今天小編分享的财經經驗：福建晉江，又跑出個百億巨頭，歡迎閱讀。
01、營收首次突破百億
這些年，在縣網域消費、下沉市場的托舉下，不少品牌邁上了新台階，從福建晉江走出來的國產運動品牌 361 度就是其中一個。
幾天前，361 度在安踏、特步等同行之前交出了 2024 年的業績答卷，成績很是亮眼。數據顯示，2024 年 361 度營收同比增長 19.6% 至 100.7 億元；歸母淨利潤同比增長 19.5% 至 11.5 億元。這是 361 度自 2003 年成立以來營收首次突破百億元。
從 0 元到 50 億元，361 度用了 8 年的時間，随後在 50 億元的關口來來回回徘徊了 9 個年頭，直到 2021 年開始起飛。連續 4 年實現雙位數增長後，361 度的營收終于在 2024 年突破了 100 億元的大關。
在此之前，361 度的同行安踏、李寧、特步，已于 2015 年、2018 年和 2021 年實現百億元營收的跨越。如今，作為行業老四，361 度緊随其後嘗到階段性勝利的甜果。
"2024 年，361 度實現營收首次破百億元，強勢跻身行業第一梯隊。" 公司方面告訴《财 · 經 · 天 · 下》。
近些年，國產運動鞋服賽道集體景氣。但在輿論場和行業内，361 度引發的關注一直不如同行。
安踏旗下的 " 中產三件套 "、李寧登上時裝周、穿着特步跑鞋的大神刷新最好成績，都引發過或多或少的關注。但在社交媒體平台上搜索 "361 度 "，來自普通消費者的評論寥寥無幾。
在行業内，不少從業者談起安踏，會侃侃而談其 DTC 轉型、高端化，說起李寧、特步，也能聊幾句公司的戰略、爆款產品。但談及 361 度，多位從業者向《财 · 經 · 天 · 下》坦言，" 說實話，這幾年沒有太多關注 "。
▲圖源 /361 度官網
論歷史，361 度是當之無愧的國產運動鞋服 " 老大哥 "，資歷比安踏、李寧、特步都要老，1983 年，創始人丁建通以家庭作坊的形式，開始生產銷售鞋履。4 年後，安踏的丁世忠才背着 600 雙鞋北上闖蕩，特步創始人丁水波才在河邊搭起棚子，創辦三興制鞋廠（特步的前身）。
361 度從起個大早，到重新追趕 " 後輩 " 同行，主要因為轉身慢。在經歷 2008 年到 2012 年那波行業庫存危機後，361 度直到 2019 年 6 月，才從品牌、產品等維度啟動重塑戰略，而後重新開啟增長。
2019 年，361 度營收同比增長 8.6% 至 56.3 億元，歸母淨利潤同比增長 42.4% 至 4.3 億元，重塑戰略初見成效。緊接着，2020 年至 2024 年，其營收分别為 51.27 億元、59.33 億元、69.6 億元、84.2 億元和 100.7 億元。相當于，361 度用 4 年時間，又再造了一個自己。
從營收構成來看，2024 年，361 度營收突破百億元大關，四大產品板塊——成人鞋類、成人服裝、兒童鞋類、兒童服裝都做出了不同程度的貢獻。報告期内，上述四大板塊的營收同比增速分别為 22.1%、15.1%、17.5% 和 22.6%。相較于 2023 年，分别為 361 度多貢獻了 7.77 億元、4.06 億元、1.63 億元和 2.23 億元的營收。
再進一步拆解，上述四大板塊之所以實現增長，主要是賣得多。
比如成人鞋類產品，2024 年比 2023 年多賣出 583 萬雙，平均批發售價僅從 123.6 元 / 雙微漲至 125.3 元 / 雙。類似的，2024 年，361 度的成人服裝、兒童鞋類、兒童服裝產品，相較于 2023 年，分别多賣出 427.8 萬件、209.2 萬雙和 181.1 萬件，平均批發售價漲幅分别為 1.2%、-5.1% 和 6.5%。
對此，361 度在财報中表示，" 得益于市場的強勁需求，各主要產品類别均取得可喜增長率 "。
随着業績大漲，361 度的股價也跟着漲了不少。截至 3 月 14 日收盤，其股價報收 4.72 港元 / 股，上漲 5.12%，總市值為 97.59 億港元，處于近年來的高位。三位 " 丁老板 " ——丁伍号、丁輝煌和丁輝榮憑借各自 17.03%、16.29%、15.67% 的持股比例，身家分别來到 16.62 億港元、15.89 億港元和 15.29 億港元。
