段永平也只是个普通人

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大概段永平自己也无法解释，为何早已隐退多年，江湖上仍然盛行着他的传说。

即便在心灵鸡汤被群嘲的当下，人们对「段氏语录」的沉迷似乎永不过时。除了朋友圈隔三差五跳出的转发，近年来他的每一次现身和讲话，都是刷屏级存在。看好英伟达上了头条，让调侃腾讯股民的网友「闭嘴」也能惊动全网。

无人发觉，段永平今年已经 64 岁了。在年初与母校浙江大学的师生见面会上，他略显疲态，看起来有些憔悴，头发似乎花白许多，连讲话语调都变慢了。和这些年在公号文章中看到的段永平不同，可能太久没有露面，导致人们对他的印象还定格在早年间那些意气风发的照片中。

▲来源：浙江大学官方社交媒体

人都会老的，但智慧却能得以保留。尽管段永平没有严格意义上的个人出版品，但互联网中真假难辨的「段氏名言」早已和《巴菲特致股东的信》、《穷查理宝典》一样，成为投资者心中圣经。

甚至比起后两位，段永平在国人心中地位更高。毕竟巴菲特和芒格如此遥远，段永平却不同。退隐江湖后，他以「大道无形我有型」活跃在投资平台雪球，网友亲切称呼他为「大道」或「阿段」。在这款注册用户 6300 万的垂直社区里，段永平拥有超 100 万粉丝，他几乎每天都和用户互动，回答大家提问，尽管其中多数提问其实都与投资无关。

恰恰是这种布道式分享带来了意想不到的效果。他的拥趸中不仅有股民，还有各行各业的中青年群体。比如李诞小红书直播间中就数次提及段永平，奉其为「人生的指路明灯」。李诞称，自己反复听巴菲特、芒格那些老生常谈的常识，段永平的「本分正直」「慢就是快、快就是慢」这些道理对自己帮助很大，而段永平数十年如一日说同样的道理，实践同样的道理，「非常有人生智慧」。

一千个粉丝眼中有一千个段永平。在閱聽人各取所需的过程中，段永平身上普通人的一面，似乎也被滤镜模糊掉了。

段永平的创业字典里没有「性价比」二字

何为「智慧」？如果智慧能被定义，我们大概就能找到段永平言论经久不衰的魅力所在。

在古希腊，「智慧」一词原意为「实践的技艺」，随着历史演变，这一定义被逐渐丰富为「熟谙日常事务、能做出健全的判断、聪明、具有实践的智慧」。

这也正是段永平一直强调的「想本质，想长远、知错就改」。英雄所见略同，马斯克对此也有类似表述，在一次媒体采访中他强调，人生最大的挑战是确保你有一个纠错反馈机制。

如果复盘段永平的「封神」之路，我们大致可以将其划分为企业经营和投资两个阶段。

段永平的商业成就比投资成就更早为人们所熟知。细数段永平数次成功创业，会发现这些公司都以轻资产见长，且商业模式极为优秀。通俗地说就是，对于什么生意能赚钱、赚钱多，段永平早就深谙其道并身体力行，完美诠释了判断与实践的艺术。

上世纪 90 年代，日本任天堂红白机风靡全球，因价格昂贵令国人望其项背。段永平发现商机，模仿任天堂的「小霸王游戏机」横空出世。那个娱乐匮乏的年代，这款经典游戏机成为无数人童年的珍贵回忆。

借着小霸王热度，段永平很快又推出了小霸王学习机和复读机。上世纪 90 年代，小霸王学习机市占率一度接近 80%。一台小霸王学习机当年定价在 100-240 元之间，折合现在约为 8000-10000 元，和一台 iPhone 价格相当。

▲小霸王学习机 SB-918

因为年代太过久远，我们无从考证小霸王学习机毛利率究竟有多高。但如果比照如今市面的上学习机产品，其普遍毛利率超过 50%，放在 1990 年代也是名副其实的「暴利行业」。

1995 年，小霸王年收入就已高达 10 亿元。因为自己提出股份制方案被否，段永平出走创立步步高。这里可以看出，段很早就对健全的现代企业制度有所推崇。

1997 年，步步高勇闯 DVD 市场，面对 200 多家红海竞争，仅用 2 年时间便坐稳市场第一。2002 年，售价 200 多元的步步高复读机销售突破千万台，当年，全国人均每月工资仅为 780 元。到了 2008 年，步步高点读机售价已高达 2000 元。

段永平的创业字典里从没有「性价比」二字。不只早期的小霸王、步步高，后期段永平参与创立或投资的所有企业，都是名副其实的赚钱机器。比如很多人其实很难发觉，拼多多快速崛起背后，其净利润率也吊打一众互联网公司。

