傲基65亿估值冲上市，赛维、传音、DR钻戒投资2亿入场

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文｜胡依婷

编辑｜彭孝秋

近日，" 华南城四少 " 之一的傲基科技（以下简称 " 傲基 "）向港交所递交招股书，拟赴港上市，华泰国际为独家保荐人。

当所有人都以为傲基倒在了 2021 年亚马逊封号潮，事实上傲基不仅开始冲上市，还连续两年盈利。

据招股书，2021-2023 年，傲基完成营收 90.7 亿元、71.0 亿元、86.8 亿元；对应净利润分别为 -5.90 亿元、2.23 亿元、5.20 亿元。

对于 IPO，傲基可谓命运多舛。事实上，其早在 2015 年便已挂牌新三板，2019 年摘牌冲科创板上市，但因定位不符等原因折戟。2021 年，傲基转战深交所创业板，又因亚马逊封号潮事件被迫撤回。

声势浩大的封号潮已过两年，翻开此次招股书，可见傲基已从中复苏。但怎么复苏的？更值得推敲。

先看营收，封号潮事件后，傲基收入从 2021 年的 90.7 亿元下滑至 2022 年的 71 亿元，减少了 20 亿元。2021 年当年也一度亏损 5.90 亿元。

但经历业务调整后，其 2023 年收入几近回到先前水平。同期毛利也提升较大，已从 20.9% 增至 34.5%。

收入构成，图源企业招股书

这有赖于傲基三年间大幅调整销售品类、渠道和业务占比。

受封号潮影响，傲基缩小了消费电子、电动工具等品类的销售规模，将重心集中于家具家居产品。同时，傲基也大幅调整在亚马逊的收入占比：2021 年亚马逊收入贡献 83.9%，2023 年下降至 53.8%，减少三成左右。

同期，傲基也将电商业务拓展至沃尔玛、Wayfair 等平台和线下渠道。2023 年傲基在沃尔玛和 Wayfair 都有超 8 亿元收入，较 2021 年翻了 3-4 倍。

此外，同样值得关注的是，傲基除电商业务外，还不断拓展物流服务。电商收入占比 3 年间下降了 13.6%，物流收入占比却从 5.4% 攀升至 19%，2023 年营收增至 16.5 亿元。

傲基背后的资本们应当松了口气。自成立起，傲基便在资本市场开展了系列融资，其中深创投、红杉、景林等明星资本先后入场，深创投更是在傲基冲击创业板失败后选择加持。当下，傲基业务复苏，再次申请上市，向资本市场释放着正面信号。

回归家具家居

家具家居是傲基的核心品类，也是其起点。

傲基创始人陆海传 1979 年出生于经商城市温州。在德国修读硕士期间，他发现中国的家具在海外有较强的价格优势，便利用 eBay 将国内家具批量转卖到海外。随着规模不断扩大，到 2005 年毕业之际，他已经成为 eBay 德国站 TOP10 大卖。

直到 2007 年，陆海传回国，在深圳成立了傲基。除销售家具外，傲基也广拓品类、增加 SKU，涉足消费电子、家用电器等品类。

一路高歌，傲基在亚马逊已有数百家店铺。铺货也在傲基等大卖的带领下成为彼时行业热词。直至封号潮，这一切戛然而止。

招股书显示，受封号潮影响，傲基共关闭 276 家店铺，与 " 有棵树 "、" 赛维时代 " 等一同成为亚马逊围剿重点目标。2023 年底，其在亚马逊的店铺已由原先 300 多家减少到 99 家。

危机已至，自救迫在眉睫。从具体业务调整来看，兜兜转转，傲基还是回归老本行——聚焦家具家居品类。

2023 年，傲基扩充了该品类，使其收入占比由 2021 年的 41% 猛增至去年的 75.9%，成为拉动自身复苏的重要助力。

各品类销售收入及占比，图源招股书

同期，据沙利文数据显示，傲基也已成为中国家具家居类 B2C 海外电商市场第一名。按 2023 年的 GMV 计算，其床架、床、食品柜等 5 个家居家具品类在亚马逊美国站排名第一。

