段永平也只是個普通人

今天小編分享的财經經驗：段永平也只是個普通人，歡迎閲讀。

大概段永平自己也無法解釋，為何早已隐退多年，江湖上仍然盛行着他的傳説。

即便在心靈雞湯被群嘲的當下，人們對「段氏語錄」的沉迷似乎永不過時。除了朋友圈隔三差五跳出的轉發，近年來他的每一次現身和講話，都是刷屏級存在。看好英偉達上了頭條，讓調侃騰訊股民的網友「閉嘴」也能驚動全網。

無人發覺，段永平今年已經 64 歲了。在年初與母校浙江大學的師生見面會上，他略顯疲态，看起來有些憔悴，頭發似乎花白許多，連講話語調都變慢了。和這些年在公号文章中看到的段永平不同，可能太久沒有露面，導致人們對他的印象還定格在早年間那些意氣風發的照片中。

▲來源：浙江大學官方社交媒體

人都會老的，但智慧卻能得以保留。盡管段永平沒有嚴格意義上的個人出版品，但互聯網中真假難辨的「段氏名言」早已和《巴菲特致股東的信》、《窮查理寶典》一樣，成為投資者心中聖經。

甚至比起後兩位，段永平在國人心中地位更高。畢竟巴菲特和芒格如此遙遠，段永平卻不同。退隐江湖後，他以「大道無形我有型」活躍在投資平台雪球，網友親切稱呼他為「大道」或「阿段」。在這款注冊用户 6300 萬的垂直社區裏，段永平擁有超 100 萬粉絲，他幾乎每天都和用户互動，回答大家提問，盡管其中多數提問其實都與投資無關。

恰恰是這種布道式分享帶來了意想不到的效果。他的擁趸中不僅有股民，還有各行各業的中青年群體。比如李誕小紅書直播間中就數次提及段永平，奉其為「人生的指路明燈」。李誕稱，自己反復聽巴菲特、芒格那些老生常談的常識，段永平的「本分正直」「慢就是快、快就是慢」這些道理對自己幫助很大，而段永平數十年如一日説同樣的道理，實踐同樣的道理，「非常有人生智慧」。

一千個粉絲眼中有一千個段永平。在閱聽人各取所需的過程中，段永平身上普通人的一面，似乎也被濾鏡模糊掉了。

段永平的創業字典裏沒有「性價比」二字

何為「智慧」？如果智慧能被定義，我們大概就能找到段永平言論經久不衰的魅力所在。

在古希臘，「智慧」一詞原意為「實踐的技藝」，随着歷史演變，這一定義被逐漸豐富為「熟谙日常事務、能做出健全的判斷、聰明、具有實踐的智慧」。

這也正是段永平一直強調的「想本質，想長遠、知錯就改」。英雄所見略同，馬斯克對此也有類似表述，在一次媒體采訪中他強調，人生最大的挑戰是确保你有一個糾錯反饋機制。

如果復盤段永平的「封神」之路，我們大致可以将其劃分為企業經營和投資兩個階段。

段永平的商業成就比投資成就更早為人們所熟知。細數段永平數次成功創業，會發現這些公司都以輕資產見長，且商業模式極為優秀。通俗地説就是，對于什麼生意能賺錢、賺錢多，段永平早就深谙其道并身體力行，完美诠釋了判斷與實踐的藝術。

上世紀 90 年代，日本任天堂紅白機風靡全球，因價格昂貴令國人望其項背。段永平發現商機，模仿任天堂的「小霸王遊戲機」橫空出世。那個娛樂匮乏的年代，這款經典遊戲機成為無數人童年的珍貴回憶。

借着小霸王熱度，段永平很快又推出了小霸王學習機和復讀機。上世紀 90 年代，小霸王學習機市占率一度接近 80%。一台小霸王學習機當年定價在 100-240 元之間，折合現在約為 8000-10000 元，和一台 iPhone 價格相當。

▲小霸王學習機 SB-918

因為年代太過久遠，我們無從考證小霸王學習機毛利率究竟有多高。但如果比照如今市面的上學習機產品，其普遍毛利率超過 50%，放在 1990 年代也是名副其實的「暴利行業」。

1995 年，小霸王年收入就已高達 10 億元。因為自己提出股份制方案被否，段永平出走創立步步高。這裏可以看出，段很早就對健全的現代企業制度有所推崇。

1997 年，步步高勇闖 DVD 市場，面對 200 多家紅海競争，僅用 2 年時間便坐穩市場第一。2002 年，售價 200 多元的步步高復讀機銷售突破千萬台，當年，全國人均每月工資僅為 780 元。到了 2008 年，步步高點讀機售價已高達 2000 元。

段永平的創業字典裏從沒有「性價比」二字。不只早期的小霸王、步步高，後期段永平參與創立或投資的所有企業，都是名副其實的賺錢機器。比如很多人其實很難發覺，拼多多快速崛起背後，其淨利潤率也吊打一眾互聯網公司。

