、1990-2000 年代的互联网革命以及 2010 年代至今的移动互联网革命,每一次都是颠覆性的,导致了持续深度的 " 重新洗牌 "。有人要挤进巨头行列,就意味着原有的巨头要跌落,无论在相对水平还是绝对水平上均是如此。看看 IBM 和英特尔过去十年的财务表现,你应该会赞成这一点。

熟悉科技行业的人大概会立即指出,当前资本市场对谷歌和亚马逊的预期是不切实际的。谷歌的核心搜索业务受到了生成式 AI 的根本性动摇,而且谷歌自己早就注意到了这一点,所以在 2022 年底就发布了 " 红色预警 "。就拿我本人来说,自从 GPT-4o 上线,我就很少主动使用谷歌搜索了,一般都是把问题先扔给 GPT,再根据它的回答去寻找原始资料。因为 GPT-4o 会列出参考资料来源,所以较好地避免了之前饱受诟病的 " 说胡话 " 问题。再说,GPT 会说胡话,在我看来不是什么十恶不赦的问题——在搜索引擎上能找到的 " 说胡话 " 结果更多,谷歌如此,百度更是如此,我看不出高明在哪里。如果谷歌不能夺回在基座大模型技术上的领先优势,那它的核心业务枯萎只是一个时间问题。

至于亚马逊,其面临的挑战来自两方面:第一是微软挟 GPT 之威,对其利润丰厚的云计算业务发起的冲击;第二是在生成式 AI 高度普及的时代,电商平台还有没有存在的必要?要知道,以 Shopify 和 Salesforce 为代表的电商 SaaS 服务商,是 GPT 最早的商用客户之一。假如有一天,生成式 AI 包办了大部分客服、促销乃至选品工作,电商平台剩下的使命就只有提供流量和物流服务了。亚马逊当然不会消亡,因为它的物流能力非常强大;但是一个由生成式 AI 主导的未来,对它无疑弊大于利。但这也没有阻碍它的市值再次突破 2 万亿美元(并突破 2021 年 7 月的历史高点)。

老实说,我也无法理解最近半年苹果股价表现强劲的原因。市场似乎把库克描述的 "AI 手机 " 的美好愿景照单全收了。然而,一个数十亿参数的 " 本地 " 小模型,加上与 GPT 之间的战略合作关系,是否足以向用户提供一个堪用的 " 端侧 AI" 解决方案?说到底," 端侧 AI" 是不是未来,还要打一个巨大的问号。在很长一段时间内,生成式 AI 的主要服务方式仍然有可能是以云端为主,端侧只承担最低限度的使命。在这种情况下,苹果的 iOS 生态仍然坚如磐石,但是投资者翘首以盼的巨大增量应该不会到来。

正是这种 " 折现最乐观预期 " 的态度,导致了当前美股的极度头部化:在最乐观的预期下,小公司固然可以迅速长大,大公司却可以变得更大,而巨头公司必然拿走最大的一块蛋糕。看起来这似乎是一个谁都不受伤的世界,大家各取所需,只是科技巨头的统治地位更加稳固了而已。然而这绝对是不可能的——所谓科技革命,就是科技主导的生产力飞跃,它必然导致生产关系的急剧变化。如果少数公司在掌握一定资源之后就能千秋万代一统资本市场,那也就不需要什么资本市场了。这是一个悖论。

当然,上面都是从资本市场角度讨论问题。从技术应用角度讲,我的态度非常明确:生成式 AI 是真实的。过去几个月,我已经养成了有什么事情先跟 GPT-4o 讨论、把它当做最值得信赖的学习对象和参谋的习惯。大模型会犯很多错误,可是就像上文提到的:这些错误并非十恶不赦,传统的科技工具乃至人类本身也会犯。

就拿 " 说胡话 "(学名叫 " 大模型幻觉 ")来说,从小到大我见过无数说胡话说得理直气壮、面不改色心不跳的人。我有些大学同学和同事,能够在毫无依据、对一件事情毫无了解的情况下,做几十页精美的 PPT,巧舌如簧地论证这件事情为什么会成功(或者会失败)。我确定在我们的有生之年,大模型能够彻底替代这些人并且完全磨灭他们存在的痕迹。为此我感到十分欣慰,又有些羞愧。因为这本来应该是身为人类的我们应该亲自完成的任务,可我们却不得不指望 AI 去完成,真是没有尽到自己的使命啊。

(本文没有得到 OpenAI 或其任何同行的资助和背书。请 Sam Altman 看到之后给我打赏,因为我已经无偿给你宣传无数次了!还一口气买了两年的 GPT 付费服务!)