現年 59 歲的丁伍号，是 361 度創始人丁建通的女婿，也是如今 361 度的台面人物，主要負責集團的整體策略、規劃及業務發展。與其搭班的，是丁建通的兩個兒子——丁輝煌和丁輝榮，前者負責整體策略、營運規劃及鞋類生產，後者主抓财務和基建管理。
02、多數產品低于 200 元
2024 年 361 度的產品之所以賣得多，主要因為性價比高。
過去幾年在消費領網域，湧現出無數 " 靠性價比突圍 " 的例子。消費者研究與零售監測公司尼爾森 IQ 的數據顯示，2019 年到 2023 年，國内主流及經濟型消費品快速擴容，占比提升至 56.8%。
一位運動鞋服行業從業者告訴《财 · 經 · 天 · 下》，在同類型企業中，361 度主打性價比路線，主要生意市場來自山東、河南、河北等人口大省，同時在下沉市場做得也不錯，" 這是其業績向好的主要原因 "。
361 度的產品究竟多有性價比？
華泰證券曾統計過安踏、李寧、特步、361 度四家在天貓官方旗艦店的價格帶布局。結果顯示，截至 2024 年 8 月 23 日，361 度是 "200 元以下 " 價格帶的王者，其 200 元以下產品占比高達 52.2%。此外，"200~400 元 ""400~600 元 ""600~800 元 ""800 元以上 " 這四個價格帶，361 度的產品占比分别為 42.4%、3.7%、1.3% 和 0.4%。
換句話說，361 度絕大多數產品，售價低于 400 元，甚至 200 元。作為對比，安踏、李寧產品的主要價格帶均為 "200~400 元 "，占比為 60.0% 和 51.9%，且兩家 "800 元以上 " 產品的占比分别為 2.5% 和 7.7%。
當然，這只是官方售價。在線下渠道，尤其是趕上換季清倉打折，361 度的產品能更便宜。
▲圖源 /361 度官微
在銷售渠道上，361 度有着清晰的線上、線下劃分。線下渠道由經銷商把控，其中，一級分銷商各自負責專屬區網域，還能将 361 度的產品分銷給授權零售商。2016 年，361 度拿回電商渠道，專做自營模式，為了和線下形成區隔，避免利益衝突，線上以 " 專供產品 " 為主，主賣高性能、個性化且溢價更高的產品。
截至 2024 年底，361 度、361 度兒童的線下門店數分别為 5750 家和 2548 家。其中，位于三線及以下城市的門店數占比分别為 75.9% 和 67.3%。這些遍布低線城市的 361 度門店，既主動順應大家對性價比的需求，也會迫于銷售壓力，打折清倉促銷。
馮婷婷在某三線城市經營一家 361 度門店。她告訴《财 · 經 · 天 · 下》，通常情況下，從 361 度公司拿貨是固定價，且有數量任務，如果賣不完，得自己消化，" 公司不管回收，怎麼打折自己說了算 "。
一位 361 度渠道經理則告訴《财 · 經 · 天 · 下》，經銷商首次鋪貨，公司會允許退換，之後都是買斷制，賣不完公司不會回收。至于采買量，該經理表示，為了鼓勵經銷商進貨，361 度有租金補貼和返利等相應政策，都是和采買量挂鉤，即采買量越大，對應的補貼會越多，但 " 不是現金，而是充到賬戶上，用于之後提貨 "。
盡管在不同地區，經銷商拿到的政策可能有些許出入，但大家會為了清庫存降低資金壓力而大打折扣。《财 · 經 · 天 · 下》在唯品會看到，361 度男女生 T 恤最低打 3 折，一件只要二三十元，六七十元就能買下一雙跑步鞋。反過來，低價又壯大了 361 度的客群。
一個有意思的對比是，盡管走的是性價比路線，但 361 度的產品并非只是 " 價格香 "，一些產品的科技含量并不低，尤其是鞋類。
在運動鞋服領網域，鞋類產品至關重要，不僅能貢獻營收的大頭，還因為該類產品科技含量更高，能形成口碑，提升連帶率，消費者買完鞋會連帶着買些衣服和褲子。
2014 年，361 度進軍海外市場。再之後，其鞋類產品在海外樹立起專業形象，上過不少權威測評的榜單，然後反哺回國内市場，把核心技術用在國内產品上，迅速迭代，收獲了不少擁趸。
