今天小編分享的互聯網經驗：卡位Power rack，麥格米特再迎超300億的增量空間？，歡迎閱讀。
作者 | 丁卯
編輯 | 鄭懷舟
在最近結束的 2025 年 GTC 大會中，AIDC 供電架構的更新成為英偉達產業鏈一個重要的亮點。
根據台達在 GTC 大會的演講來看，本次 GTC 大會中關于 AI 伺服器供電架構最重要的幾個關注點為：（1）供電單元獨立成櫃；（2）Power shelf 使用量進一步提升；（3）BBU、超級電容、PDU 等零件重要性增加；（4）SST 方案将成為未來 AIDC 的供電架構。
結合此前麥格米特展出的供電單元產品，基本可以認為，在新的供電架構下伺服器電源供應商的價值量和重要性進一步凸顯，而麥格米特作為 Power rack 方案的先發者則有望最先受益。
那麼，英偉達新一代供電架構究竟有哪些關注點？又會給麥格米特帶來怎樣的想象空間？
供電單元獨立成櫃
對于供電架構，本次 GTC 大會最大的增量是确定了 Power rack 将成為新一代供電技術方案。從背景看，随着 GPU 功率的提升，其對于供電要求越來越高，同時，數據處理量的增加也使得伺服器中 GPU 的占比從 10% 快速提升至 70%+，這意味着目前的 IT rack 中已經沒有額外的空間為增量電源以及 BBU、超級電容等電源配件提供空間。
為了解決上訴問題，保證伺服器供電的安全和穩定性，在本次 GTC 大會中，台達、麥格米特等電源供應商均展示了英偉達 AIDC 新一代的供電架構，也就是将 Power shelf、BBU shelf、Super cap shelf 等移出 IT rack，并組成獨立存在的 Power rack。
根據此前麥格米特展出的 HVDC 800V Power Sidecar，在電源旁櫃方案中，就是将 Power shelf、BBU shelf、Super cap shelf、PDU 等集成一體化，形成高度整合的獨立 Power rack。其輸入為 384V-528V 的交流電，輸出為 800V 的直流電，尺寸為 600mm ( W ) *1068mm ( D ) *2236mm ( H ) 。具體構造上，其上端集成了 PDU 方案，左側為 Power shelf，右側為 BBU shelf 和 Super cap shelf。
該方案相比目前的供電架構，一是取消了櫃外的 Ups 環節，轉而應用 BBU 作為保障電源以降低損耗；二是随着伺服器功率的不斷提升，具備 " 調峰 + 備電 " 功能的超級電容對供電可靠性的必要性彰顯；三是原有的 AC/DC Power shelf 移出 IT rack，與 BBU、超級電容等模塊集成一體化的 Power rack。
結合麥格米特同步發布的針對 GB200/300 的 BBU、Super Cap 等新產品，新供電方案的落地對麥格米特的潛在催化可能有三個方面：（1）對 BBU、超級電容等配件能力圈的開拓，随着用量的增多為公司拓展新的收入來源，進一步凸顯公司平台型屬性；（2）sidecar 方案下，麥格米特的身份從單純的 AC/DC 供應商更新為一體化供電解決方案提供商，單瓦價值量得到大幅上修，估值邏輯會發生巨大變化。
Power shelf 使用量進一步提升
在此前 sidecar 方案公布後，市場一度擔心由于 AC/DC 被移出 IT 機櫃，會導致麥格米特原本的優勢業務受損。但從台達發布的數據中心供電架構演進圖看，實際上 sidecar 方案并沒有減少 Power shelf 的使用量，反而由于增加了一道供電電路使得 Power shelf 用量進一步增加。
根據下圖可見，該方案下數據中心的電壓轉換可以分為三級，首先是 PDU 側 480V 的交流電經過 Power rack 側的 Power shelf 轉換為 800V 的直流電，然後進入 IT rack 中的 Power shelf 轉換為 50V 的直流電，最後通過芯片電源（DC/DC）轉換為适合芯片使用的 12V 或 0.8V 的直流電。
圖：台達展示英偉達供電架構數據來源：台達，36 氪整理
所以，實際上 sidecar 方案下的 Powershelf 可以分為 Power rack 側和 IT rack 側的兩類產品。換言之，麥格米特等電源供應商在原有業務的基礎上還會受到 Power rack 增量業務的進一步催化，這對于電源供應商而言無疑意味着整體價值量的放大。
想象空間有多大？何時落地？
如前文所述，如果按照台達公布的架構圖，在保留 IT rack 中 Power shelf 的基礎上增加單獨的 Power rack，那麼對台達、麥格米特等電源供應商而言，sidecar 相當于完全的增量部分。
Power rack 具體可以分為四個模塊組：PDU 模塊、Power shelf 模塊、BBU 模塊和超級電容模塊。根據大摩的預測，在單個 rack 中四個模塊組的價值量預計分别為 1.1 萬美元 /11.5 萬美元 /3.8 萬美元 /1.6 萬美元，整個 Power rack 的價值量大約為 21.6 萬美元。
圖：大摩預測 Power rack 價值量 數據來源：摩根士丹利，36 氪整理
對于方案落地時間，根據台達的披露，短期看，GB200 和 GB300（Blackwell Ultra）仍将采用基于 5.5/12kw 電源的 AC PSU 方案，此外現有交流系統因為功率因數變差使用更多電能治理器件（SVG+APF）；中期當機櫃功率超過 250kw 時，将采用 800V HVDC sidecar 供電架構方案；而更長期則會更新為 SST 方案。
而目前市場普遍預計，2025 年的 GB300 将引入集成 BBU 和超級電容的儲能托盤，2026-2027 年随着下一代 Rubin 的應用，Power rack 方案也将迎來同步落地。更有樂觀者認為，2025 年三季度，GB300 大規模出貨後可能就會有部分 Power rack 方案試水。
這預示着，大概率 2025 年麥格米特等電源供應商就會有新的 BBU、超級電容等增量業務逐步落地，2026 年開始，随着新 Power rack 方案的落地，麥格米特等有望迎來巨大的增量價值。根據大摩的預測，26 年英偉達的伺服器出貨量預計在 5 萬台，其中 GB300 及更高階的約占 9 成，如果全部使用 Power rack 方案，按照目前台達兩台伺服器配置一個 Power rack 的架構，預計 Power rack 新增的價值量大約超過 300 億元。
考慮到目前供應鏈中僅有麥格米特一家發布了 sidecar 一體化解決方案，因此方案落地後麥格米特憑借先發優勢有望拿到英偉達 Power rack 部分最大的市場份額，甚至在極端情況下，如果麥格米特為 sidecar 獨供，那麼則相當于該部分業務可以再造一個 Power shelf 的估值；同時，考慮到國内 AI 算力端建設的加快，預計麥格米特國内部分的 AI 電源業務也會同步增長，進一步提振公司業績，給未來市值擴張奠定基礎。
但在關注增量機會的同時，投資者也需要考慮特朗普政府關稅政策帶來的地緣政治風險。在 4 月 2 日，特朗普進一步籤署了兩項 " 對等關稅 " 的行政令，預示着關稅風險持續上升。對麥格米特等企業而言，地緣政治風險一方面會通過價格或成本變化直接影響公司出口業務的利潤表現；另一方面則是關稅持續加碼後，以英偉達為代表的美國科技股面臨調整風險，可能會從估值側影響供應鏈的市場表現。
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