熱門排行
  • 王治郅:杨瀚森主要的问题是速度 他的速度跟不上现代篮球的节奏 王治郅:杨瀚森主要的问题是速度 他的速度跟 郟君昊 | 2025-05-05
  • 贸易战烧进电影院:特朗普拟重税打击外国电影 逼好莱坞等回美拍片 贸易战烧进电影院:特朗普拟重税打击外国电影 習又夏 | 2025-05-05
  • 贷款追高炒黄金的人后悔了!有人一天亏掉6年工资,卖掉舍不得,不卖扛不住 贷款追高炒黄金的人后悔了!有人一天亏掉6年 寸飛蘭 | 2025-05-05
  • 手机电池突破8000mAh?硅碳技术的回旋镖:「折寿」换容量 手机电池突破8000mAh?硅碳技术的回旋镖:「折 衛青柏 | 2025-05-05
  • 贷款追高炒黄金的人后悔了!有人一天亏掉6年工资,卖掉舍不得,不卖扛不住 贷款追高炒黄金的人后悔了!有人一天亏掉6年 繁綺文 | 2025-05-05
  • 任天堂对Genki提起Switch 2商标侵权诉讼,后者回应称将严肃对待 任天堂对Genki提起Switch 2商标侵权诉讼,后 郜萌運 | 2025-05-05
  • 哪吒汽车APP和官网恢复正常 知情人士:之前断网因流量欠费 哪吒汽车APP和官网恢复正常 知情人士:之前断 袁曼雁 | 2025-05-05
  • 极越汽车 CEO 夏一平名下青岛/义乌两家公司被列入经营异常 极越汽车 CEO 夏一平名下青岛/义乌两家公司 集玲琳 | 2025-05-05
  • 全国经济第一大省明确,推动组建农商联合银行 全国经济第一大省明确,推动组建农商联合银行 佼昌翰 | 2025-05-05
  • 桑保利:亚马尔有配合意识&有点像梅西 姆巴佩更专注进球&更像C罗 桑保利:亚马尔有配合意识&有点像梅西 姆巴佩 甄正浩 | 2025-05-05
  • 高露现身上海虹桥机场 黑色外套点缀亮色爱心装饰俏皮亮眼 高露现身上海虹桥机场 黑色外套点缀亮色爱 惠惠君 | 2023-05-02
  • 《歧路旅人2》:向光而生 《歧路旅人2》:向光而生 衛青柏 | 2023-05-02
  • vivo X90S曝光:处理器更新为天玑9200+ 安卓最强芯 vivo X90S曝光:处理器更新为天玑9200+ 安卓最 袁曼雁 | 2023-05-05
  • “懒癌”发病率上升,定期体检别忽视 “懒癌”发病率上升,定期体检别忽视 幸聽楓 | 2023-05-02
  • 曹操墓,里面都有啥? 曹操墓,里面都有啥? 衛青柏 | 2023-05-02
  • 宋慧乔获百想视后 韩素希发图手动加爱心表情庆祝 宋慧乔获百想视后 韩素希发图手动加爱心表 賁芳蕤 | 2023-05-02
  • 十年了,他们终于要HE! 十年了,他们终于要HE! 惠惠君 | 2023-05-07
  • 中央部署经济工作,释放5大信号 中央部署经济工作,释放5大信号 郜萌運 | 2023-05-02
  • 高德上线手机弯道会车预警功能 高德上线手机弯道会车预警功能 習又夏 | 2023-05-02
  • 陈自瑶抱病为爱女做蛋糕庆生,王浩信点赞没露面 陈自瑶抱病为爱女做蛋糕庆生,王浩信点赞没露 賁芳蕤 | 2023-05-02
  • 等比例长大的童星,李兰迪算一个 等比例长大的童星,李兰迪算一个 郟君昊 | 2023-05-02
  • 高端国产车:军车血统,目前电动车越野的“天花板”? 高端国产车:军车血统,目前电动车越野的“天花 謝飛揚 | 2023-05-02
  • 《云襄传》终于抬上来啦,男O女A让人好上头! 《云襄传》终于抬上来啦,男O女A让人好上头! 集玲琳 | 2023-05-02
  • 这些被抓来做实验的流浪狗,最终拯救了无数糖尿病人 这些被抓来做实验的流浪狗,最终拯救了无数糖 集玲琳 | 2023-05-02
  • 21家A股游戏公司2022年收入651亿 今年“游戏+AI”能否逆风翻盘? 21家A股游戏公司2022年收入651亿 今年“游 衛青柏 | 2023-05-04