从全球市场竞争来看，家具家居市场参与者众多，市场较为分散。傲基全球排名第五，市场份额占 0.2%。排名第一、二的分别是宜家（IKEA）与無印良品（MUJI），三、四分别为国内公司。

全球市场排名，图源招股书

即使宜家（IKEA）也只占据 3.9% 的市场份额。傲基跻身的全球家具家居电商市场还存在较大想象空间，足以容纳其扩张。

沙利文数据表明，全球家具家居类产品线上渠道的 GMV 由 2018 年的 2030 亿美元增至 2023 年的 4373 亿美元，复合年增长率为 16.6%。渗透率将在 2028 年提升到 36.1%。

家具家居将成为复合增长最快的品类，图源招股书

从家具起家到多品类铺货，直至回归，傲基用数年时间兜转。陆海传或许也未曾想到，是这门 " 笨重 " 的生意，捞起了傲基。

物流成为新增长曲线

物流是影响家具家居销售成本的核心要素。2021 年，傲基开始着手中大件物流生意，而这也意料之外成为支撑其迅速复苏的新增长曲线。

2023 年，其物流收入已从两年前的约 4.9 亿元增至 16.5 亿元，翻了超 3 倍。

物流收入猛增，图源招股书

具体看，傲基通过深圳西邮智仓科技有限公司（以下简称 " 西邮智仓 "）来开展物流服务。其针对电商公司和第三方电商平台提供中大型商品的物流服务，涉及国际头程和尾程派送的国内集运、海外转运、海外仓存储和订单派送等环节。

2021 年起，傲基不断扩大该项业务，截至目前，西邮智仓在海外已经运营 27 个海外仓，总面积超过 4.6 万平方米。最近三年其合计服务 700 家电商公司，对应分別完成超 300 万、400 万和 600 万份订单。

同时，自建的物流体系也反哺了傲基。2021 年起，傲基销售成本中的物流成本不断下降，已由 2021 年的 25.8 亿元下降至 2023 年的 18.6 亿元，减少超 7 亿元物流费用。

此外，傲基的物流服务也颇具市场竞争力。招股书介绍，借助多项仓储、运输管理系统，优化中大件物流配送后，西邮智仓的配送价格能低于 FBA30%。2023 年，超过 95% 的中大件订单能在 24 小时内被交付至尾程服务商。

据沙利文数据，2023 年西邮智仓已在中大件商品出口类目排名第一，在中国 B2C 出口电商物流供应商中排名第四，市场份额占 1.2%。

西邮智仓市场排名，图源招股书

除对业务进行梳理、开拓物流外，傲基也将股权架构变得更为明晰。

最新数据显示，目前陆海传累计持股 19.43%，迮会越持股 11.22%，外部投资者景林资产、深创投、红杉保盛等分别持股 9.42%、8.95%、6.7%。

傲基最新股权架构，图源招股书

其中，深创投入场较早，2012 年共投资 3000 万元。同期，时代伯乐也投资 3350 万元；景林资产和红杉于 2018 年在新三板挂牌期间进入，分别投资 6.02 亿元和 3.2 亿元。2020 年，跨境电商最疯狂时期，美的投资 1.02 亿元、凯辉投资 3000 万元、雷军系投资 5000 万元。傲基估值也达到历史顶峰，每股 26.23 元。

当傲基在创业板上市失败后，深创投追投 5000 万元。加上经历封号潮，傲基每股价格一度跌至 12.87 元。

递交招股书前夕，2024 年 3 月，赛维时代投资 3000 万元、DR 钻戒创始人卢依雯夫妻投资 1.4 亿元；4 月，传音通过 NewTrails 投资 7093 万元。这个突击入股期间，傲基每股 16.8 元。