按 2023 年财報數據計算，拼多多淨利潤率高達 24.23%，同屬電商賽道的阿裏和京東，淨利潤率只有 7.55% 和 2.14%。唯二可以與拼多多相媲美的只有騰訊和網易，二者的淨利潤率分别為 18.9% 和 28.37%，但與拼多多所處競争激烈的電商賽道不同，這兩家的賺錢能力背後，都有高利潤的遊戲作為支撐和推動，相較之下不難看出拼多多對賺錢效率的極致追求。

「大家都是普通人」

最近一段時間，段永平的耐心似乎沒有以前多了。起因是面對雪球上部分質疑和意見相悖的網友，他開始回怼和拉黑。

今年 2 月，有網友發帖稱「雪球上大部分買騰訊的人，其實沒有投資能力。這話也可以反過來説，因為沒有投資能力，所以只能買騰訊（或者説是只敢買騰訊）。」這個觀點莫名惹怒了段永平，并招致他的訓斥式評論，「你閉嘴吧！説得你比我還有錢似的」。

更早，一位網友因不滿其對拼多多問題的回避，被拉黑了。

去年 11 月，拼多多三季報業績不及預期導致股價暴跌，恐慌的拼多多股民本能地想從段永平那裏獲得一點信心。畢竟，過去很長一段時間，段永平和拼多多、黃峥的名字牢牢綁定。外界采訪中，黃峥不止一次稱段永平亦師亦友，「做正确的事，把事情做正确」對他影響頗深。

如果説對網易、蘋果的投資讓段永平家喻户曉，那麼投資拼多多所帶來的回報，無疑讓段永平财富和聲量再上一個台階。

2024 年初，在美國 SEC 披露的一份檔案中，一家名為 H&H International Investment, LLC 的投資機構引起了人們關注。該機構成立于 2017 年，不只持有阿裏巴巴、蘋果、伯克希爾等公司，還有巨量拼多多股份，資產規模達到 144.57 億美元（約 1000 億元人民币）。該機構背後實際控制人正是段永平。

據拼多多上市時公開資料顯示，段永平和黃峥共同擁有的 Pure Treasure Limited 公司持有拼多多 551,154,700 股普通股。2020 年，拼多多上市兩年後，黃峥宣布卸任 CEO，當時進行的一系列股權變更中，其中 180,382,480 股（占公司總股份 3.77%）全部轉至天使投資人段永平名下，不再由黃峥控制。

因此當拼多多面臨争議，段永平選擇避重就輕也頗為合理。「如果黃峥是我好朋友我估計也不會這麼讨厭拼多多。大道自己也説了，大家都是普通人而已。」一位網友這樣評論到。

人們正是從這一基金的公開操作中發現，段永平有時也不那麼「知行合一」。比如 2023 年 11 月，拼多多市值一度飚至 1924 億美元，成為美股市值最大中概股。一個月後，段永平清倉了 H&H 中 15 萬股拼多多。

到了 2024 年三季度，H&H 又加倉拼多多至 380 萬股，持股市值高達 5.27 億美元。去年 8 月底，拼多多半年報營收增長不及預期，股價單日跌幅高達 30%。幾天後，段永平在雪球稱，「開始賣點 put（看跌期權），雖然對 PDD 的商業模式還不是完全懂，但這些年看來看去還是覺得蠻有意思的。」

覺得更「有意思」的可能是諸多網友。作為黃峥天使投資人，卻説自己看不懂拼多多商業模式，很難説是一種謙遜還是另有其義。

過去段永平語錄中被廣泛引用的「如果你不想擁有一家公司十年，你甚至不要擁有一分鍾」「長期主義」被不少投資者理解為買入公司後應當長期持有。但段永平的一系列操作顯然不那麼「長期」，這讓一些信徒有「被辜負感」。

對此，段永平的解釋是，長期主義和短線操作并不衝突。他稱自己偶爾也會賣點騰訊的 put，純粹就是好玩，賺點小錢。「你要問這其中有沒有什麼收獲？其實也沒有。」

「第一層」

盡管段永平一直強調本分，但這些年人們逐漸發覺，一些與段永平相關的公司卻難逃争議。

2001 年段永平宣布退休，移居美國開始專注投資和慈善。段永平的「衣缽」傳給了幾位門徒：OPPO 創始人陳明永、Vivo 創始人沈炜、步步高 CEO 金志江。深受其影響的還有忘年交黃峥——拼多多創始人。

段永平門徒之一金志江所掌管的小天才手表，一直充滿争議。起初小天才憑借洗腦式廣告轟炸很快占領家長心智，「不管你在哪裏，一個電話馬上就找到你」——電話手表問世初衷本是讓家長方便聯系孩子。

誰也沒想到，這款手表很快成為小孩哥的社交硬通貨。「碰一碰」加好友的功能被精心設計成了封閉社交，「沒有小天才就沒朋友」背後，利用的是小學生的虛榮心和攀比心。有關小天才「吸費」「遊戲化内容」的新聞層出不窮，還有家長發現，小天才平板電腦應用商店中，内容魚龍混雜，不但有未經官方審批的遊戲，有的甚至沒有青少年保護模式，無需注冊就能登錄。