今天小编分享的财经经验：福建晋江，又跑出个百亿巨头，欢迎阅读。
01、营收首次突破百亿
这些年，在县網域消费、下沉市场的托举下，不少品牌迈上了新台阶，从福建晋江走出来的国产运动品牌 361 度就是其中一个。
几天前，361 度在安踏、特步等同行之前交出了 2024 年的业绩答卷，成绩很是亮眼。数据显示，2024 年 361 度营收同比增长 19.6% 至 100.7 亿元；归母净利润同比增长 19.5% 至 11.5 亿元。这是 361 度自 2003 年成立以来营收首次突破百亿元。
从 0 元到 50 亿元，361 度用了 8 年的时间，随后在 50 亿元的关口来来回回徘徊了 9 个年头，直到 2021 年开始起飞。连续 4 年实现双位数增长后，361 度的营收终于在 2024 年突破了 100 亿元的大关。
在此之前，361 度的同行安踏、李宁、特步，已于 2015 年、2018 年和 2021 年实现百亿元营收的跨越。如今，作为行业老四，361 度紧随其后尝到阶段性胜利的甜果。
"2024 年，361 度实现营收首次破百亿元，强势跻身行业第一梯队。" 公司方面告诉《财 · 经 · 天 · 下》。
近些年，国产运动鞋服赛道集体景气。但在舆论场和行业内，361 度引发的关注一直不如同行。
安踏旗下的 " 中产三件套 "、李宁登上时装周、穿着特步跑鞋的大神刷新最好成绩，都引发过或多或少的关注。但在社交媒体平台上搜索 "361 度 "，来自普通消费者的评论寥寥无几。
在行业内，不少从业者谈起安踏，会侃侃而谈其 DTC 转型、高端化，说起李宁、特步，也能聊几句公司的战略、爆款产品。但谈及 361 度，多位从业者向《财 · 经 · 天 · 下》坦言，" 说实话，这几年没有太多关注 "。
▲图源 /361 度官网
论历史，361 度是当之无愧的国产运动鞋服 " 老大哥 "，资历比安踏、李宁、特步都要老，1983 年，创始人丁建通以家庭作坊的形式，开始生产销售鞋履。4 年后，安踏的丁世忠才背着 600 双鞋北上闯荡，特步创始人丁水波才在河边搭起棚子，创办三兴制鞋厂（特步的前身）。
361 度从起个大早，到重新追赶 " 后辈 " 同行，主要因为转身慢。在经历 2008 年到 2012 年那波行业库存危机后，361 度直到 2019 年 6 月，才从品牌、产品等维度启动重塑战略，而后重新开启增长。
2019 年，361 度营收同比增长 8.6% 至 56.3 亿元，归母净利润同比增长 42.4% 至 4.3 亿元，重塑战略初见成效。紧接着，2020 年至 2024 年，其营收分别为 51.27 亿元、59.33 亿元、69.6 亿元、84.2 亿元和 100.7 亿元。相当于，361 度用 4 年时间，又再造了一个自己。
从营收构成来看，2024 年，361 度营收突破百亿元大关，四大产品板块——成人鞋类、成人服装、儿童鞋类、儿童服装都做出了不同程度的贡献。报告期内，上述四大板块的营收同比增速分别为 22.1%、15.1%、17.5% 和 22.6%。相较于 2023 年，分别为 361 度多贡献了 7.77 亿元、4.06 亿元、1.63 亿元和 2.23 亿元的营收。
再进一步拆解，上述四大板块之所以实现增长，主要是卖得多。
比如成人鞋类产品，2024 年比 2023 年多卖出 583 万双，平均批发售价仅从 123.6 元 / 双微涨至 125.3 元 / 双。类似的，2024 年，361 度的成人服装、儿童鞋类、儿童服装产品，相较于 2023 年，分别多卖出 427.8 万件、209.2 万双和 181.1 万件，平均批发售价涨幅分别为 1.2%、-5.1% 和 6.5%。
对此，361 度在财报中表示，" 得益于市场的强劲需求，各主要产品类别均取得可喜增长率 "。
随着业绩大涨，361 度的股价也跟着涨了不少。截至 3 月 14 日收盘，其股价报收 4.72 港元 / 股，上涨 5.12%，总市值为 97.59 亿港元，处于近年来的高位。三位 " 丁老板 " ——丁伍号、丁辉煌和丁辉荣凭借各自 17.03%、16.29%、15.67% 的持股比例，身家分别来到 16.62 亿港元、15.89 亿港元和 15.29 亿港元。