以籃球鞋為例，常年打籃球的黃霖曾對《财 · 經 · 天 · 下》表示，361 度籃球鞋勝在 " 沒有短板 "，價格還便宜。過去一年多，黃霖買過兩雙 361 度籃球鞋，一雙 739 元，另一雙不到 600 元，" 防滑，減震回彈性能不錯 "，他覺得能抵得上阿迪、李寧 800~1000 元價位的產品。
03、市盈率相對偏低
近些年，随着安踏、特步、361 度等國產運動鞋服品牌，進入更多人視野，大家猛地發現，安踏老板丁世忠、特步老板丁水波，361 度集團主席丁輝煌、總裁丁伍号都姓 " 丁 "。有網友忍不住發問：" 為什麼這幾家的老板都姓丁？"
事實上，他們的老板不僅都姓 " 丁 "，還是老鄉，都出自福建晉江陳埭鎮。
上個世紀八九十年代，這座占地 649 平方公裡的閩東小鎮，因為地理位置優越，承接住了台灣地區乃至全球制鞋產業的轉移。如今叫得上名号的安踏、特步、361 度，淹沒于時代浪潮的德爾惠、喜得龍、金萊克，都從這裡出發。
只不過，大家出發點相同，但帶領各家企業走上了不同的道路。
其中，安踏走的是 " 單聚焦、多品牌、全球化 " 路線。通過拿下 FILA、迪桑特、可隆在中國的運營權，聯合收購始祖鳥母公司亞瑪芬，安踏通過收購補足了中高端空白、占領細分賽道，如今在加速出海。
特步通過聚焦跑鞋、承包國内絕大部分馬拉松賽事贊助，建立起 " 跑鞋霸權 "，如今有些效仿安踏，在主品牌之外，還拿下了美國跑鞋品牌索康尼、美國戶外品牌邁樂、美國網球品牌蓋世威。
▲圖源 /361 度官網
361 度走的則是低線城市的路子。有人曾調侃，在縣城，361 度的門店比奶茶店還多。近些年，361 度通過連續贊助亞運會、大手筆研發、出海多個舉措，在逐漸構建 " 專業 " 認知。
路線本身談不上對錯、優劣之分。但在資本眼裡，早已給企業标好了 " 價碼 "。
截至 3 月 14 日收盤，四家港股上市的國產運動鞋服公司——安踏、李寧、特步、361 度，市值分别為 2804.41 億港元、474.05 億港元、153.99 億港元和 97.59 億港元，市盈率分别為 19.4 倍、14.27 倍、12.57 倍和 7.99 倍。
361 度排名最後，究其原因，不外乎在投資人眼裡，其優勢、劣勢都很分明。
優勢在于，作為走性價比路線的品牌，361 度接下來還會承接性價比消費的紅利。此外，361 度的童裝和電商，預期也能為其帶來不錯的增量。
361 度入局童裝比較早，2010 年就成立了獨立的業務板塊。在我國，童裝因為發展起步普遍晚、品類繁雜、标準化及庫存管理難度高，市場集中度相對低。361 度憑借先發優勢，依靠性價比高、功能性強等特點，有望能繼續切走蛋糕。電商業務則是相比同行起步更晚，還有較大的增長空間。
劣勢則在于，一方面，361 度長久深耕下沉市場，外界擔心未來其向中高端滲透的可能性；另一方面，對比同行，361 度的存貨規模相對較高，應收賬款周轉天數和應收賬款占比都明顯更高。
而這兩點，都是 361 度自身的定位和模式使然。算是其近些年靠經銷商鋪貨占領低線市場、乘着 " 性價比 " 風口起飛的另一個側面。
财報數據顯示，2024 年底，361 度的存貨達到 21.09 億元，較 2023 年年底的 13.5 億元，大幅增長 56.2%。随着存貨增加，同期 361 度的經營活動所得現金淨額降低至 6980.7 萬元，同比下滑 82.88%。對此，361 度方面解釋稱，存貨增加系 " 為支持春節期間電商業務的增長而增加的產成品庫存 " 所致。
應收賬款方面，2024 年，361 度的應收賬款周轉天數為 149 天，較 2020 年的 159 天有所下降，同期貿易應收款項為 43.50 億元，同比增加 14.94%，占營收的比例為 43.20%，均高于同行。一位從業者向《财 · 經 · 天 · 下》坦言，應收賬款金額高意味着風險系數也變大了。
作者 | 林木；編輯 | 吳躍；圖片來源 | 視覺中國；本内容來自财 · 經 · 天 · 下 WEEKLY
