今天小编分享的财经经验：日股的火爆，韩国难复制，欢迎阅读。
本文来源：时代周报 作者：马欢
日本股市一路狂飙，韩国眼红了。
2 月 26 日，韩国监管机构金融服务委员会（FSC）公布了一系列的计划，希望复制日本经验，提振韩国股市。
在韩国，主流观点认为，与其他亚洲市场相比，韩国股市被低估了。
过去十年来，韩国主要股指韩国综合指数（KOSPI）在长期处于 2000 点至 3000 点间，约三分之二的上市公司市净率低于 1。相比之下，日本股市经高歌猛进，基准日经指数已经冲破 39000 点，刷新 34 年来新高后仍一路上涨。
对此，韩国金融服务委员会委员长金周显表示：" 我们将提出指导方针，让上市公司为提高企业价值而努力。韩国政府将提供果断的奖励，引导企业自发参与。"
政府雄心勃勃，但市场并不买账。26 日当天，韩国 KOSPI 指数收盘价比前一天下跌 0.77%，以 2647.08 点收盘。27 日的股市继续下跌 0.83%，收盘报 2625.05 点。一些被代表性韩国企业股票也出现了大跌。
2 月 27 日，韩国 KOSPI 指数收盘报 2625.05 点。（图源：社交媒体）
看起来，此次方案可能很难从根本上改变韩国股市。
向日本学习
韩国准备打算如何效仿日本？韩国金融服务委员会表示，在多个领網域，韩国将借鉴日本的做法，推出 " 企业价值提升计划 "，以消除韩国股市估值过低现象。
具体政策主要内容包括：自今年 7 月起，安排上市公司自行制定企业价值提升计划；今以优良企业为样本构建相关指数和基金组合；对定期公布企业价值提高方案的上市公司给予税收优惠等奖励等等。
这份 " 企业价值提升计划 " 被视为韩国监管当局向日本市场学习的重要举措。
近年来，日本东京证券交易所以各种措施，强力推进上市公司治理改革，并为股价低于账面价值、以及资产价值被市场严重低估的日本公司制定改善计划。
FSC 一位不愿透露姓名的官员还表示，他们在研究和借鉴日本的治理经验，包括东京证券交易所的 " 点名羞辱策略 "。
所谓 " 点名羞辱策略 "，就是东京证券交易所贴出 " 榜单 "，点名批评一些股东回报率低、不愿意做出改变的公司，促使他们提高资本效率和盈利能力。该榜单每月会公布一次，低市净率公司最早可能在 2026 年被摘牌。
韩国方面认为，这些措施是推动日经指数大涨的关键。因此，韩国也将列出一份榜单，让股价低于账面价值的公司 " 自愿披露 " 治理改革的情况。
景顺资产管理驻伦敦基金经理 William Lam 表示 : " 这个措施如果在韩国推行，那就太棒了。‘点名羞辱’会让企业做出改变的，因为他们不想成为坏消息的头条。"
FSC 副主席金素英还指出，企业改革将采取自愿而非强制形式，韩国的计划中，包括 " 比日本更多且更强的激励措施 "。
韩国证券交易所大厅（图源：韩国证交所官网）
虽然韩国官员们壮志豪言，但市场反应十分冷淡。2 月 26 日当天，" 企业价值提升计划 " 一出。韩国 KOSPI 指数一度跌幅一度超过 1%，最终下跌 0.77%，以 2647.08 点收盘，跑输大部分亚洲市场。
分析认为，这份计划缺乏执行力和具体细节，而且目前看来，主要依赖企业自发努力，让投资者感到失望。
Eugene 投资证券公司分析师许在焕亦表示：" 韩国政府的计划过于空泛，不够深入也没有细节，几乎没什么措施能被视为激励。里头既无强制性要求，也没有税务优惠，难怪市场会失望。"
一流企业三流股市
日本和韩国作为亚洲两大发达国家，在股市表现上却差别很大。
" 日本和韩国长期以来一直是亚洲公司治理落后的孪生兄弟，"Federated Hermes 投资组合经理 Jonathan Pines 表示，" 现在，我们看到日本在改善，而韩国仍落后一步，是因为韩国强大的财阀继续赢得支持，以保留在我们看来不合适的监管规定。"
日本股市的屡创新高，让韩国方面羡慕不已。
早在今年 1 月 2 日，韩国总统尹锡悦就发表讲话，称韩国拥有众多具备国际竞争力的企业，股市却被低估，他将在任内改革资本市场规制，使韩国股市价值回归。
据韩国交易所 2 月 12 日透露，KOSPI 的市净率 ( PBR ) 仅为 0.9。据韩国《中央日报》分析，低于 1 的市净率，意味着韩国上市公司的股票交易价格低于企业持有的净资产价值。
图源：社交媒体
相比之下，日本的市净率是韩国的 2 倍，中国则是韩国的 1.2 倍。在整个经济合作与发展组织 ( OECD ) 的主要国家中，这个数值比韩国还低的，只有哥伦比亚 ( 0.7 ) 。
与外国企业相比，韩国企业 " 折价 " 现象十分明显。" 韩国折价 " 指的是韩国企业估值低于全球同行的趋势，原因包括派息较低、财阀集团过于占据主导地位等。
很多投资者也指责控制韩国企业集团的家族权力过大，它们对中小股东存在不公平对待现象。
据《华尔街日报》报道，44% 的韩国股票价格低于资产净值。即便是现代汽车这样的企业，估值也很低。
韩国企业治理论坛会长、延世大学教授李南雨强调：" 我们的企业产品是一流，但在资本市场上被视为三流……没有健全的资本市场，企业竞争力很难维持。"
美国投资公司 Dalton Investments 全球首席投资官 ( CIO ) 詹姆斯也表示：" 我在日本投资了 50 年，在韩国投资了 20 年。最不理解的，就是容忍这一现象 ( 股市低估值 ) 的韩国小股东和国民。"
在此之前，韩国已经推动了一些改革措施。
2023 年 11 月 6 日开始，韩国股市实行 " 限空令 "，要求在 2023 年 11 月 6 日 -2024 年 6 月 30 日期间，全面禁止其国内股市股票卖空。12 月 25 日，韩国金融服务委员会表示，已重罚法国巴黎银行和英国汇丰银行，理由是这两家金融机构反复进行违法 " 裸卖空 " 交易，两家银行须缴罚金共计 2030 万美元。
然而，韩国政府的 " 限空令 "，并没有带来如日本股市般的涨势。韩国股市在 " 限空令 " 发布后的首个交易日虽然迎来大幅上涨，但随后两大指数就持续低迷，其中 KOSDAQ 指数更是连跌 5 天，完全抹平了此前的上涨幅度。
如今，看到日本股市节节升高，韩国自然希望能成功效仿，并推出一系列的改革措施。
" 股市是韩国民众和企业共同成长的互惠互利平台，为提升社会活力并打破阶层固化，金融投资业应更有作为。" 尹锡悦表示，韩国政府将与市场参与者持续沟通，为塑造公平市场提供支持。
据韩国媒体报道，后续 FSC 已经计划在今年 5 月举行第二次研讨会，收集企业的反馈意见后，在今年上半年最终确定准则。
荷兰养老基金集团 ( APG ) 亚洲总监朴有京表示：" 如果韩国股市不进行根本性的转变，此次 ( 股市扶持政策 ) 机会告吹，韩国股市的改善之路将遥遥无期，企业竞争力将减弱……如果期待转变为失望，全球资金可能会像退潮一样流失。"
韩国是否能复制日本奇迹呢？