现年 59 岁的丁伍号，是 361 度创始人丁建通的女婿，也是如今 361 度的台面人物，主要负责集团的整体策略、规划及业务发展。与其搭班的，是丁建通的两个儿子——丁辉煌和丁辉荣，前者负责整体策略、营运规划及鞋类生产，后者主抓财务和基建管理。
02、多数产品低于 200 元
2024 年 361 度的产品之所以卖得多，主要因为性价比高。
过去几年在消费领網域，涌现出无数 " 靠性价比突围 " 的例子。消费者研究与零售监测公司尼尔森 IQ 的数据显示，2019 年到 2023 年，国内主流及经济型消费品快速扩容，占比提升至 56.8%。
一位运动鞋服行业从业者告诉《财 · 经 · 天 · 下》，在同类型企业中，361 度主打性价比路线，主要生意市场来自山东、河南、河北等人口大省，同时在下沉市场做得也不错，" 这是其业绩向好的主要原因 "。
361 度的产品究竟多有性价比？
华泰证券曾统计过安踏、李宁、特步、361 度四家在天猫官方旗舰店的价格带布局。结果显示，截至 2024 年 8 月 23 日，361 度是 "200 元以下 " 价格带的王者，其 200 元以下产品占比高达 52.2%。此外，"200~400 元 ""400~600 元 ""600~800 元 ""800 元以上 " 这四个价格带，361 度的产品占比分别为 42.4%、3.7%、1.3% 和 0.4%。
换句话说，361 度绝大多数产品，售价低于 400 元，甚至 200 元。作为对比，安踏、李宁产品的主要价格带均为 "200~400 元 "，占比为 60.0% 和 51.9%，且两家 "800 元以上 " 产品的占比分别为 2.5% 和 7.7%。
当然，这只是官方售价。在线下渠道，尤其是赶上换季清仓打折，361 度的产品能更便宜。
▲图源 /361 度官微
在销售渠道上，361 度有着清晰的线上、线下划分。线下渠道由经销商把控，其中，一级分销商各自负责专属区網域，还能将 361 度的产品分销给授权零售商。2016 年，361 度拿回电商渠道，专做自营模式，为了和线下形成区隔，避免利益冲突，线上以 " 专供产品 " 为主，主卖高性能、个性化且溢价更高的产品。
截至 2024 年底，361 度、361 度儿童的线下门店数分别为 5750 家和 2548 家。其中，位于三线及以下城市的门店数占比分别为 75.9% 和 67.3%。这些遍布低线城市的 361 度门店，既主动顺应大家对性价比的需求，也会迫于销售压力，打折清仓促销。
冯婷婷在某三线城市经营一家 361 度门店。她告诉《财 · 经 · 天 · 下》，通常情况下，从 361 度公司拿货是固定价，且有数量任务，如果卖不完，得自己消化，" 公司不管回收，怎么打折自己说了算 "。
一位 361 度渠道经理则告诉《财 · 经 · 天 · 下》，经销商首次铺货，公司会允许退换，之后都是买断制，卖不完公司不会回收。至于采买量，该经理表示，为了鼓励经销商进货，361 度有租金补贴和返利等相应政策，都是和采买量挂钩，即采买量越大，对应的补贴会越多，但 " 不是现金，而是充到账户上，用于之后提货 "。
尽管在不同地区，经销商拿到的政策可能有些许出入，但大家会为了清库存降低资金压力而大打折扣。《财 · 经 · 天 · 下》在唯品会看到，361 度男女生 T 恤最低打 3 折，一件只要二三十元，六七十元就能买下一双跑步鞋。反过来，低价又壮大了 361 度的客群。
一个有意思的对比是，尽管走的是性价比路线，但 361 度的产品并非只是 " 价格香 "，一些产品的科技含量并不低，尤其是鞋类。
在运动鞋服领網域，鞋类产品至关重要，不仅能贡献营收的大头，还因为该类产品科技含量更高，能形成口碑，提升连带率，消费者买完鞋会连带着买些衣服和裤子。
2014 年，361 度进军海外市场。再之后，其鞋类产品在海外树立起专业形象，上过不少权威测评的榜单，然后反哺回国内市场，把核心技术用在国内产品上，迅速迭代，收获了不少拥趸。