  • 与周立波夫妇闹纠纷成老赖,唐爽被司法拘留15日 与周立波夫妇闹纠纷成老赖,唐爽被司法拘留15 寸飛蘭 | 2023-05-05
  • 普京签署总统令,批准对俄刑法典相关法条的修正案 普京签署总统令,批准对俄刑法典相关法条的修 集玲琳 | 2023-05-02
  • 信用风险释放趋缓,结构性风险需重点关注 ——2023年一季度债市信用风险回顾与下阶段展望 信用风险释放趋缓,结构性风险需重点关注 — 袁曼雁 | 2023-05-02
  • 解除资格!停止一切合作 解除资格!停止一切合作 佼昌翰 | 2023-05-02
  • 中银证券给予南京银行增持评级 中银证券给予南京银行增持评级 袁曼雁 | 2023-05-03
  • 3699起 联想小新mini主机上架 13代酷睿标压处理器 3699起 联想小新mini主机上架 13代酷睿标压 習又夏 | 2023-05-05
  • 前董事长被免,天山生物全面进入“中植系”时代?股价曾在一月内暴涨超400% 前董事长被免,天山生物全面进入“中植系”时 惠惠君 | 2023-05-02
  • 疯成这样,怎么还能被全网吹捧? 疯成这样,怎么还能被全网吹捧? 郜萌運 | 2023-05-02
  • 狂吼11次“让一下”!交警咆哮开道嘶吼到吐 狂吼11次“让一下”!交警咆哮开道嘶吼到吐 寸飛蘭 | 2023-05-03
  • 摩根大通收购美国第一共和银行 摩根大通收购美国第一共和银行 謝飛揚 | 2023-05-02
  • 台剧赢麻了,又来一部8.9 台剧赢麻了,又来一部8.9 衛青柏 | 2023-05-02
  • 事关农村土地承包和农民权益,《农村土地承包合同管理办法》5月1日起施行 事关农村土地承包和农民权益,《农村土地承包 郟君昊 | 2023-05-02
  • 下降45分,上涨35分!34所自划线院校复试分数线涨幅汇总 下降45分,上涨35分!34所自划线院校复试分数线 袁曼雁 | 2023-05-07
  • "三高"已盯上青少年,做好这件事是关键 "三高"已盯上青少年,做好这件事是关键 習又夏 | 2023-05-05
  • 五一档没一个能打的 五一档没一个能打的 集玲琳 | 2023-05-05
  • 恐怖韩剧下神坛,这次胆小可入 恐怖韩剧下神坛,这次胆小可入 袁曼雁 | 2023-05-05
  • 这剧是不是用ChatGPT写的呀? 这剧是不是用ChatGPT写的呀? 惠惠君 | 2023-05-02
  • 200户连夜疏散,原因让人愤怒!“损失超一亿”,官方通报 200户连夜疏散,原因让人愤怒!“损失超一亿”, 袁曼雁 | 2023-05-03
  • 性骚扰惯犯,滚出娱乐圈 性骚扰惯犯,滚出娱乐圈 謝飛揚 | 2023-05-05
  • 48岁何炅自曝已老花眼,黄磊睡前认老,《向往的生活》证实将停办 48岁何炅自曝已老花眼,黄磊睡前认老,《向往的 佼昌翰 | 2023-05-02
  • 一个《长月烬明》倒了,《狐妖》《长相思》《与凤行》…在路上了 一个《长月烬明》倒了,《狐妖》《长相思》《 惠惠君 | 2023-05-02
  • 当年轻人开始不随份子钱 当年轻人开始不随份子钱 袁曼雁 | 2023-05-02
  • 张天爱假期晒“酷”存照 卷发披肩穿黑色吊带裙大秀好身材 张天爱假期晒“酷”存照 卷发披肩穿黑色吊 嬴覓晴 | 2023-05-02
  • 毕滢用8年时间成功逼宫?曾被传已婚生子的她,不容小觑 毕滢用8年时间成功逼宫?曾被传已婚生子的她, 幸聽楓 | 2023-05-03
  • 宋慧乔获视后首次晒照,拿奖杯笑容温柔 宋慧乔获视后首次晒照,拿奖杯笑容温柔 郜萌運 | 2023-05-02

©2022 大酷樂 版權所有

隱私政策 | 服務條款 | 聯繫我們