今天小編分享的财經經驗：日股的火爆，韓國難復制，歡迎閱讀。
本文來源：時代周報 作者：馬歡
日本股市一路狂飙，韓國眼紅了。
2 月 26 日，韓國監管機構金融服務委員會（FSC）公布了一系列的計劃，希望復制日本經驗，提振韓國股市。
在韓國，主流觀點認為，與其他亞洲市場相比，韓國股市被低估了。
過去十年來，韓國主要股指韓國綜合指數（KOSPI）在長期處于 2000 點至 3000 點間，約三分之二的上市公司市淨率低于 1。相比之下，日本股市經高歌猛進，基準日經指數已經衝破 39000 點，刷新 34 年來新高後仍一路上漲。
對此，韓國金融服務委員會委員長金周顯表示：" 我們将提出指導方針，讓上市公司為提高企業價值而努力。韓國政府将提供果斷的獎勵，引導企業自發參與。"
政府雄心勃勃，但市場并不買賬。26 日當天，韓國 KOSPI 指數收盤價比前一天下跌 0.77%，以 2647.08 點收盤。27 日的股市繼續下跌 0.83%，收盤報 2625.05 點。一些被代表性韓國企業股票也出現了大跌。
2 月 27 日，韓國 KOSPI 指數收盤報 2625.05 點。（圖源：社交媒體）
看起來，此次方案可能很難從根本上改變韓國股市。
向日本學習
韓國準備打算如何效仿日本？韓國金融服務委員會表示，在多個領網域，韓國将借鑑日本的做法，推出 " 企業價值提升計劃 "，以消除韓國股市估值過低現象。
具體政策主要内容包括：自今年 7 月起，安排上市公司自行制定企業價值提升計劃；今以優良企業為樣本構建相關指數和基金組合；對定期公布企業價值提高方案的上市公司給予稅收優惠等獎勵等等。
這份 " 企業價值提升計劃 " 被視為韓國監管當局向日本市場學習的重要舉措。
近年來，日本東京證券交易所以各種措施，強力推進上市公司治理改革，并為股價低于賬面價值、以及資產價值被市場嚴重低估的日本公司制定改善計劃。
FSC 一位不願透露姓名的官員還表示，他們在研究和借鑑日本的治理經驗，包括東京證券交易所的 " 點名羞辱策略 "。
所謂 " 點名羞辱策略 "，就是東京證券交易所貼出 " 榜單 "，點名批評一些股東回報率低、不願意做出改變的公司，促使他們提高資本效率和盈利能力。該榜單每月會公布一次，低市淨率公司最早可能在 2026 年被摘牌。
韓國方面認為，這些措施是推動日經指數大漲的關鍵。因此，韓國也将列出一份榜單，讓股價低于賬面價值的公司 " 自願披露 " 治理改革的情況。
景順資產管理駐倫敦基金經理 William Lam 表示 : " 這個措施如果在韓國推行，那就太棒了。‘點名羞辱’會讓企業做出改變的，因為他們不想成為壞消息的頭條。"
FSC 副主席金素英還指出，企業改革将采取自願而非強制形式，韓國的計劃中，包括 " 比日本更多且更強的激勵措施 "。
韓國證券交易所大廳（圖源：韓國證交所官網）
雖然韓國官員們壯志豪言，但市場反應十分冷淡。2 月 26 日當天，" 企業價值提升計劃 " 一出。韓國 KOSPI 指數一度跌幅一度超過 1%，最終下跌 0.77%，以 2647.08 點收盤，跑輸大部分亞洲市場。
分析認為，這份計劃缺乏執行力和具體細節，而且目前看來，主要依賴企業自發努力，讓投資者感到失望。
Eugene 投資證券公司分析師許在煥亦表示：" 韓國政府的計劃過于空泛，不夠深入也沒有細節，幾乎沒什麼措施能被視為激勵。裡頭既無強制性要求，也沒有稅務優惠，難怪市場會失望。"