以篮球鞋为例，常年打篮球的黄霖曾对《财 · 经 · 天 · 下》表示，361 度篮球鞋胜在 " 没有短板 "，价格还便宜。过去一年多，黄霖买过两双 361 度篮球鞋，一双 739 元，另一双不到 600 元，" 防滑，减震回弹性能不错 "，他觉得能抵得上阿迪、李宁 800~1000 元价位的产品。
03、市盈率相对偏低
近些年，随着安踏、特步、361 度等国产运动鞋服品牌，进入更多人视野，大家猛地发现，安踏老板丁世忠、特步老板丁水波，361 度集团主席丁辉煌、总裁丁伍号都姓 " 丁 "。有网友忍不住发问：" 为什么这几家的老板都姓丁？"
事实上，他们的老板不仅都姓 " 丁 "，还是老乡，都出自福建晋江陈埭镇。
上个世纪八九十年代，这座占地 649 平方公里的闽东小镇，因为地理位置优越，承接住了台湾地区乃至全球制鞋产业的转移。如今叫得上名号的安踏、特步、361 度，淹没于时代浪潮的德尔惠、喜得龙、金莱克，都从这里出发。
只不过，大家出发点相同，但带领各家企业走上了不同的道路。
其中，安踏走的是 " 单聚焦、多品牌、全球化 " 路线。通过拿下 FILA、迪桑特、可隆在中国的运营权，联合收购始祖鸟母公司亚玛芬，安踏通过收购补足了中高端空白、占领细分赛道，如今在加速出海。
特步通过聚焦跑鞋、承包国内绝大部分马拉松赛事赞助，建立起 " 跑鞋霸权 "，如今有些效仿安踏，在主品牌之外，还拿下了美国跑鞋品牌索康尼、美国户外品牌迈乐、美国网球品牌盖世威。
▲图源 /361 度官网
361 度走的则是低线城市的路子。有人曾调侃，在县城，361 度的门店比奶茶店还多。近些年，361 度通过连续赞助亚运会、大手笔研发、出海多个举措，在逐渐构建 " 专业 " 认知。
路线本身谈不上对错、优劣之分。但在资本眼里，早已给企业标好了 " 价码 "。
截至 3 月 14 日收盘，四家港股上市的国产运动鞋服公司——安踏、李宁、特步、361 度，市值分别为 2804.41 亿港元、474.05 亿港元、153.99 亿港元和 97.59 亿港元，市盈率分别为 19.4 倍、14.27 倍、12.57 倍和 7.99 倍。
361 度排名最后，究其原因，不外乎在投资人眼里，其优势、劣势都很分明。
优势在于，作为走性价比路线的品牌，361 度接下来还会承接性价比消费的红利。此外，361 度的童装和电商，预期也能为其带来不错的增量。
361 度入局童装比较早，2010 年就成立了独立的业务板块。在我国，童装因为发展起步普遍晚、品类繁杂、标准化及库存管理难度高，市场集中度相对低。361 度凭借先发优势，依靠性价比高、功能性强等特点，有望能继续切走蛋糕。电商业务则是相比同行起步更晚，还有较大的增长空间。
劣势则在于，一方面，361 度长久深耕下沉市场，外界担心未来其向中高端渗透的可能性；另一方面，对比同行，361 度的存货规模相对较高，应收账款周转天数和应收账款占比都明显更高。
而这两点，都是 361 度自身的定位和模式使然。算是其近些年靠经销商铺货占领低线市场、乘着 " 性价比 " 风口起飞的另一个侧面。
财报数据显示，2024 年底，361 度的存货达到 21.09 亿元，较 2023 年年底的 13.5 亿元，大幅增长 56.2%。随着存货增加，同期 361 度的经营活动所得现金净额降低至 6980.7 万元，同比下滑 82.88%。对此，361 度方面解释称，存货增加系 " 为支持春节期间电商业务的增长而增加的产成品库存 " 所致。
应收账款方面，2024 年，361 度的应收账款周转天数为 149 天，较 2020 年的 159 天有所下降，同期贸易应收款项为 43.50 亿元，同比增加 14.94%，占营收的比例为 43.20%，均高于同行。一位从业者向《财 · 经 · 天 · 下》坦言，应收账款金额高意味着风险系数也变大了。
作者 | 林木；编辑 | 吴跃；图片来源 | 视觉中国；本内容来自财 · 经 · 天 · 下 WEEKLY