按 2023 年财报数据计算，拼多多净利润率高达 24.23%，同属电商赛道的阿里和京东，净利润率只有 7.55% 和 2.14%。唯二可以与拼多多相媲美的只有腾讯和网易，二者的净利润率分别为 18.9% 和 28.37%，但与拼多多所处竞争激烈的电商赛道不同，这两家的赚钱能力背后，都有高利润的游戏作为支撑和推动，相较之下不难看出拼多多对赚钱效率的极致追求。

「大家都是普通人」

最近一段时间，段永平的耐心似乎没有以前多了。起因是面对雪球上部分质疑和意见相悖的网友，他开始回怼和拉黑。

今年 2 月，有网友发帖称「雪球上大部分买腾讯的人，其实没有投资能力。这话也可以反过来说，因为没有投资能力，所以只能买腾讯（或者说是只敢买腾讯）。」这个观点莫名惹怒了段永平，并招致他的训斥式评论，「你闭嘴吧！说得你比我还有钱似的」。

更早，一位网友因不满其对拼多多问题的回避，被拉黑了。

去年 11 月，拼多多三季报业绩不及预期导致股价暴跌，恐慌的拼多多股民本能地想从段永平那里获得一点信心。毕竟，过去很长一段时间，段永平和拼多多、黄峥的名字牢牢绑定。外界采访中，黄峥不止一次称段永平亦师亦友，「做正确的事，把事情做正确」对他影响颇深。

如果说对网易、苹果的投资让段永平家喻户晓，那么投资拼多多所带来的回报，无疑让段永平财富和声量再上一个台阶。

2024 年初，在美国 SEC 披露的一份檔案中，一家名为 H&H International Investment, LLC 的投资机构引起了人们关注。该机构成立于 2017 年，不只持有阿里巴巴、苹果、伯克希尔等公司，还有巨量拼多多股份，资产规模达到 144.57 亿美元（约 1000 亿元人民币）。该机构背后实际控制人正是段永平。

据拼多多上市时公开资料显示，段永平和黄峥共同拥有的 Pure Treasure Limited 公司持有拼多多 551,154,700 股普通股。2020 年，拼多多上市两年后，黄峥宣布卸任 CEO，当时进行的一系列股权变更中，其中 180,382,480 股（占公司总股份 3.77%）全部转至天使投资人段永平名下，不再由黄峥控制。

因此当拼多多面临争议，段永平选择避重就轻也颇为合理。「如果黄峥是我好朋友我估计也不会这么讨厌拼多多。大道自己也说了，大家都是普通人而已。」一位网友这样评论到。

人们正是从这一基金的公开操作中发现，段永平有时也不那么「知行合一」。比如 2023 年 11 月，拼多多市值一度飚至 1924 亿美元，成为美股市值最大中概股。一个月后，段永平清仓了 H&H 中 15 万股拼多多。

到了 2024 年三季度，H&H 又加仓拼多多至 380 万股，持股市值高达 5.27 亿美元。去年 8 月底，拼多多半年报营收增长不及预期，股价单日跌幅高达 30%。几天后，段永平在雪球称，「开始卖点 put（看跌期权），虽然对 PDD 的商业模式还不是完全懂，但这些年看来看去还是觉得蛮有意思的。」

觉得更「有意思」的可能是诸多网友。作为黄峥天使投资人，却说自己看不懂拼多多商业模式，很难说是一种谦逊还是另有其义。

过去段永平语录中被广泛引用的「如果你不想拥有一家公司十年，你甚至不要拥有一分钟」「长期主义」被不少投资者理解为买入公司后应当长期持有。但段永平的一系列操作显然不那么「长期」，这让一些信徒有「被辜负感」。

对此，段永平的解释是，长期主义和短线操作并不冲突。他称自己偶尔也会卖点腾讯的 put，纯粹就是好玩，赚点小钱。「你要问这其中有没有什么收获？其实也没有。」

「第一层」

尽管段永平一直强调本分，但这些年人们逐渐发觉，一些与段永平相关的公司却难逃争议。

2001 年段永平宣布退休，移居美国开始专注投资和慈善。段永平的「衣钵」传给了几位门徒：OPPO 创始人陈明永、Vivo 创始人沈炜、步步高 CEO 金志江。深受其影响的还有忘年交黄峥——拼多多创始人。

段永平门徒之一金志江所掌管的小天才手表，一直充满争议。起初小天才凭借洗腦式广告轰炸很快占领家长心智，「不管你在哪里，一个电话马上就找到你」——电话手表问世初衷本是让家长方便联系孩子。

谁也没想到，这款手表很快成为小孩哥的社交硬通货。「碰一碰」加好友的功能被精心设计成了封闭社交，「没有小天才就没朋友」背后，利用的是小学生的虚荣心和攀比心。有关小天才「吸费」「游戏化内容」的新闻层出不穷，还有家长发现，小天才平板电腦应用商店中，内容鱼龙混杂，不但有未经官方审批的游戏，有的甚至没有青少年保护模式，无需注册就能登录。