一流企業三流股市
日本和韓國作為亞洲兩大發達國家，在股市表現上卻差别很大。
" 日本和韓國長期以來一直是亞洲公司治理落後的孿生兄弟，"Federated Hermes 投資組合經理 Jonathan Pines 表示，" 現在，我們看到日本在改善，而韓國仍落後一步，是因為韓國強大的财閥繼續赢得支持，以保留在我們看來不合适的監管規定。"
日本股市的屢創新高，讓韓國方面羨慕不已。
早在今年 1 月 2 日，韓國總統尹錫悅就發表講話，稱韓國擁有眾多具備國際競争力的企業，股市卻被低估，他将在任内改革資本市場規制，使韓國股市價值回歸。
據韓國交易所 2 月 12 日透露，KOSPI 的市淨率 ( PBR ) 僅為 0.9。據韓國《中央日報》分析，低于 1 的市淨率，意味着韓國上市公司的股票交易價格低于企業持有的淨資產價值。
圖源：社交媒體
相比之下，日本的市淨率是韓國的 2 倍，中國則是韓國的 1.2 倍。在整個經濟合作與發展組織 ( OECD ) 的主要國家中，這個數值比韓國還低的，只有哥倫比亞 ( 0.7 ) 。
與外國企業相比，韓國企業 " 折價 " 現象十分明顯。" 韓國折價 " 指的是韓國企業估值低于全球同行的趨勢，原因包括派息較低、财閥集團過于占據主導地位等。
很多投資者也指責控制韓國企業集團的家族權力過大，它們對中小股東存在不公平對待現象。
據《華爾街日報》報道，44% 的韓國股票價格低于資產淨值。即便是現代汽車這樣的企業，估值也很低。
韓國企業治理論壇會長、延世大學教授李南雨強調：" 我們的企業產品是一流，但在資本市場上被視為三流……沒有健全的資本市場，企業競争力很難維持。"
美國投資公司 Dalton Investments 全球首席投資官 ( CIO ) 詹姆斯也表示：" 我在日本投資了 50 年，在韓國投資了 20 年。最不理解的，就是容忍這一現象 ( 股市低估值 ) 的韓國小股東和國民。"
在此之前，韓國已經推動了一些改革措施。
2023 年 11 月 6 日開始，韓國股市實行 " 限空令 "，要求在 2023 年 11 月 6 日 -2024 年 6 月 30 日期間，全面禁止其國内股市股票賣空。12 月 25 日，韓國金融服務委員會表示，已重罰法國巴黎銀行和英國匯豐銀行，理由是這兩家金融機構反復進行違法 " 裸賣空 " 交易，兩家銀行須繳罰金共計 2030 萬美元。
然而，韓國政府的 " 限空令 "，并沒有帶來如日本股市般的漲勢。韓國股市在 " 限空令 " 發布後的首個交易日雖然迎來大幅上漲，但随後兩大指數就持續低迷，其中 KOSDAQ 指數更是連跌 5 天，完全抹平了此前的上漲幅度。
如今，看到日本股市節節升高，韓國自然希望能成功效仿，并推出一系列的改革措施。
" 股市是韓國民眾和企業共同成長的互惠互利平台，為提升社會活力并打破階層固化，金融投資業應更有作為。" 尹錫悅表示，韓國政府将與市場參與者持續溝通，為塑造公平市場提供支持。
據韓國媒體報道，後續 FSC 已經計劃在今年 5 月舉行第二次研讨會，收集企業的反饋意見後，在今年上半年最終确定準則。
荷蘭養老基金集團 ( APG ) 亞洲總監樸有京表示：" 如果韓國股市不進行根本性的轉變，此次 ( 股市扶持政策 ) 機會告吹，韓國股市的改善之路将遙遙無期，企業競争力将減弱……如果期待轉變為失望，全球資金可能會像退潮一樣流失。"
韓國是否能復制日本奇迹呢？
