今天小编分享的互联网经验：卡位Power rack，麦格米特再迎超300亿的增量空间？，欢迎阅读。
作者 | 丁卯
编辑 | 郑怀舟
在最近结束的 2025 年 GTC 大会中，AIDC 供电架构的更新成为英伟达产业链一个重要的亮点。
根据台达在 GTC 大会的演讲来看，本次 GTC 大会中关于 AI 伺服器供电架构最重要的几个关注点为：（1）供电单元独立成柜；（2）Power shelf 使用量进一步提升；（3）BBU、超级电容、PDU 等零件重要性增加；（4）SST 方案将成为未来 AIDC 的供电架构。
结合此前麦格米特展出的供电单元产品，基本可以认为，在新的供电架构下伺服器电源供应商的价值量和重要性进一步凸显，而麦格米特作为 Power rack 方案的先发者则有望最先受益。
那么，英伟达新一代供电架构究竟有哪些关注点？又会给麦格米特带来怎样的想象空间？
供电单元独立成柜
对于供电架构，本次 GTC 大会最大的增量是确定了 Power rack 将成为新一代供电技术方案。从背景看，随着 GPU 功率的提升，其对于供电要求越来越高，同时，数据处理量的增加也使得伺服器中 GPU 的占比从 10% 快速提升至 70%+，这意味着目前的 IT rack 中已经没有额外的空间为增量电源以及 BBU、超级电容等电源配件提供空间。
为了解决上诉问题，保证伺服器供电的安全和稳定性，在本次 GTC 大会中，台达、麦格米特等电源供应商均展示了英伟达 AIDC 新一代的供电架构，也就是将 Power shelf、BBU shelf、Super cap shelf 等移出 IT rack，并组成独立存在的 Power rack。
根据此前麦格米特展出的 HVDC 800V Power Sidecar，在电源旁柜方案中，就是将 Power shelf、BBU shelf、Super cap shelf、PDU 等集成一体化，形成高度整合的独立 Power rack。其输入为 384V-528V 的交流电，输出为 800V 的直流电，尺寸为 600mm ( W ) *1068mm ( D ) *2236mm ( H ) 。具体构造上，其上端集成了 PDU 方案，左侧为 Power shelf，右侧为 BBU shelf 和 Super cap shelf。
该方案相比目前的供电架构，一是取消了柜外的 Ups 环节，转而应用 BBU 作为保障电源以降低损耗；二是随着伺服器功率的不断提升，具备 " 调峰 + 备电 " 功能的超级电容对供电可靠性的必要性彰显；三是原有的 AC/DC Power shelf 移出 IT rack，与 BBU、超级电容等模块集成一体化的 Power rack。
结合麦格米特同步发布的针对 GB200/300 的 BBU、Super Cap 等新产品，新供电方案的落地对麦格米特的潜在催化可能有三个方面：（1）对 BBU、超级电容等配件能力圈的开拓，随着用量的增多为公司拓展新的收入来源，进一步凸显公司平台型属性；（2）sidecar 方案下，麦格米特的身份从单纯的 AC/DC 供应商更新为一体化供电解决方案提供商，单瓦价值量得到大幅上修，估值逻辑会发生巨大变化。
Power shelf 使用量进一步提升
在此前 sidecar 方案公布后，市场一度担心由于 AC/DC 被移出 IT 机柜，会导致麦格米特原本的优势业务受损。但从台达发布的数据中心供电架构演进图看，实际上 sidecar 方案并没有减少 Power shelf 的使用量，反而由于增加了一道供电电路使得 Power shelf 用量进一步增加。
根据下图可见，该方案下数据中心的电压转换可以分为三级，首先是 PDU 侧 480V 的交流电经过 Power rack 侧的 Power shelf 转换为 800V 的直流电，然后进入 IT rack 中的 Power shelf 转换为 50V 的直流电，最后通过芯片电源（DC/DC）转换为适合芯片使用的 12V 或 0.8V 的直流电。
图：台达展示英伟达供电架构数据来源：台达，36 氪整理
所以，实际上 sidecar 方案下的 Powershelf 可以分为 Power rack 侧和 IT rack 侧的两类产品。换言之，麦格米特等电源供应商在原有业务的基础上还会受到 Power rack 增量业务的进一步催化，这对于电源供应商而言无疑意味着整体价值量的放大。
想象空间有多大？何时落地？
如前文所述，如果按照台达公布的架构图，在保留 IT rack 中 Power shelf 的基础上增加单独的 Power rack，那么对台达、麦格米特等电源供应商而言，sidecar 相当于完全的增量部分。
Power rack 具体可以分为四个模块组：PDU 模块、Power shelf 模块、BBU 模块和超级电容模块。根据大摩的预测，在单个 rack 中四个模块组的价值量预计分别为 1.1 万美元 /11.5 万美元 /3.8 万美元 /1.6 万美元，整个 Power rack 的价值量大约为 21.6 万美元。
图：大摩预测 Power rack 价值量 数据来源：摩根士丹利，36 氪整理
对于方案落地时间，根据台达的披露，短期看，GB200 和 GB300（Blackwell Ultra）仍将采用基于 5.5/12kw 电源的 AC PSU 方案，此外现有交流系统因为功率因数变差使用更多电能治理器件（SVG+APF）；中期当机柜功率超过 250kw 时，将采用 800V HVDC sidecar 供电架构方案；而更长期则会更新为 SST 方案。
而目前市场普遍预计，2025 年的 GB300 将引入集成 BBU 和超级电容的储能托盘，2026-2027 年随着下一代 Rubin 的应用，Power rack 方案也将迎来同步落地。更有乐观者认为，2025 年三季度，GB300 大规模出货后可能就会有部分 Power rack 方案试水。
这预示着，大概率 2025 年麦格米特等电源供应商就会有新的 BBU、超级电容等增量业务逐步落地，2026 年开始，随着新 Power rack 方案的落地，麦格米特等有望迎来巨大的增量价值。根据大摩的预测，26 年英伟达的伺服器出货量预计在 5 万台，其中 GB300 及更高阶的约占 9 成，如果全部使用 Power rack 方案，按照目前台达两台伺服器配置一个 Power rack 的架构，预计 Power rack 新增的价值量大约超过 300 亿元。
考虑到目前供应链中仅有麦格米特一家发布了 sidecar 一体化解决方案，因此方案落地后麦格米特凭借先发优势有望拿到英伟达 Power rack 部分最大的市场份额，甚至在极端情况下，如果麦格米特为 sidecar 独供，那么则相当于该部分业务可以再造一个 Power shelf 的估值；同时，考虑到国内 AI 算力端建设的加快，预计麦格米特国内部分的 AI 电源业务也会同步增长，进一步提振公司业绩，给未来市值扩张奠定基础。
但在关注增量机会的同时，投资者也需要考虑特朗普政府关税政策带来的地缘政治风险。在 4 月 2 日，特朗普进一步签署了两项 " 对等关税 " 的行政令，预示着关税风险持续上升。对麦格米特等企业而言，地缘政治风险一方面会通过价格或成本变化直接影响公司出口业务的利润表现；另一方面则是关税持续加码后，以英伟达为代表的美国科技股面临调整风险，可能会从估值侧影响供应链的市场表现。
* 免责声明：
本文内容仅代表作者看法。
市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。我们无意为交易各方提供承销服务或任何需持有特定资质或牌照方可从事的服务。
